红包 英科再生Q2扣非利润延续高增 四大产品

[玫瑰]收入端：26Q2收入11.26亿元（yoy+28.96%），其中成品框4.44亿元（yoy+27.2%）、装饰建材4.34亿元（yoy+28.2%）、再生塑料2.2亿元（yoy+22.5%）、环保设备及其他收入0.28亿元，#收入高增得益于①中国和东南亚基地协同发力，产能释放提升全球化交付能力；②全球化营销网络布局，绑定全球顶级零售商资源，渠道复用推动新品快速放量。 [玫瑰]利润端：26Q2归母净利润1.03亿元（yoy+39.54%）、扣非利润1.07亿元（yoy+132.18%），#扣非利润高增得益于①六大基地协同布局成效凸显，收入同比增长约29%；②渠道深化、多品类拓展和客户和供应商战略粘性提升共同推动26Q2毛利率同比+3.22pct；③多措并举推动销售/管理/研发费用率合计节降2.19pct。 [玫瑰]产能端：深化“中国+东南亚”全球化产能布局，越南一期和二期满产满销（#26H1越南基地收入占比提升至16.5%）且利润率高于国内、三期产能将在26H2释放，将扩充成品框和装饰建材海外产能体量，助力美国市场拓展；同时马来西亚10万吨/年多品类塑料瓶高质化再生项目稳步推进，持续完善再生塑料产业链布局，增厚公司利润。 [烟花]盈利预测：公司稳步推进全球化产能战略布局，通过品类和市场拓展打造增长动能，预计2026-2027年归母净利润为4、5亿元，同比+40%、+25%，对应PE为20、16X倍。