国金电子 英伟达预计fy28收入增长70 体现ai行业长期景气

公司FY27 Q2整体继续显著强化AI infra景气度判断。公司收入$96bn，同比翻倍以上，Data Center收入$89bn，QoQ +18%；其中Hyperscale收入$49bn，QoQ +13%，ACI&E（NeoCloud、企业、工业等）收入$40bn，QoQ +25%、YoY +138%，显示增长动力从依赖4大CSP，扩散至sovereign AI、NeoCloud、AI startup和enterprise。 本季最大亮点是公司首次提前一年给出FY28收入约+70% YoY的preliminary outlook。管理层反复强调，这一数字是受到供给约束：客户需求forecast对应约100%增长，但现有供应能力只能较有把握支持约70%，主要瓶颈来自整个供应链，包括晶圆、memory、系统、数据中心建设等。 产品方面，Vera Rubin已于8月开始量产出货，所有主要hyperscaler、AI cloud和OEM均已下单，预计成为 公司历史最快ramp；Q3 Vera Rubin预计贡献约20% Data Center收入。NVIDIA每GW数据中心可捕获收入也从Hopper的约$18bn、Grace Blackwell的$25bn，提升至Vera Rubin的约$40bn。 网络和CPU也成为新增长点：Networking收入QoQ +18%，Grace CPU TTM收入 已超过$5bn，Vera CPU已量产，公司预计FY28 CPU收入 超过翻倍。 行业展望方面，管理层认为agentic AI将显著提高compute intensity，单个agent所需算力可能是人直接使用AI的15–100倍，且未来大量agent将24/7持续运行。与此同时，Top 5 hyperscaler 2026年CapEx预计接近$800bn、2027年达$1.3tn。 由于存储价格大幅上涨，Q3 GM指引约74%，Q4预计降至71–72%，FY28再回升至72–73%。 整体看，本季进一步确认AI infra仍处于强需求、供给受限阶段，产业链受益方向：AI算力、HBM/DRAM、晶圆制造、先进封装、网络通信等ai基础设施。