2026年中报点评上半年业绩稳健，新兴业务持续拓展

均胜电子(600699)[Table_Industry]运输设备业/可选消费品 均胜电子2026年中报点评 本报告导读： 均胜电子2026年上半年受全球汽车产销量承压和控股上市子公司香山股份2025年末处置衡器业务影响，收入有所下滑，而净利润稳健增长，展现出较强经营韧性。 投资要点： 2026年上半年公司收入有所下滑而净利润稳健增长。2026年上半年公司实现营收280.91亿元，同比-7.43%，归母净利润7.39亿元，同比+4.43%，毛利率17.74%，同比-0.41pct，净利率3.09%，同比+0.10pct，我们判断2026年上半年公司收入有所下滑主要受全球汽车产销量承压尤其是中国及北美市场地区销量下行、控股上市子公司香山股份2025年末处置衡器业务影响，而公司盈利能力持续提升，展现出较强经营韧性。分单季度看，2026Q2公司实现营业收入142.76亿元，同比-9.48%，环比+3.34%，归母净利润3.37亿元，同比-8.26%，环比-16.22%，毛利率为17.80%，同比-0.58pct，环比+0.14pct，净利率为2.36%，同比+0.03pct，环比-0.55pct。 智能化驱动主业成长，全球新增订单储备充沛。2026年上半年，公司研发投入约22.8亿元，为不断增强核心竞争力，公司重点围绕智能驾驶等智能电动汽车行业前沿技术、新兴智能体、服务器电源等领域加大研发投入。上半年，公司全球新获定点项目的预计全生命周期订单金额约449亿元，头部自主品牌及造车新势力正成为订单增长的核心驱动力。 新兴智能体产品升级，陆续为头部客户交付产品。公司持续推动新兴智能体产品迭代升级，2026年发布了灵巧手、智能大脑、头部总成、固液混合能源解决方案等新产品，分别为北美及国内头部客户交付高性能机身机甲、中央控制器等产品；同时专门设立灵犀智能、超平面科技、均恩新能源三家子公司，分别聚焦灵巧手、新兴智能体大脑及综合能源解决方案。我们预计新兴智能体等战略新兴产业有望为公司开辟全新成长曲线。 风险提示。汽车行业景气度下行；海外业务恢复不及预期；原材料价格大幅波动；新产品进度不及预期。 业绩稳健增长，布局光模块开辟新赛道2026.05.10盈利能力持续提升，全球新订单创新高2026.03.312025年归母净利润预增超40%2026.01.27前三季度业绩高增，新兴业务显著突破2025.10.30持续推进与头部机器人客户合作2025.09.07 财务预测表 风险提示。汽车行业景气度下行；海外业务恢复不及预期；原材料价格大幅波动；新产品进度不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所