涤纶长丝行业近况更新20260826

一、核心要点

1. 短期看好9-10月旺季需求弹性，中长期2-3年盈利中枢有望上移。
2. 今年长丝行业开工率约78%，较往年同期低15个百分点，减产彻底。
3. 下游坯布、面料企业库存较往年同期低20天以上，9月上旬旺季有望启动。

二、供需分析

1. 需求端：年复合增速约5-6%，受益于内需增长、对棉花及其他化纤的替代、出口回升。
   • 内需：过去五年国内仿佛零售额年均复合增速约2.4%。
   • 替代：棉花占比从12.6%降至9.1%，涤纶长丝在化学纤维中占比从52.9%提升至59.8%。
   • 出口：直接出口量年复合增速约5.6%，间接出口在2026年环比回升。
2. 供给端：2026年新增产能约85万吨，产能增速不到2%，龙头协同减产。
   • 2014-2023年产能年均增速约8%，2024年后放缓至约2%。
   • 龙头企业协同减产，行业反内卷趋势明显。

三、投资线索

1. 核心标的为恒逸、桐昆、新凤鸣。
2. 业绩弹性取决于9-10月旺季盈利水平。

四、风险与关注

1. 油价波动影响上下游库存减值。
2. 下游需求启动时间晚于预期。
3. 行业协同减产效果不及预期。