产业观点更新 富满微 明微电子8寸

这份研报主要分析了当前AI算力对8英寸BCD工艺产能的虹吸效应，以及海外功率大厂调价对国内产业链的影响。报告指出，行业供需格局持续收紧，由涨价逐步演绎为结构性紧缺。富满微和明微电子依托BCD工艺平台布局高压集成功率器件，面向消费电子、工业硬件等领域拓展，充分承接成熟制程产能红利。下游客户锁单、补库订单持续涌入，整体排产维持高位，现阶段核心约束是晶圆代工的产能配额。

功率半导体赛道正经历结构性紧缺，AI算力持续虹吸8英寸BCD工艺产能，海外功率大厂连续多轮调价，国内产业链跟随调价。富满微和明微电子作为Fabless设计标的，经营杠杆显著高于IDM厂商，若能锁定足量8寸产能，功率类产品量价弹性有望快速释放。报告认为，本轮行情与2021年周期行情类似，均源自成熟制程供需错配，若订单持续传导、价格向下游顺利传导，功率业务有望释放可观业绩增量。

研报重点分析了富满微和明微电子依托BCD工艺平台布局高压集成功率器件的业务发展。两家公司面向消费电子、工业硬件等领域拓展，充分承接成熟制程产能红利。报告指出，下游客户锁单、补库订单持续涌入，整体排产维持高位，现阶段核心约束是晶圆代工的产能配额。作为Fabless设计标的，若能锁定足量8寸产能，功率类产品量价弹性有望快速释放，毛利率已迎来修复窗口。

当前功率半导体市场正经历供需格局持续收紧的阶段。AI算力持续虹吸8英寸BCD工艺产能，海外功率大厂连续多轮调价，国内产业链跟随调价。富满微和明微电子依托BCD工艺平台布局高压集成功率器件，下游客户锁单、补库订单持续涌入，整体排产维持高位。现阶段核心约束是晶圆代工的产能配额，而非需求不足。报告认为，若订单持续传导、价格向下游顺利传导，功率业务有望释放可观业绩增量。

研报提示，现阶段功率半导体市场核心约束是晶圆代工的产能配额，若无法锁定足量8寸产能，功率类产品量价弹性可能无法快速释放。此外，AI算力对8英寸BCD工艺产能的虹吸效应可能导致行业结构性紧缺持续，进而影响下游客户的订单稳定性。报告强调，需重点跟踪集成功率器件订单占比抬升情况，以及价格向下游顺利传导的进程，以评估业务发展风险。