漫步者机构调研纪要

公司概况

深圳市漫步者科技股份有限公司成立于1996年，专注于音频设备研发、生产、销售，主要产品包括家用音响、专业音响、汽车音响、耳机和麦克风。公司于2010年登陆A股市场（股票代码002351），20多年来持续深耕音频技术，已成为行业知名品牌。漫步者积极拓展海外市场，在80多个国家和地区注册国际商标，并组建了全球化的研发和销售团队。公司产品多次荣获国际大奖，并于2012年全资收购日本STAX Ltd，2016年与Audeze LLC合作，构筑起强大的市场竞争壁垒。

近期业绩

2026年上半年，公司面临全球地缘政治与供应链扰动、国内需求不足的复杂环境，实现营业收入12.68亿元，同比下降6.26%。其中：

• 内销收入下滑，主要由于子品牌收入下降；
• 外销收入同比增长19.07%，占比提升至29.10%，主要来自海外自营业务增长，公司通过优化海外组织架构、加大社交媒体投放等措施推动增长。 盈利质量保持稳定，毛利率同比提升2.01个百分点至42.37%，净利润同比增长5.54%至2.11亿元。

近况及发展展望

2026年是公司成立三十周年，推出多款纪念款产品。上半年，旗下各品牌协同发力，推出年度新品，如漫步者M330II蓝牙音箱、CyberX聚能音箱、G3无线游戏耳机、花再悦影耳夹式耳机等。二季度聚焦主流价位段，密集上市差异化新品，包括光冷小方电竞桌搭音箱、CP2耳夹式蓝牙耳机、GX03Ultra游戏耳机、花再MELOBAR灯牌音箱、花再AUROACE歌词耳机、Lolli5ANC AI耳机、S260Hi-Fi音箱、LolliClipSE AI耳夹耳机等。

公司顺应AI技术和消费电子行业趋势，产品布局与应用场景进一步拓展：

• AI功能全面搭载，如“漫翻译”实时翻译、“智能助手”接入豆包和DeepSeek双大模型、“AI会议速记”等；
• 开放式耳机(OWS)市场快速增长，公司自2024年起推出多种形态OWS新品，2025年深化AI功能、细分场景（尤其是耳夹式）的产品布局；
• 满足消费者情绪价值需求，推出带屏耳机、深渊字幕音箱、“海景房”桌搭音箱等场景化产品，并持续迭代。

研究结论

漫步者通过多元化品牌布局和全球化战略，构筑了强大的市场竞争优势。公司积极应对宏观环境变化，海外业务增长显著，盈利能力保持稳定。未来，公司将依托AI技术赋能和场景化产品创新，进一步拓展市场空间，满足消费者对情绪价值与精神满足的需求。