东财食饮赵国防团队假期行业跟踪汇总汇报及观点更新2025年深度巡演第12期20251008

假期行业跟踪汇总汇报及观点更新– 2025年深度巡演第12期251008 1、会议信息 时间：10月08日参会人：东财分析师 2、全文摘要 尽管市场对中秋国庆期间白酒需求持悲观预期，实际需求稳定，尤其在大众消费和宴席场景中表现良好。高端及次高端白酒品牌如茅台和五粮液在节日动销情况优异，显示旺季效应显著。经销商库存减少，特别是与消费者关系紧密、团购资源丰富的烟酒店。 东财食饮赵国防团队 假期行业跟踪汇总汇报及观点更新– 2025年深度巡演第12期251008 1、会议信息 时间：10月08日参会人：东财分析师 2、全文摘要 尽管市场对中秋国庆期间白酒需求持悲观预期，实际需求稳定，尤其在大众消费和宴席场景中表现良好。高端及次高端白酒品牌如茅台和五粮液在节日动销情况优异，显示旺季效应显著。经销商库存减少，特别是与消费者关系紧密、团购资源丰富的烟酒店。尽管行业面临挑战，白酒板块当前估值合理偏低，建议持续关注板块行情，市场可能迎来需求高低切换。 3、问答回顾 发言人问：在中秋国庆期间，白酒市场的情况是否符合之前的悲观预期？中秋国庆期间白酒价格表现如何？ 发言人答：不完全符合。虽然有人担忧中秋国庆期间白酒需求会非常淡，但我们调研后的反馈显示，旺季仍然存在，尤其在高端白酒如茅五以及茅台1935上，节日期间的动销情况表现较好。此外，宴席场景的消费活跃，对业绩有明显补充作用；大众消费方面也相对稳健，不过新账户消费因为政策执行有一定的疤痕效应，整体看起来稍弱。许多产品节前价格已跌至相对较低位置，节中由于动销回升，价格相对稳定，尤其是高端产品茅台和五粮液，其市场价格基本稳定甚至有所回升。而大众品因竞争激烈，价格可能有所下沉。整体来看，核心产品在淡季可能会有小幅下探，但价格整体仍会保持基本稳定。 发言人问：今年中秋国庆期间白酒渠道表现有何新现象？ 发言人答：新现象是线上渠道如电商和零售的增长非常快，许多经销商反映线下 终端生意惨淡，但线上渠道在较低基数下实现了高增长，对整体动销起到了补充作用。 发言人问：目前白酒终端市场分化情况如何？ 发言人答：终端市场分化加速，拥有团购资源、客情服务好、客户关系维护牢的烟酒店出货稳定，而做散客业务的烟酒店生意下滑严重，预计年底年初将有约30%的烟酒店被出清。 发言人问：对于白酒行业下滑幅度的判断及其原因是什么？ 发言人答：行业二阶导的底部已经开始逐渐出现，预计下滑幅度后续会收敛，到明年二季度有望实现销量总体增长。这一判断基于价格回落促使出货量增长，比如茅台和1935系列酒价格下降后激发了消费者购买力，转移了一部分消费需求。同时，大众消费和宴席场景成为主要需求载体，尽管政商务需求恢复不明显，但大众消费和宴席需求会在旺季中继续展现。 发言人问：中秋国庆期间，经销商和终端的库存情况如何？ 发言人答：中秋国庆期间，经销商的库存较高，而终端因进货谨慎，去库效果明显。中小商及中端产品消化了不少库存。经销商的库存更多取决于厂家是否发货，目前库存处于磨底阶段，预计在今年年底到明年年初基本消化干净。 发言人答：烟酒店中部分库存量大的可能会出现转型或倒闭的情况。这一波以烟酒店为代表的行业调整可能接近尾声，库存处于磨底阶段，需求有望在年底至明年年初有所回升。江苏、安徽符合预期，河南和四川地区反馈比预期好，下滑幅度在20%左右。从场景角度看，各区域业绩均比预期稍好，李政有回补，大众消费稳健，商务消费偏弱，且线上渠道有不错增长补充线下销售。 发言人问：价格带方面的表现如何？ 发言人答：目前行业两头强势，千元价格带和百元价格带动销较稳健，茅台、系列酒以及五粮液需求快速回升。300至500元价格带受影响最大，下滑约30%，价格带分化明显。 发言人问：茅台、五粮液等品牌的调研情况怎样？ 发言人答：茅台、系列酒及五粮液在节日内的需求有明显回升，其中安徽古井表现较好，江苏国元动向也相对较好。茅台回款进度约90%，批价稳定在1800元左右，库存明显消化；五粮液回款进度约85%，批价回升至805至815元区间，库存也有所减少。 发言人问：老窖、汾酒等品牌的动销、回款及库存情况如何？苏酒、洋河、口子窖等地产酒品牌的情况如何？ 发言人答：老窖回款进度约55%，批价稳定在850元左右，低度国窖销售较好的区域优势明显，库存约2到3个月。汾酒动销良好，回款进度约85%，价格稳定，库存不到两个月，整体经营情况不错。苏酒洋河主要任务是控价去库存，回款进度较慢，但价格回升，库存环比收窄。洋河考虑行业状况，对回款要求不高，目前健康缓慢消化库存。口子窖回款进度约75%，对经销商压力不大，整体动销和经营情况良好。 发言人问：徽酒板块，尤其是古井、银价等品牌的状况？ 发言人答：古井回款进度快，渠道掌控力强，产品表现领先，动销不错但库存同比增加。银价回款进度约65%，产品动销趋势不错，但仍面临竞争压力，整体保持稳定。 发言人问：对于当前白酒行业的整体看法？ 发言人答：尽管行业持续回调，但估值水平合理偏低，二阶导底逐渐显现，后续降幅可能收窄。现在是关注白酒板块行情的好时机，旺季验证了行业需求仍在，存在亮点，因此可以对白酒板块持相对乐观态度。