海底捞发布2026年中期业绩

业绩概览

• 26H1收入223.4亿元，同比+7.9%；核心经营利润25.1亿元，同比+4.4%；归母净利润17.7亿元，同比+0.5%。收入端恢复增长，但利润增速受低毛利业务占比提升及非经营性收益减少影响而承压。

门店及多品牌

• 截至6月末，海底捞品牌共1,389家餐厅（自营1,290家，加盟99家）。
• 26H1自营门店新开24家、关闭32家、转加盟6家，延续净收缩；加盟门店新开14家、关闭0家，稳步扩张。
• 红石榴计划转向成熟业态复制，26H1其他餐厅收入12.7亿元，同比+113.1%，大排档火锅、寿司具备规模化复制条件。

门店经营表现

• 26H1自营海底捞整体翻台率3.9次/天，同比+0.1次，人均消费97.0元，同比基本稳定；同店日均销售额同比-1.4%，降幅较2025全年明显收窄。
• 外卖业务成为主要增长亮点，收入20.5亿元，同比+121.2%，收入占比提升至9.2%。
• 7月翻台率进一步提升至约5.2次/天，经营改善趋势延续。

成本费用

• 原材料及易耗品成本率41.6%，同比+1.8pct，受外卖、多品牌业务结构变化影响。
• 员工成本率31.8%，同比-2.0pct，费用管控及经营效率改善部分对冲毛利率压力。

中期利润全分派

• 拟派发中期股息每股0.377港元，分红率约100%，中期股息率约3.3%，高分红提供一定安全边际。

核心观点

• 增长动能由主品牌单店经营向“主品牌修复+外卖+加盟+多品牌”多元驱动切换。
• 主品牌翻台率及同店表现边际改善，外卖和多品牌打开第二增长曲线。
• 存量门店焕新及成熟新业态加速复制，公司有望进入新一轮增长阶段。
• 维持“推荐”评级。