季报点评：传统业务承压，AI新业务加速接棒
传统业务承压，AI新业务加速接棒 百度集团发布2026Q2业绩。百度集团2026Q2录得收入313亿元，同比下降4%。其中，1）百度一般性业务收入为252亿元，同比下降4%。其中，核心AI新业务、传统业务、其他分别录得收入125、104、23亿元。non-GAAP经营利润/归母净利分别为38/27亿元，对应non-GAAP营业利润率/归母净利率为15%/11%；2）爱奇艺收入63亿元，同比下降5%。百度集团整体non-GAAP经营利润与non-GAAP归母净利分别录得38/26亿元，non-GAAP营业利润率与归母净利率为12%/8%。 入入（维持） 核心AI新业务保持较快增长，收入占比进一步提升。本季度核心AI新业务收入达125亿元，同比增长25%，占百度一般性业务收入比例提升至50%。分业务来看：1）智能云基础设施收入73亿元，同比增长50%，其中GPU云收入同比增长283%，较上季度184%的增速进一步加快。2）AI应用收入25亿元，同比增长3%。3）AI原生营销服务收入26亿元，同比基本持平。截至2026年6月，百度App月活跃用户达到6.44亿。 智能驾驶订单逐步恢复，关注下半年规模扩张。本季度萝卜快跑提供全无人自动驾驶订单约100万单，受国内部分城市运营调整影响，订单量阶段性下降，相关城市已于8月逐步恢复运营。管理层表示，2026年下半年萝卜快跑将重点围绕提升安全与运营能力、加快全球化扩张、扩大车队及订单规模，并推动更多城市实现UE平衡。 昆仑芯需求强劲，模型、应用与MaaS生态持续推进。1）芯片方面，昆仑芯客户需求保持强劲，应用场景正向更多类型AI工作负载扩展；同时，公司持续增强昆仑芯与主流模型及框架的兼容性，提升企业客户部署的便利性。2）模型方面，公司将继续加大模型的研发投入，通过组织架构调整及核心AI人才引进的方式，推动文心大模型能力重新进入行业第一梯队。3）应用方面，百度搭子、秒哒在各自应用领域分别实现MAU环比增速和市场份额第一。4）MaaS方面，本季度外部客户Token使用相关收入同比增长超过9倍，主要由客户日均Token消耗量快速提升驱动，模型调用需求保持高速增长。 作者 分析师夏君执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 研究助理焦安东执业证书编号：S0680125090014邮箱：jiaoandong@gszq.com 相关研究 重申“买入入评评。。我们看好百度买芯云模体评的全栈式AI布局及昆仑芯的商业化进展，预计公司2026-2028收入为1266/1322/1415亿元；non-GAAP归母净利119/141/172亿元。基于百度整体业务20x 2027e P/E及参股公司估值，我们给予公司（09888.HK）138港元/（BIDU.O）141美元的目标价，重申买入入评评。。 1、《百度集团-SW“（09888.HK）：昆仑芯集群化部署加速，关注文心模型迭代》2026-07-302、《百度集团-SW“（09888.HK）：AI业务占比过半，全栈AI优势初显》2026-06-013、《百度集团-SW（09888.HK）：三大AI收入实现高速增长》2025-11-25 风险提示：芯片迭代不及预期、AI需求不及预期，robotaxi扩张不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称买本公司评）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归买国盛证券股份有限公司评所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为买国盛证券研究所评，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评。说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com