联赢激光机构调研纪要

联赢激光2026年上半年业绩表现强劲，主要数据及业务进展如下：

1. 业绩情况

   • 营收与利润：实现营业收入17.42亿元（同比增长13.62%），净利润9,838.24万元（同比增长69.86%），扣非净利润8,436.06万元（同比增长98.7%）。净利率提升至5.66%（同比增加2.12个百分点），主要得益于验收增加、毛利率提高及其他收益增加。综合毛利率达28.23%（同比提升0.9个百分点），二季度毛利率达29.64%（环比提升2.78个百分点）。期间费用率23.61%（同比下降1.09个百分点），显示规模效应提升管理效率。
   • 资产与运营：总资产97.31亿元（增长18.86%），净资产33.07亿元（增长1.42%）。应收账款微降0.21%，存货增至39.18亿元，合同负债增至28.54亿元，均因新签订单增长。
   • 现金流：经营活动现金流量净额-4,363.34万元，主要因新签订单快速增长导致支付现金增加。
   • 订单情况：新签订单42亿元（含税，同比增长91%），创半年度新高，锂电（含动力和储能）占比超80%（动力电池占比略高，储能增速更快）。

2. 业务进展与展望

   • 锂电业务：新签订单中锂电占比超80%，公司聚焦头部客户，全年订单预计超65亿元目标。已为头部客户（如宁德时代、比亚迪等）提供固态电池装配线，处于试产阶段。
   • 海外业务：跟随锂电客户出海，已设立日本、德国、匈牙利子公司，筹办西班牙子公司，提升海外响应能力。
   • 非锂电业务：3C电子订单达6亿元（目标10亿元），小钢壳电池设备外，正配合客户研发新技术；光伏业务为头部客户提供钙钛矿小试线设备；光通信领域持续为头部光模块企业供货；AI液冷领域数据中心液冷散热管焊接设备进入样机验证阶段。
   • 未来展望：锂电业务毛利率改善，叠加规模效应降低期间费用率，预计2026年下半年及2027年整体净利润率进一步提升。

3. 研究结论
   公司业绩高增长主要驱动因素为锂电行业扩产带动订单爆发，技术优势巩固头部客户合作，非锂电业务逐步放量。未来盈利能力有望持续提升，但需关注锂电订单周期性及新业务落地进度。