低温奶行业系列深度（二）：破局之法孕育新龙头，细数乳企的巴氏探索路径

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报告摘要：本文对低温奶行业进行了深度研究，重点关注了巴氏奶的发展历程、现状以及未来的发展趋势。从原始的低温巴氏奶，到常温奶，再到多样化风味常温奶，再到现如今回归低温巴氏奶的发展变迁过程中，巴氏短保、冷链要求高等限制条件成为行业变迁的重要因素。目前，低温巴氏奶品类受制于牧场奶源、工厂就近、终端冷柜配置以及物流成本效益等原因，市占率靠前的依然是老牌地方区域性乳企。随着我国牧场规模化、冷链技术与渗透率的提升、终端零售的新变革以及超巴氏乳（ESL乳）的技术应用进程，巴氏乳重新迎来发展机遇。未来，我们认为，巴氏龙头会诞生于能够覆盖“满足消费频次的、最大圆面积之和”的乳企之中。同时，本文对赛道主要玩家布局及策略进行了盘点，并对行业重点公司进行了盈利预测与评级。