老铺黄金业绩会分析师会重点梳理

一、出海业务一、出海业务 出海是公司确定性极强的发展方向，当前海外客户结构清晰：70%为华人与中国游客，25%为东南亚人，5%为欧美人。公司计划明年开始将业务规划拓展至欧洲和美国市场。 二、国内门店经营二、国内门店经营 国内门店不以扩店为目标，而是通过优化门店位置与面积来提升服务能力。2026年上半年已完成郑州丹尼斯大卫城、深圳万象天地、上海新天地店、上海国金店、杭州大厦店、上海豫园店共6家门店优化，全年预计优化10-12家门店。 三、运营与业绩考核理念三、运营与业绩考核理念 老铺黄金不设置门店业绩KPI，仅围绕运营服务相关指标进行考核，强调「奢侈品是靠吸引，不是靠推广」的品牌运营逻辑。 四、四、Q2业绩表现与展望业绩表现与展望 1.业绩承压下的韧性业绩承压下的韧性：2026年Q2金价出现历史罕见下跌，公司坚持100%直营、100%敞口不对冲，在期末存货体量达190亿的情况下，仍实现月均2亿利润，毛利率达到47%，显著高于40%的规划毛利率，展现出较强的金价波动承受能力。2.会员与复购数据会员与复购数据：截至2025年底会员数约60万，2026年上半年底增至73万；2026年上半年复购率达47%，远高于2025年全年35%的复购率，证明Q2的购买客群以忠实粉丝为主。3.后续展望后续展望：Q2的最差经营情况已经过去，7-8月金价出现显著回升，预计下半年公司业绩将迎来弹性空间。 五、总结五、总结 老铺黄金的品牌力持续体现在复购率、毛利率等核心指标上，随着Q3金价恢复并进入震荡阶段，业绩弹性有望逐步体现，当前对公司的投资态度可以更积极。 东吴批零社服团队东吴批零社服团队：吴劲草/郗越