国海证券苏能股份2026半年报电话会议解读

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 上半年苏能股份煤炭销量同比增长10%，发电量同比增长超70%；新疆天山矿业因采矿权价款补交，上半年利润为大几千万，该价款分7期缴纳，首期2亿元，剩余3亿元分6期缴，属于一次性因素，后续按销售收入缴纳出让收益金，预计每吨约6.5元，上半年新疆煤炭售价约245元，扣成本后盈利仍较好。 2. 新疆煤炭定价有部分政府指导价，长协比例约50%，长协与现货价格差距不大，上半年新疆煤炭均价约242-243元，二季度后上浮，最新约280元，煤炭价格不含增值税。 3. 上半年商品煤销量约900万吨，核定产能1780万吨，今年预算按满产安排，预计全年商品煤约1700万吨，江苏矿井产量稳定，受安监影响小；新疆矿井无超产情况，维持合理产能。二、投资线索 1. 电力业务：内蒙乌拉盖电厂2025年9月投产，上半年售电量7亿多，贡献净利润1.5亿，全年预计保持较好盈利，该电厂供电标煤耗约310克，度电毛利0.04-0.05元，煤源长协占比约70%，长协价约550元（3000大卡），公司计划在内蒙拿煤炭资源稳定煤源；内蒙白音华电厂在建，预计2026年四季度投产，今年增量少，明年贡献全部产能。 2. 焦煤业务：上半年焦煤约50万吨，来自徐州张双楼煤矿，全年预计100万吨左右，焦煤价格今年六七月份达1000元以上，近期涨至1200元左右，与上海能源定价一致，下游供钢厂为主。三、风险与关注 1. 江苏电力业务：电价下跌，今年江苏电厂平均售价约0.34-0.35元（不含税），二季度后煤价上涨导致江苏电厂上半年整体亏损，7-8月数据尚未统计，煤炭现货价格难以弥补亏损，电价后续是否稳定或上涨存不确定性。 2. 分红政策：2025年分红已分配，2026年无中期分红计划，公司维持高分红，2026年分红预计无大幅变动。 3. 煤炭成本：上半年吨煤成本同比升约20%，主要因天山矿业采矿权价款，剔除后其他成本小幅下降。 四、其他事项 1. 新疆天山矿业煤炭发热量约4900-5300大卡，郭嘉禾煤矿约4800-5000大卡，新疆煤运输至江苏成本高，江苏电厂主要用周边安徽、山东煤炭，煤源长协占比约30%-40%。 2. 递延所得税调整：天山矿业采矿权价款涉及调整以前期间所得税影响，金额八千多万元，下半年无相关调整。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国海能源开采二零二六半年度业绩电话会议解读系列。苏能股份目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报免责声明。声明播报完毕后，主持人可直接开始发言。 谢谢本次电话会议，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户使用。会议嘉宾的观点仅代表其个人观点，不代表国海证券的观点，也不构成任。任何投资建议会议严禁录音或转发，否则将承担相应的 法律责任。国海证券就此保留一切法律权利。 在任何情况下，国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责，市场有风险，投资需谨慎。主讲嘉宾提示，本次会议中应避免传播尚未公开的内幕信息，诋毁同行的言论，确保会议内容合法合规。哎，好的，各位投资者朋友啊，大家上午好啊。我是国爱证券的清晨，欢迎大家来参加我们这个地方会议啊。 啊，我们本场的话是聚焦啊，苏格股份半年报啊。我们看到公司的话，昨天也是发了这样一个半年报啊。上半年的话，中国煤炭啊销量增长有百分之十啊，然后这个呃电量的话增长更多一些啊，增长我们看到应该说是有百分之七十以上啊。公司呢，上半年收入的话增加也很明显啊，呃，可能因为这个。 新疆这边的话，有一次性的这样一个因素影响啊。啊，上半年的利润的话，呃，可能就是啊，这个大几千万啊。呃，那我们今天的话是呃，很荣幸邀请到啊，很荣幸邀请到这个公司证券部的话，这个啊，部长王总，然后做个线上呃答疑解惑吧。那我们这个就是直接开门见山了，王总啊，那我就是先问一下大家可能比较关注的问题啊，就是关于这个咱们这块啊，新疆这个啊，就是采矿权这块的话，这个资产收益就补交问题，呃，就想问。 影响这块啊，为什么会出现这种啊？然后他啊，对于今年这块影响是不是就是咱们这块一次性的影响五个亿，以及对后面这块一个啊，比如说展望明后年啊，是吧？啊，这块一个盈利影响啊，啊，可能先这个问题啊，王总好，谢谢啊。哎，好好的，陈总，我先跟大家解释一下这个事项吧。 呃，就是天山矿业呢，也是我们公司呢，就是最早从徐州走出去，外出去开创煤炭。资源的一个大的矿井。当时呢，我们是在最早在2002年的时候进到新疆。那个时候呢，就是新疆进到新疆的时候呢，新疆的呃，就是疆外的煤炭企业到疆内去开展这个资源开拓的这个案例还很少，特别是东部地区的一些煤炭企业过去了大的煤炭企业。 然后呢，就是在这个历史背景下呢，就是新疆呢也急需引入一些大型的这个煤炭企业。去开展这个援助新疆的建设。然后呢，呃，当时呢，就是天呃，新疆地方政府呢，就是其实是给了我们一个优惠政策，相当于来说呢，就是呃，让我们免费去获得这块资源。后来呢，就是但是我们也觉得呢，就是免费呢，可能后续也会有一些产权纠纷。 后来就跟新疆呢约定呢，就是以两百万元去拿了这块资源，这也是我们前期一直对外去宣称的就。就是我们在新疆一个比较好的一个优势，就是煤炭的资源的成本很低。但是呢，就是随着近年来呢，就是地方政府的可能一些合规建设啊、开展啊，发现这个情况之后呢，然后呢，总总是觉得我们这个这个两百万元获得的这个煤炭资源呢，就是呃，达到也没有说我们权属有一些纠纷啊，只是认为就是这个两百万元对应的这个储量是多少，他们认为存在一点一定的争议。 然后呢，就是其实作为我们企业来讲的话，就是也是处于相对来说一个劣势的一个状态吧。就是因为地方监管嘛，相对来说还是呃直接直属管理我们生产经营的。所以这个情况呢，我们也是进行了内部的一些研究分析，包括我们也跟江苏省的这个呃省里面的政府部门也去沟通汇报了。最后呢，还是呃就是认可了就是地方政府的这个观点。 是补交了一样这样这一块资源，这一块资源呢就是价款大概是五点一三亿，呃，分目前呢是分就是七期缴纳，首期呢缴纳了是两亿元，后续呢还有大概三亿元分六期缴纳，呃，这是属于一次性的一个呃交易吧。然后呢就是主要我们也前期发布了这个公告，全部进入当年的一个审议，后续呢就是按 到最新的这个国家的这个关于呃采矿权的这个出让收益的这个政策，呃，按照销售收入去缴纳后续的这个出让收益金。 我们自己也测算了一下，大概呃每吨的话在六六点五元到六点五元左右吧。按照现在的煤价，因为它是按照这个收入的这个比例来测算的，呃，大概就是这么个情况。目前呢，就是新疆的这一块的，我们呃天山矿业这一块的这个。煤炭价格呢，今年上半年平均的一个煤炭价格大概都在二百四十五元左右。 然后呢，就是考虑到这个呃资源价款的这个影响之后，我们的平均的成本在一百三十元左右。所以我们认为呢，这个金额对公司的影响呃不算大，就是还是比较可控的。好的，陈总大概就是这么的一个情况。哎，好的，好的，好的，王总啊。 行，呃，这个解释非常清楚啊，王总。啊 呃，这这个就是说这个从明年开始是吧，就是说这块是按照这个输入百分之二点四。来交出啊这个。啊，就是说采矿权这块出让收益是吧？ 对，对，对。哦哦 明白唉，您刚刚提到这个一百三来块钱是。完全成本嘛，是这个新疆这边完全成本嘛。完全成本。 完全成本。明白，明白。啊，明白。那我们这个确实这个矿的盈利其实 这个即使考虑这个因素之外啊，还营养还呃，这个引力还是非常好的呀。 はい。对。是的。明白。 嗯 唉，咱们这个就是。啊，就这个新疆这边的话，这个矿 目前的话，这个他这块这个定价机制啊，啊能不能再给更新一下他这块。是不是也有长期啊，这长期按照什么价格来执行啊？嗯。 呃 新疆当地的这个煤炭的。价格呢？有一部分的政府指导价格。但相对来说不是那么的市场，不是那么的市场。 因为江内呢，就是它的这个市场化程度的不是特别高。然后呢，就是会会有一部分长鞋，长鞋比例大概在五十左右吧。明白，那这个长鞋目前合适，它的市场价格大概嗯这个差多少呢？长铁啊。 对。差不差不差不太多，他地方呢就是呃煤炭价格波动不是特别大，明白。您刚刚说这个上半年这块，这个销售均价是两百四十多块钱是吧？对，呃，我们测算了一下，上半年平均售价差不多在两百四十二到四十四十三左右。 明白，然后呢就是上呃到二季度以后呢，还是有一个不断上浮的一个过程，最新的价格差不多在 280块钱左右。嗯，价格还是比较好的，我们认为今年。是，是，是。是。 啊，最近这边的话，这个新疆确实 上涨也比较明显，上涨也比较明显，可能这个。确实这个进成本这些地方是吧，目前的话这个产量跟不上。啊，新疆最近的话，这块这个价格上涨确实比较明显一些。哎，王总就是。 咱们这个就是说输出的价格的话，是含有增值税的还是不含增值税啊？不含。啊 就是咱们讲这个煤炭价格都是不含增值税，是吧？对，对，对。 ok ok 好的。然后这个铅酸矿的话，呃，这个平均的发热量啊，大概什么样水平啊？天天的发热量在。五千四千九，五千左右这个声音。 个体。就是他们里面是吧，哦哦哦，他们里面。哦，天天他会包邮。哦，天天包邮，他要是在。 五千三四对啊。五千三次。ああ。明白，明白，郭嘉禾稍微，郭嘉禾稍微低一点，郭嘉禾在。 四千四千八，四四千八到五千左右。明白。嗯，贴上确实是个好画。哎，咱们这块来看这个呃千山的话，今年上半年这个量呀。 还有下半年这块量的话。啊，这块大概什么样的数据啊？就是下半年可能是预期一下啊。啊，因为现在的话，这块来看案件的形式非常严嘛。 我不知道对新疆这块来看的话，是不是也有一些影响啊。我们还好，我们几个矿井呢，基本上都不。不大，是不不存在超产的一类情况。基本今年满产是可以的，七八百万吨吧。 明白。啊 那我们这个我看上半年的话，说话量是 九百来万吨啊，那下半年的话就过来看看。呃，环比来看的话，您估计大概什么样一个大概什么样变动呢？我 我们今年年初排定的预算呢，就是按照满产去排的。 差不多在一千七百五到一千七百八这样。因为我们这现在核定产能是一千七百八。上半年呢将 呃，产量呢相对来说是 稍微稍微超了一点点。但是也是，就是合理范围。 嗯，嗯，嗯。是阅读之间的平衡嘛，调节。明白。嗯。 您说这个量的话，应该指的是商品门这个口径是吧？一千七百五，一千一千九百八。对。呃，一千七百八其实是元美的概念。 啊 商品门的商品门估计能达到多少啊？啊。商品煤的话，我估计今年的好像一千七左右，一千。对。 不会差太多。うん。了解。然后就是这个，咱们还有在是吧？ 陕西啊这边啊，啊这个这个还有还有矿是吧？呃，江苏这边，江苏这边也是有空，就是说这个对。就是目前的话，听您意思呃，就是安监这块受到这个影响比较小，是吧？就是量的话还是比较稳定的是吧？ 对，对，我们相对来说还好。整体的安全投入各方面。来说呢，影响不大。明白。 啊，确实咱们这块产能 啊，确实摆到这儿是吧？产量也没有说超啊，也没有说什么这个大会啊，还是比较稳定的。对。明白。 啊 哎，王总，然后就是这个。呃，我看这个咱们这块来看，就是这个。啊，发电量的话，发电量来看的话，这块来看呢，这个上半年增长很多啊，应该是有这个新的。啊，基础这块一个土运是吧？ 啊 啊，这块来看就是。呃，下半年下半年是不是还能够继续跑步啊？呃，全年的话发电量估计在一个什么样水平啊？以及我们看到公司还有一个，就是说共同的代言技术嘛，是吧？ 啊 还有火力在，就是我作为一个进度啊，这两个问题啊。yeah. 今年呢，就是上半年的这个发电量呢，就是同比呃，就是 比去年增加的幅度比较大的，主要是由于这个内蒙的。这是我们上市的木头项目，乌拉盖电厂。投产 他是 去年 去年九十月份投产的吧。 捐九十万，相当于今年上半年是。就完成了一个增量。今年上半年呢，就是乌拉盖电厂呢，就是整体的一个售电量在 31.7度 七亿多啊。季度平全年平均的话，我们估计 呃，应该也会在。 不应该不会比上半年差。但因为那边呢，相对来说内蒙的这个整体的火电机组的发热发电小时利用数呢，不是