2026年中报点评：受益于科创投资，上半年归母净利润同比翻番

2026年中报点评：受益于科创投资，上半年归母净利润同比翻番 2026年08月26日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师何婷 执业证书：S0600524120009heting@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：招商证券发布2026年上半年业绩公告，公司2026年上半年实现营业收入219.0亿元，同比+108.2%；归母净利润106.2亿元，同比+104.9%；对应EPS 1.19元，ROE 8.2%，同比+4.0pct。第二季度实现营业收入149.3亿元，同比+157.1%；归母净利润73.5亿元，同比+155.5%；对应ROE5.14%，同比+3.0pct。 市场数据 收盘价(元)17.66一年最低/最高价14.93/23.21市净率(倍)1.22流通A股市值(百万元)131,072.61总市值(百万元)153,580.66 ◼市场交投活跃度上行，公司经纪业务收入同比大幅增长。2026年上半年公司实现经纪业务收入53.8亿元，同比+44.2%，占营业收入比重24.6%。全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%。公司两融余额1574亿元，较年初+18%，市场份额5.2%，较年初基本持平。公司扎实推进财富管理转型，2026年上半年末，正常交易客户数2207万户，同比+10%，托管客户资产5.78万亿元，较年初+9%。2026年上半年“e招投”基金投顾业务累计签约10万户，产品保有规模86亿元，较年初+85%。 基础数据 ◼股权融资回暖，境内境外投行业务收入均有增长。2026年上半年公司实现投行业务收入6.0亿元，同比+50.1%。境内股权业务方面，股权主承销规模92.1亿元，同比-8.9%，排名第8；其中IPO 3家，募资规模31亿元；再融资5家，承销规模61亿元。债券主承销规模2721亿元，同比+30.0%，排名第9。截至2026H1公司IPO储备项目15家，排名第9，其中两市主板2家，北交所7家，创业板3家，科创板3家。公司境外子公司招证国际2026年上半年实现营业收入8.8亿元，同比增长85%；净利润5.0亿元，同比增长293%。 每股净资产(元,LF)14.46资产负债率(%,LF)83.38总股本(百万股)8,696.53流通A股(百万股)7,422.01 相关研究 《招商证券(600999)：2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比大幅增长93%-112%》2026-07-08 ◼科创投资为公司2Q业绩提升主因，我们预计未来持续贡献业绩。公司2026年上半年业绩大幅增长的主因主要是由于双创板IPO爆发，公司“三投联动”进入收获期，大普微（我们预计贡献20多亿利润）、智谱等项目上市带来大额浮盈。2026年上半年实现投资收益（含公允价值）129.1亿元，同比+213%。长鑫科技、宇树科技已于三季度IPO，我们预计将继续带来较高收益。此外，公司也参与了超聚变等项目，我们预计未来科创投资能持续贡献业绩。 《招商证券(600999)：2026年一季报点评：自营同比显著改善，归母净利润同比增长42%》2026-04-29 ◼盈利预测与投资评级：考虑到三季度以来科创类资产波动加大，我们下调2026年盈利预测，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为231/190/192亿元（前值为268/186/180亿元），分别同比+87%/-18%/+1%，对应2026-2028年PB为1.1x/1.0x/0.9x。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。 ◼风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn