长江电新深度专题巡演第12期 海博思创深度2分析

核心要点

1. 公司定位与增长逻辑：海博思创作为国内独立储能龙头企业，短期业绩由国内阿尔法、海外贝塔支撑，需求确定性增长；中期布局算电协同打开增长空间；长期向系统服务商、运维交易商转型，延伸价值链保障盈利韧性。
2. 国内需求：2026年储能装机预计增速60%，2027年30%；十五规划强化储能、算电协同，容量电价、现货市场推进，配储需求明确；海博国内市占稳中有升，2025年储能并网规模排名行业第四，内蒙项目获取量全国第一。
3. 海外需求：2026年全球储能装机预计550GWh，2027年800GWh，两年增速均超50%；海博2026年上半年海外订单超10GWh，全年签单预计超30GWh，聚焦欧洲、美国，与SMA、宁德时代合作获品牌背书。
4. 算电协同与新空间：国内数据中心需配储能，2026-2027年国内数据中心储能年新增预计70GWh，乐观超100GWh；海博是算电协同推进者，2026年将落地首个算电系统标杆项目，年底发布相关产品，2027年高增长。
5. 盈利能力与风险：盈利韧性：供应链合作（宁德时代等）降本，钠电布局对冲碳酸锂波动；运维资产2026年底预计达35-40GWh，贡献利润增量，长期向服务商转型提升单位盈利。
6. 业绩预测：2026年利润约20亿，2027年超30亿，对应2027年估值12倍，性价比突出。

国内需求分析

• 政策支持：十五规划强调发展先进储能和算电协同，容量电价和现货市场推进，配储需求明确。
• 市场表现：2024-2025年国内储能保持60%增速，2026年预计30%增速；海博国内市占率稳中有升，内蒙项目获取量全国第一。
• 潜在空间：国内累计储能建设约300GWh，潜在需求超过1600GWh，区域发展不均衡，未来增长动力充足。

海外需求分析

• 市场趋势：全球储能渗透率低，欧洲、美国等地缘政治和能源需求推动储能发展。
• 公司表现：2026年上半年海外订单超10GWh，全年签单预计超30GWh，聚焦欧洲、美国，与SMA、宁德时代合作获品牌背书。
• 增长动力：海外市场渗透率提升和政策支持，预计2026-2027年全球储能装机增速均超50%。

算电协同与新空间

• 行业趋势：国内数据中心规模增长推动储能需求，2026-2027年预计年新增70-100GWh。
• 公司布局：海博积极推进算电协同，2026年落地首个标杆项目，发布相关产品，2027年高增长可期。
• 产业链合作：与范氏集团、中微电子、华为、AKU等企业协同布局，形成积极进展。

盈利能力与风险

• 成本控制：供应链合作降本，钠电布局对冲原材料波动。
• 运维资产：2026年底运维资产预计达35-40GWh，贡献利润增量，长期向服务商转型提升单位盈利。

业绩预测

• 预计2026年利润20亿，2027年超30亿，对应2027年估值12倍，性价比突出。

研究结论

• 公司长期增长可持续，盈利能力保持韧性。
• 短期增长来自国内需求和国外市场爆发，长期看算电协同和服务商转型。
• 2026-2027年利润预计20亿和30亿以上，估值合理，具备投资价值。