华源前瞻科技团队 强call 富满微 明微电子 成熟制程芯片从 涨价 逐步演绎成 缺货 重视

产业背景：

• 2021年：受疫情影响，供需错配导致20Q4开始出现夸张涨价，随后演变为缺货和overbooking现象。
• 2026年：AI需求爆发及新需求（先进封装、interposer）挤占产能，全球成熟制程产能动态平衡下，涨价潮频发，缺货现象频现。

板块情况：

• 2021年：功率板块公司业绩大爆发，相关标的创新高。
• 2026年：功率板块业绩环比大爆发，相关标的创历史新高或接近历史新高，预计26Q3有望创历史新高。

公司节奏：

• 2021年：季度利润从4000万增至6100万，后降至2.5亿。
• 2026年：季度利润从-1.2亿增至2100万，中报预告8000-9000万，预计26Q3创历史新高。

核心观点与结论：

1. 供需关系从【涨价】演变为【缺货】，中低端成熟制程产品弹性显著。
2. 板块核心标的处于业绩爆发临界点，二季度将出现普遍性业绩爆发，产业信息印证趋势。
3. 底部完成股权激励的团队已感知产业温度变化，太阳科技板块调整尾声，成熟制程价值重估主线看好。
4. 坚定看好富满微&明微电子21年黄金组合，财报季将展现明显业绩趋势。