2026.8.25金融地产与宏观市场卖方会议纪要整理

发布时间：2026-08-25 一、A股市场当日行情核心表现 1. 当日A股市场震荡分化，科技板块领跌、消费及地产板块领涨，具体指数表现为：标普中国动能指数（SCHOMP）下跌0.14%、星50指数（STAR50）下跌0.64%、上证50下跌0.11%、创业板指下跌1.43%、沪深300下跌0.46%、中证500下跌0.71%；中国A股总成交额达1.16万亿元人民币，市场存在反转交易尝试，但上午收盘仍低于平盘线。 2. 领跌板块情况：科技板块中CPO、半导体设备等细分标的下跌；周期性金属板块全线走低，黄金股表现最差，尽管周五有重要宏观事件或讲话，黄金期货试图突破上行，但本地投资者对黄金相关股票获利了结。 3. 领涨板块情况：超过3100只股票上涨，资金流入小盘股，消费、地产板块领涨；防御性操作增多，金融、公用事业板块出现买盘；市场低开后尝试反弹，但再次失去动能，市场情绪整体非常谨慎。二、港股及亚太区市场当日表现 1. 高盛香港2026年8月25日午间综述相关数据：恒生指数下跌0.25%、恒生国企指数下跌0.4%、恒生科技指数下跌0.77%，港股总成交额为1190亿港币。 2. 港股板块涨跌结构：领涨板块为医疗保健（+1.3%）、金融（+0.2%）、信息技术（+0 .1%）；领跌板块为可选消费（-0.8%）、电信（-1.8%）、原材料（-3.3%）。 3. 高盛自定义港股一篮子指数表现：领涨标的为中资港股出口板块（+1%）、房地产板块（+1%）、美股敞口板块（+0.65%）；领跌标的为中国固态电池（-2.82%）、反内卷板块（-1.95%）、中国小巨人（-1.7%）。 4. 港股当前趋势：恒生指数早盘遭遇阻力，盘前暗盘点位上涨0.50%，目前构成较强阻力；高贝塔属性的可选消费、金属、电动车相关标的持续承受估值下调压力，上行空间受限，业绩指引不足。三、重点科技公司与行业事件分析 1. 光电子器件公司讯芯光电（Innolight）股价表现：Q2业绩扎实，同时Q2高库存被市场解读为Q3营收增长的积极信号，公司股价却遭遇抛售，投资者反馈抛售原因并非业绩；核心诱因为极度拥挤的多头仓位平仓。 2. 光学板块资金动向：境内投资者交流显示，光学板块仍是首选垂直领域，但美国宏观不确定性、未决的美国联邦通信委员会（FCC）相关风险持续压制板块表现；科技板块专业资金通过提高现金仓位减仓，配置型资金转向高股息股、银行、黄金等低风险资产。 3. 敏视科技（Senstar Technologies Corporation，股票代码S NT）2026年第二季度业绩：实现营收1040万美元，同比增长8%，符合财务计划；受旗下Blickfeld公司整合费用影响利润承压，但息税折旧及摊销前利润（EBITDA）转正，重返盈利状态；各区域营收表现：亚太地区（APAC）营收同比增长93%、欧洲中东非洲地区（EMEA）同比增长14%，亮点突出，北美地区因2025年末美国联邦政府停摆引发的项目拖累同比下降12%，预计2026年下半年实现复苏。 4. 敏视科技业务进展：激光雷达（LiDAR）解决方案销售接近翻倍，占总营收20%，旗下Blickfeld公司整合协同效应显现；上半年公用事业领域销售同比增长17%，FiberRang e、Symphony工作流引擎两款新品预计2026年下半年发布，管理层表示已具备完成全年目标、实现可持续盈利增长的条件。 5. 液冷产业链并购与研究：开源中小盘团队挖掘液冷赛道并购机会，相关公司包括金富科技（收购卓 晖金属、联益热能各51%股权，切入液冷管路及冷板赛道）、五洋自控（收购柯斯宇液冷51%股权，切入液冷不锈钢波纹管赛道）；开源通信蒋颖团队为液冷赛道发布独家研究报告，2026年4月发布《液冷最强音》，8月点评飞龙股份中报泵出货大超预期，认为或加速液冷领域兑现，曾挖掘英维克Q1、Q2财报亮点并强化市场信心、坚定推荐。 四、加密货币与区块链相关市场动态 1. 长亮科技对加密货币的快评：受上周美国财政部回购长期国债影响，比特币（BTC）持续上涨，2026年8月25日突破8万美元；后续需关注美国杰克逊霍尔会议表态，以及市场贪婪情绪（当前指数为73，75进入极度乐观区间，极度乐观信号提示上行风险）；美股相关标的包括Circle、MSTR、PURR、Robinhood、Coinbase等，港股相关标的包括博雅互动、Hashkey、OSL、云锋金融（9月初有进通预期）等，A股相关标的包括金融科技板块的宇信科技、长亮科技、中科金财、天阳科技等。 2. 区块链（B链）市场共识判断：当前B链市场共识尚未形成，仍处于左侧布局阶段，预计2026年9月将出现较多产业层面的真实催化，需重点关注变化较大的标的，比如福赛科技、科森股份。五、宏观与产业专题研究观点 1. 兴证宏观关于AI与中美劳动力市场的系列研究（第417期）：指出AI对就业的总量影响取决于正向创造效应与负向替代效应的动态博弈，短期以创造效应为主，长期替代效应或逐步占优；世界经济论坛预测2030年全球岗位将实现约7%的净增长；当前AI对中美两国就业总量的冲击暂不明显，因AI扩散仍处于早期阶段，但结构性影响已率先显现，中国高AI暴露低人类互补度岗位的招聘收缩、岗位职责扩散，美国AI高暴露的信息行业就业率先走弱；中长期还面临AI人才梯队断层、专才稀缺性下降、复合型通才价值上升等挑战。 2. 印度相关产业赛道机会分析（“印度三杰”逻辑）：核心逻辑为印度高度依赖中国供应链，2019年来中国国家领导人首次访印，重点关注相关标的，具体为：第一只股票中油资本（000617），涉及数字人民币跨境“出海”，依托mBridge系统连接49家银行，叠加印度2026年金砖国家主席国身份、推进数字卢比（e）互联，昆仑银行跨境业务直接受益；第二只股票泸天化（000912），印度RCF（肥料招标）规模为188.35万吨，中国企业预计中标100-150万吨，泸天化拥有13.4万吨同类型企业第一的出口配额，显著受益；第三只股票川宁生物（301301），印度80%的API（活性药物成分）依赖进口（其中68%来自中国），6-APA出口印度占比70%（对应12.7亿元营收，占公司总营收58%），2026年1月印度将6-APA限价为260元/公斤，国内涨价趋势下川宁生物作为最大受益方，互动易回复显示印度是公司出口占比最高的国家。 3. 天风固收关于金融脱媒与信用派生的新逻辑：明确2025年以来直接融资新增规模首次超越人民币贷款增量，融资结构转型拐点确认，信贷呈现降速提质新常态，直接融资由政府债与企业债双轮驱动；居民存款再配置提速，资金主要经由资管产品进入股债市场，为融资结构转型提供支撑；信用派生逻辑从银行信贷单一主导转向信贷和非银配置并举；当前存贷差走阔与资产荒并存的根源为新旧动能切换尚未完成，后续缓解关键在于实体融资需求能否有效撬动、二级市场资金能否被引导进入实体循环。 4. 长江宏观关于电力行业与厄尔尼诺的对话：本次会议围绕厄尔尼诺影响及相关行业配置展开，宏观层面指出本次厄尔尼诺强度预测上调，2026年11月、12月气温或达3度，属历史首次，影响周期覆盖2026年下半年至2027年上半年，将推升全球通胀预期进而影响各国货币政策，9月为美国加息关键观察窗口；厄尔尼诺将造成太平洋东涝西旱、我国南涝北旱，冲击农产品、矿产运输、水电等领域；电力行业当前处于厄尔尼诺状态，9月后正式确立，高温拉动用电推升现货电价，2026年已现电价止跌上涨信号，火电、核电直接受益，重点关注国电电力、陕西能源、中国核电等标的；水电领域2027年水情有望向好，当前具备配置价值，更偏好国投电力、川投能源，长江电力作为稳健标的适合长线配 置。 5. 长江宏观关于美联储改革的研究（筱谈宏观系列18）：本次会议明确美国经济已从K型分化逐渐转向K型收敛，基本面判断需从软着陆切换至弱复苏，当前处于AI等通用技术重大转折点；美国联邦储备委员会（美联储）主席沃什上任后设立资产负债表工作组、生产力与就业工作组、通胀框架组、沟通组、数据组五大工作组，分别负责评估经济、重塑框架，需重视沃什的改革决心及对市场的冲击；五大工作组研究成果预计2026年底出炉，缩表最快2027年下半年落地，短期改革将引发市场分析脱锚，长期将重构美联储政策框架，后续量化宽松（QE）工具使用将显著弱化，美联储的隐性护盘（Fedput）逻辑淡化，或回归格林斯潘式政策风格。 6. 长江家电陈亮团队关于春风动力的电话会议（解构龙头系列之八）：本次会议梳理春风动力相关经营及投资情况，2024年上半年公司营收同比增长35.82%，由全地形车、燃油摩托车双轮驱动，外销增长强劲；2010年至2024年年营收复合增长率达30.2%；公司核心竞争力为掌握发动机底层技术、品牌运营能力突出（为国宾车提供商，获专业赛事背书）、核心客群重合度高；当前公司全地形车全球市占率超20%仍有拓展空间，燃油摩托车海外低份额对应2-3倍弹性，极核电动两轮车走高端化路线、渠道持续扩张，业务以欧美为核心市场，凭借性价比优势可持续抢占全球份额，增长潜力强，建议持续关注布局。 7. 长江策略关于十五五行情的深度报告（2026年深度报告巡礼第7期）：本次会议围绕十五五相关投资行情展开分析，核心结论为政策为锚，科技与安全是十五五行情的绝对主线，对泛消费与地产的政策期待不宜过高；未来5年宏观政策关键词排序为科技>国内大市场>供给端优化>对外开放，政策实质发力关键观察窗口在2026年底至2027年；十五五规划相对十四五突出科技高质量与稳定（安全） 两大关键词，词频统计显示科技、高质量、新质生产力为核心关注要素，重点扶持方向含四大新兴产业、六大未来产业以及化工等可供给端优化的传统行业；历次五年规划验证政策重点扶持行业多能跑出超额收益，投资需避开泛消费、地产，聚焦科技、供给端优化传统领域、安全相关方向，高低切需同时满足低估值与政策方向匹配。 六、重点上市公司2026年中报业绩分析 1. 广东宏大2026年中报点评：整体经营稳健，2026年上半年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为101.4亿元、5.2亿元、5.0亿元，同比增长11%、3%、3%；2026年第二季度单季营收、归母净利润、扣非净利润分别为58亿元、4.2亿元、3.9亿元，同比增长5%、1.5%、-0.4%；公司向军工、海外转型成效渐显，矿服营收62亿元（不含雪峰），同比增长6.1%，其中国内收入52.8亿元（同比增长3%），海外项目收入9.2亿元（同比增长28%），截至6月末在手订单412亿元，其中海外在手订单51亿元；民爆板块收入12.68亿元，同比下降8.3%，公司民爆主要市场为广东及内蒙，核心区域未出现下滑；防务装备收入5.1亿元，同比增长534%，主要得益于长之琳半年度并表；军贸业务静待突破。 2. 招商交运关于德翔海运2026年上半年业绩交流会议：本次会议围绕德翔2026年上半年经营业绩、行业景气度、业务布局、未来规划及派息政策等内容展开，德翔2026年上半年业绩超预期，总营收6.6亿美元同比增长3%，毛利、纯利率显著走阔；推出上市以来首次中期派息，每股7港仙，派息比例50%，后续30%-50%区间派息将常态化；当前地缘冲突、全球港口拥堵支撑运价高位运行，红海、墨西哥、MES等航线成为业绩增量引擎，下半年运价预计持续走高；公司将长期聚焦亚洲核心市场，严控成本应对周期波动，未来数年新船交付将推动运力结构升级。 3. 有友食品2026年半年度业绩说明会：会议于2026年8月25日召开，参会发言人包括董事、总经理鹿游及董事长鹿有忠，会议以问答形式开展，核心问题为深圳有友的设立目的、股权激励计划安排；本次会议未披露任何2026年半年度业绩数据、财务指标等定量信息；公司2026年6月29日 基于整体战略布局设立深圳有友，目前尚未明确其具体业务定位，后续将结合区域市场特点及公司发展需要统筹谋划相关业务布局；公司2026年已推出旨在绑定