这份报告基于2026年初吴主席提出的提高头部券商用资效率和杠杆比例要求展开,内容分为三部分:
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券商风险资本指标体系:现行风控核心为2016年修订的四大指标(风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率),2020年已纳入中信、中金等6家并表试点券商,但2025年中证协发布的并表管理指引尚未执行。
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银保证及中外投行杠杆对比:对比显示国内券商高ROA但低杠杆导致ROE偏低,主要受负债端劣势、分业经营、衍生品市场发展滞后等因素制约。
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券商杠杆提升方向:当前信用、固收投资加杠杆空间有限,头部券商加杠杆的核心可靠抓手是衍生品业务和以香港子公司为载体的国际业务。
研究结论指出,2025年实施的新风控指引将进一步影响券商杠杆策略,衍生品和国际业务将成为头部券商提升杠杆的关键路径。