国海电子海潮声6期模拟经销商专家电话会纪要

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心下游领域景气度排序 1. 光模块：当前最火，25年业务量同比大幅增长，27年预计较25年翻倍以上；核心料号为ADC，单价10元以上（人民币含税），400G、800G、1.6T均有应用，头部客户议价权强，年初至今价格微降，未来整体模拟涨价趋势明确，光模块客户涨价概率低；26年H2机器人（巨生智能）需求开启，头部客户明年模拟业务目标近1亿；客户无长协，交期紧张，代理商备货已排至2027年12月。 2. 光伏储能：阳台储能业务今年大幅增长，国内头部客户（如阳光、德业等）今年模拟生意额达5000万级，是第二火热领域。 3. 汽车电子：当前增长第三梯队，原价格低、毛利率低，近期原厂涨价幅度大（10%以上，最高39%），主要涉及485收发器等信号链产品，需求紧。 4. 工业：需求增长，部分客户涨价；消费：最弱，需求微增（5%以内），库存相对偏高；家电：不温不火，增长弱于核心领域。 二、库存与交期情况 1. 整体库存水位极低，多数头部模拟品牌库存低于半个月，光模块、光伏储能、汽车电子等领域交期紧张，代理商间互相调货；消费领域库存相对偏高。三、价格与上游成本 1. 上游晶圆、封测涨价明显，带动模拟芯片涨价，幅度多在15%-30%，部分特殊料（如川土隔离芯片）涨幅超80%；涨价分两种：原有特价到期后上调、八寸晶圆老料因成本上涨提价；光模块领域价格暂未上调（客户议价权强），但未来或随上游成本上涨而调整。 1. 光模块领域国内头部品牌：圣邦威（电源管理强）、思瑞浦（信号链强，ADC为核心产品）、纳芯微；美系品牌：ADI、TI；新玩家少。 五、重点领域与公司情况 1. 隔离芯片：川土微涨价最早、幅度最大（30%以上），交期紧张，客户抱怨多，部分代理商用其他品牌抢单，未来或丢失部分客户；杰华特DR MOS、多项控制器为国内第一梯队，毛利率超50%，主要供应华为、海光等，未涉及服务器客户；圣邦威今年收入目标或突破50亿，较年初上调；纳芯微为车规模拟龙头。 六、囤货与业绩情况 1. 代理商因交期紧、涨价趋势明确，有囤货想法，但紧缺料无法囤积；今年上半年销售额达去年全年90%，毛利润10%-15%区间，随涨价有所提升；多家模拟厂商业绩目标上调，整体模拟行业当前处于风口，行情向上，未来或有洗牌，看好圣邦威、思瑞浦、纳芯微。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国海电子科技海潮声系列电话会第6期模拟经销商专家电话会，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报免责声明。国海证券研究所提醒您一本次电话会议仅面向符合国海证券投资者适当性管理要 求的客户，以及受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有所表述的意见均不构成任何投资建议。二专家所述信息或所表述的意见均不构成国海证券研究所。研究观点如果专家发布的观点和国海证券研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的分析角度，仅供投资者参考。 三依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音记录转发。感谢您的理解和配合，若本次交流内容不慎流出或涉嫌。违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对国海证券的理解和配合。 谢谢主讲嘉宾提示本次会议中应避免传播尚未公开的内幕信息，诋毁同行的言论，确保会议内容合法合规。哎好啊，各位投资者大家晚上好，呃，我是国海电子的分析师李明明呃，近期我们是能感受得到模拟的热度有起来，因为模拟几个头部公司业绩持续超预期，然后海外这边也有涨价的一个趋势吧。呃，所以今天我们也是请到呃模拟经销商的专家来跟我们做一个近期的一个交。诶专家听得到吗？ 啊，可以的，听到。诶好呀好呀呃我这边先简单跟您请教一下。呃，一个是从现在的这个节点来看各个下游的这个景气度。呃，可不可以帮我们呃简单分析一下呀啊，我就根据我们截止到目前我们这个相对来讲最火的一些啊，排序来讲啊，我们家模拟目前最火的肯定是光模块的客户，这一块是最火的，然后排第二的呢，是那个光伏储能这一块第三呢是汽车电子，然后第四是其他的一些工业对我们光我们光伏快之所以说它是最火的，是因为这个业业务量和25年相比较而言的话，我们翻的太多了，然后并且我们预测就是27年，在今年的基础上，我们还要翻倍还不止。 对，然后第二块是那个光伏储能光伏储能这块特别是阳台储能这一块，我们一些国内的头部客户，我们都有在做。然后我们代理的这个国内的这个头部的这个模拟的这个公司，他们在这些光伏储能，无论是阳光德业还是麦田等等，这个出货量都是非常大。都是5000万级别的这个今年的这个这个生意额，然后第三块是这个我刚刚讲的那个我们的那个汽车汽车这一块呢，虽然讲没有以前，那么就是增长那么好，但是现在的话，从今年1月份到现在为止的话，我们这一块是属于增长第三梯队的。 然后是工业，但在这里面想插入讲一下就是这个巨生智能就是机器人，包括机器狗这一块的话，下半年就是我们哎，就是26年。H2开始就是我们现在是交不上户，如果交上户的话，我们的数字增长会很快，尤其是明年我们定的指标。就是两家比较头部的，我们就是其中一个品牌的模拟的呃，这个这个预测明年就能干到将近一个亿对，所以大概是简简单讲，就是这么个情况对嗯，明白呃，那如果像呃就是比如说消费这边的这个需求，呃，咱们三季度有看到向上的一个迹象吗？ 消费这一块的话怎么讲消费这一块，目前应该讲是我们所有的市场，里面相对来讲是最弱的消费的话。目前看，首先我们消费的生意是偏少的啊，在我们这所有的市场里面，我们消费的生意是偏少的，然后我们消费的这个倒没看到什么显著的增长对基本上嗯，这维持维持差不多，或者说是肯定是五个点5%以内的这个微增长啊。大概是这么个情况对嗯，了解呃，那我们就是现在呃各个环节的库存情况，大概是几周的一个库存呀。 嗯，如果讲库存的话应该这么讲吧，整体上我们不是有库存，我库存肯定是有的啊，因为这个料号那么多肯定是有的，但是我说和往年相比较而言，现在的这个库存的水位是非常非常低的，事实上是我们在做的这几个这这这几家头木品牌就是模拟的头部国产品牌，里面我们大部分目前是交不上户，而不是有库存，那我们有的库存可能是一些就是这么讲吧。举个例子，如果说这如果说就像一个人一样，我们以前的库存可能很多是偏胖，正常的是就是匀称的这种身材。 那现在我们肯定是很瘦的对库存我们有，但是我们现在的库存，如果按照金额来算的话，肯定是低于半个月的，肯定是低于半个月的。我们现在很多客户，尤其是光模块的客户，包括刚刚讲的光伏储能类的客户，我们很多的模拟料现在是交不上。每天都在为客户在催，无论是这个光模块储能，包括汽车，电子都有在催，所以说，现在的库存是非常低的，不仅仅是我们家低，我们的友商也相对来讲都很低，因为我们是互相在协调调货什么的对，所以现在的库存是非常非常。 这呃就是就就是很低的对。嗯，明白呃，就是您刚刚也讲到光模块，这边很红火嘛呃，可不可以就是麻烦您帮我们呃展开讲一讲，呃就是光模块这边的一个模拟料号，咱们接触到的具体有哪一些，呃单模块用量，然后包括这个单价呃，大概是什么样的，然后也想看看就是这个价格的一个变化吧，就是年初到现在这个单价的一个变化，包括未来有没有涨价的一个预期呀。啊，是这样光模块，目前我们光模块主要是两个客户，一个是浙江区的一个上海区的，那我们基本上在做的就是说靓号不多，靓号很少，比如说我们其中一个最大的这个光模块。 客户那我们定的指标今年啊，就是明年定的指标是将近两个亿一将近两个亿，但是呢，我们其实真正的目前跟他在批量的料号才三颗。当然，第四颗第五颗随后也要进去了，因为我们已经到了这个段了，那它的400g800g和1.6t，我们一共是三颗是主要在交易的，这三颗全部都是adc。那价格基本上都是在十块钱以上啊，然后另外一家当然这这家我们的ldu啊等等已经马上就要批量了，这也是明年这个生意会稍会会增长，呃会增长就是将近两个亿的一个一个一个一个一个次要原因嘛，主要还是靠这些adc这些这个增量。 然后另外一个客户呢，我们主要都是一些ldo，那就价格来讲呢，也也有了adc，然后就价格来讲呢，就是从年初到现在基本上这些光模块的客户，其实我们的价格是没有涨，还还还有就是说还有科普吉克是微微的往下调的，这个不是说这跟大环境呃就是说是相关主要原因是因为这个客户他用量很大，他的议价权比较强，那我们就相当性的就是意思一下是这么个，就是往下调了一点点，但是这个波动就是不大，但是从往往就是说，这个价格往往后面看其实现在我们和这个头部的这个品牌。 来一起去跑客户的时候已经在放风了，就是说这个价格极有可能要往上调，那调给谁调哪些料会不会调这几个光模块的大客户我认为调他们的概率不会很大，因为他这个因为量太大了，一一旦量太大了这个客户的这个这个这个议价权，他的它就会比较强，但是整体上价格应该是要往上的，因为现在金源在涨风测在涨，即使国内的这个头部品牌，他们想通过迭代的产品去把这个成本的压力，就是就是就是减轻1下。 但是的话，这个随着后面还在涨，就是整个上游的。这个供应链在涨，所以说这个价格极有可能在涨。其实我们现在就跟很多客户在涨价，但是我们没有发任何的那个涨价函。我们现在给不少客户都已经在谈的时候，就告诉他，我们价格要调整，这也是我们作为代理商最近一段时间在遇到的两个比较痛苦的事情之一。 一个就是涨价，二个就是被追交期对，所以总结一下就是光模块。目前我们主要在交易的就是adc，这是最能拉业绩的，因为它贵都是十几块钱十块钱以上，然后还有还有一些ldo对，然后价格目前从年初到现在没有什么变化，只是几颗就是可能是每家不同吧。我们家可能是稍微有往下调了一点对，然后价格往后看这个针对光模换客户，就目前我们看不到涨价趋势，但是这整个模拟的这个涨价趋势是在的对嗯，明白诶，刚您提到adc，这边价格大概是10元。 以上这个口径是呃800g还是400g还是怎么样的？是这样，我们是这样啊，我这个我这边是400g800g都有呃就是两颗料，两颗料都有在用，只是针对的那个客户不一样，有可能是比方像美国的那个甲骨文亚马逊，还有就是微软对，然后都有在用400g800g，然后我的1.6t的是另外一颗是另外一颗是第三颗，目前的话还是相对比较前期，然后我们这价格基本上都是悬殊，不是很大，11 12，对便宜的一颗也是九块好几毛对o.K，咱们说的都是人民币吗？ 人民币含税哦okok了解唉，我们往1.6t去走的话这个价值量，因为理论上的话，随着它那个管角数的增加是不是我，我看有有其他的1些说法，说可能那个呃价价值量增加会比较明显1些。呃，这个要看就是说理论上它用的东西相对来讲像我，我刚刚也讲了，像我们新的一些ldo啊，一些东西都开始就是我们代理的其中一个品牌啊，都在开始往里倒那理论上它就是价值量在增加，对理论上确实是这样子。 嗯嗯，明白明白诶，我们现在客户那边，因为您说到那个供给比较紧张嘛，然后这边有没有客户要找我们签长协或者呃想要锁单的一个迹象。呃，现在是这样子啊，现在我们现在讲的就是这个光模块啊，光模块的这几个客户这个交息是非常紧张的，其实我们也没有签其实包括原厂也没有跟客户去签，因为没有必要为什么呢？因为这几个这个客户或者说这几个客户只要是光模块的，你不签他也是这个它的重要性也是第一梯队的，所以说我们没有签保供协议，但是就是说呃就是怎么讲呢，就是说反正他就是没有签不要紧，但是等同于签了。 现在这几个客户，你比方说今天早晨非常早，因为我们客户是呃，我们客户，他还有供应链，他的人在海外今天天早上七点，我们还在开一个会就是拉了一个那个那个team会议。Team会议就是讨论这个这个这个校期就是说现在校期很紧，但是没有签保护协议，对没没有签长协议对嗯嗯，明白诶，就是现在这个光模块模拟布局的原厂有哪些啊，就是他们就从从咱们接触下来，包括可能有些竞争对手啊，他们各自这个优势的产品啊，包括能力，这边可不可以帮我们排序一下。 呃，这个我简单讲一下啊，呃，就是我们在我包括我们自己的品牌，包括我们的竞品。我们目前在光模块上遇到最多的，包括我们自己的啊，也在那里面像那个圣邦威斯瑞普像那