天风电新NV财报相信杰文斯悖论底部继续callRu

【天风电新】❗️
NV财报：相信杰文斯悖论，底部继续call Rubin升级链-827 一千个读者眼中有一千个哈姆雷特，NV这份财报在我们眼里最大的惊喜还是vera Rubin量产，具体观点更新如下： 1、NV指引27年收入+70%，我们认为VR Rubin大概率破百，近期市场探讨最多的增量来自spaceX，其他：oAI、aws(财报会最新宣布)。目前需求比较多元=labs+云服务等。 2、验证我们猜想，甚至比我们想的更强的是单token成本下降。我们预计当前时点下降50%+，实际vr rubin nvl72跟gb300 nvl 72相比，每兆瓦吞吐量最高可提升至30x，单token成本仅1/35，下降90%+，继续领跑超预期。———— 我们始终相信杰文斯悖论。 3、另一个重要信息：Hopper的单GW营收是180亿美元，Blackwell是250亿，Rubin是400亿，如我们前期测算：#存储、pcb、mlcc、载板是价值量提升最显著的前四。 投资机会： 市场的悲观来自于需求叙事本身没有变化，有人选择等待右侧，有人选择底部继续下注，投资角度都有道理，但我们还是认为，#❗️
升级链是最优解——行业多少增速说不清是共同面对的难题，但升级带动单token成本大幅下降没有变，那么需求定遍地开花也不会变。 看好Rubin升级链： 一、PCB升级：二代布+四代铜，【国际复材+铜冠铜箔】；药水+铜粉难度变大asp提升+用量提升【江南新材+天承科技】。 二、电源电容：电源份额提升【麦格米特】。电容、BBU用量&ASP持续通胀：【三环集团（60%+单卡增量，高容占比提升）、江海股份（牛角NVL144单柜用量768颗）、顺络电子（钽电容二次电源增加配置）、蔚蓝锂芯（BBU三季度发货）】。 三、液冷：一次侧份额提升【冰轮环境】；二次侧跟着CM、AVC的代工链五洋、金富。 同时，近期我们继续深耕pcb上下游调研，挺多增量信息和思考，稍后同步。 欢迎交流：孙潇雅