申万宏源电子 沪电股份26Q2业绩创历史新高

沪电股份26Q2营收增速与盈利能力创历史最佳，归母净利润已连续13个季度同比增长。26H1数据通讯业务收入113亿元（同比增长73%），毛利率提升至43.26%。细分领域方面，交换机及路由器收入71亿元（同比增长106%）、AI服务器和HPC收入18亿元（同比增长21%）、通用服务器收入20亿元（同比增长101%）。

沪电股份在数据通讯领域表现突出，26H1收入113亿元同比增长73%，毛利率达43.26%。交换机及路由器、AI服务器和HPC、通用服务器等细分领域均实现高速增长，显示行业需求旺盛，技术升级推动产品结构优化。公司持续加大研发投入，有望受益于数字化转型和AI算力需求增长。

报告重点分析了沪电股份26Q2业绩创历史新高，涵盖营收利润增长、数据通讯业务细分领域表现、泰国工厂产能贡献及扩容进展。其中，泰国工厂26Q2收入约3.75亿元，净利率达11.5%，产能升级设备于26Q2进厂调试。报告还对比了沪电股份与全球PCB/载板同业的竞争力，显示其表现显著出色。

当前PCB行业受益于5G、AI、数据中心等需求拉动，市场呈现结构性分化。沪电股份作为行业龙头，在数据通讯、AI服务器等领域布局领先，26H1毛利率提升至43.26%，高于行业平均水平。泰国工厂产能释放及持续扩容，将进一步巩固其竞争优势。但行业竞争激烈，原材料价格波动仍需关注。

报告提示需关注PCB行业周期性波动风险，原材料价格如铜箔、环氧树脂等价格波动可能影响盈利能力。同时，产能扩张需持续投入，新产线爬坡期可能存在成本压力。此外，国际贸易环境变化及客户集中度较高也可能带来经营风险。公司需平衡产能扩张与市场需求，优化供应链管理以应对不确定性。