洽洽食品 持续推荐 坚果表现优异 新渠道增量显著 2026-8-25

趋势回顾&展望

2026年上半年收入、利润表现较好，主要得益于春节错期及核心品项瓜子、坚果增长。7~8月动销延续良好势头。预计下半年收入增速慢于上半年，Q3、Q4力争双位数以上增长，尤其是12月备货量将高于去年，年货节提前启动。全年净利率目标8%左右，Q3毛利率维持平稳，Q4取决于新采购季成本价格。

产品结构

• 坚果：上半年收入增长90%，为最快增长引擎。坚果礼盒（春节备货期延长+全坚果含量提升）、全坚果每日坚果、风味及单品坚果均表现良好。
• 瓜子：高端单品（打手、葵珍、原香365赤峰）份额增长较快。
• 其他休闲食品：板块增长近30%，核心动力为花生、豆类、花生果。
• 新品：魔芋鱼皮、魔芋素毛肚表现较好，目标单月700~1000万元；鲜切薯条增长较慢，下半年加快推广；冰淇淋约2000万元规模，侧重品牌年轻化互动；薯片、小海苔略有下降待优化产品；瓜蒌子、南瓜子将加大推广。

渠道拓展

• 零食量贩：上半年增速50%+，7~8月单月规模7000~9000万元。
• 即时零售：增速高于量贩但基数小。
• 山姆/盒马：增速略低于量贩，毛利率低于整体，公司通过优化结构平衡压力。
• 电商：增长核心为抖音直播，目前仍有盈利压力，其他电商盈亏平衡，已成立合资公司强化区域运营。
• 传统经销渠道：平稳恢复，店效提升。
• 新鲜零食：已在盒马布局新鲜碧根果，后续克服冷链供应链挑战。

成本&费用

• 2026年葵花籽成本下降超10%，瓜子业务受益；坚果部分品种受干旱影响减产、价格坚挺，公司优先提升份额保持合理毛利。
• 新季葵花籽10月中旬进入采购季，播种面积稳定、长势良好，厄尔尼诺影响有限。
• Q2管理费用率上升系奖金计提增加及社保基数调整所致，其余费用持平。
• 瓜子促销将适度增加：促销陈列、有奖销售，并通过嗑瓜子大赛、葵花节等推动品牌年轻化。

出海情况

• 海外整体增长20%+，聚焦东南亚（越南、菲律宾表现好）。
• 美国市场年收入约7000~8000万元，受实体清单影响，通过扩大其他区域销售、优先调配内蒙原料供应海外规避风险。
• 中东受地缘冲突拖累，将加大欧洲、非洲开拓。