盈利能力显著修复，半导体及锂电业务加速放量

2026年中报点评：盈利能力显著修复，半导体及锂电业务加速放量 2026年08月25日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼营收阶段承压，Q2盈利能力显著修复：2026H1公司营业收入为27.19亿元，同比-19.6%，其中光伏设备营收15.86亿元，同比-40.5%，占比58.3%，锂电/储能设备营收3.18亿元，同比+80.8%，占比11.7%，半导体设备营收0.82亿元，同比+14.5%，占比3.0%，改造及其他营收7.26亿元，同比+57.8%，占比26.7%；归母净利润为2.98亿元，同比-3.1%；扣非归母净利润为1.71亿元，同比-40.7%。Q2单季营业收入16.86亿元，同比-8.6%，环比+63.3%；归母净利润2.13亿元，同比+28.0%，环比+150.2%；扣非归母净利润1.32亿元，同比-19.6%，环比+239.7%。 市场数据 收盘价(元)43.75一年最低/最高价35.46/127.50市净率(倍)3.79流通A股市值(百万元)13,770.77总市值(百万元)13,770.77 ◼毛利率及净利率均同比提升：2026H1，公司毛利率为35.2%，同比+7.5pct，其中光伏设备毛利率为34.6%，同比+9.4pct，锂电/储能设备毛利率25.7%，同比+4.3pct，半导体设备毛利率21.5%，同比+5.4pct，改造及其他毛利率42.2%，同比-4.0pct；销售净利率为10.2%，同比+1.7pct；期间费用率为18.5%，同比+4.7pct，其中销售费用率为2.5%，同比+0.3pct，管理费用率为8.1%，同比+3.1pct，研发费用率6.8%，同比+0.9pct，财务费用率为1.1%，同比+0.5pct。Q2单季度毛利率为33.4%，同比+5.1pct，环比-4.6pct；销售净利率11.4%，同比+3.3pct，环比+3.1pct。 基础数据 ◼订单稳健增长，现金流短期承压：截至2026H1，公司在手订单113亿元，同比+7.00%；2026H1，公司新签订单总额有所上升，主要系全球锂电/储能市场、半导体封装领域需求持续迅速增长，公司锂电/储能设备、半导体设备订单呈现明显放量增长态势。公司合同负债为28.77亿元，同比+4.3%；存货为46.41亿元，同比-4.2%。2026 H1，公司经营活动净现金流为2.97亿元，同比-37.5%，主要系受回款节奏影响，销售商品、提供劳务收到的现金有所下降，其中2026Q2经营活动净现金流为2.49亿元，同比-52.5%，环比+423.0%。 每股净资产(元,LF)11.54资产负债率(%,LF)73.80总股本(百万股)314.76流通A股(百万股)314.76 相关研究 ◼光伏技术持续迭代，半导体及锂电新业务加速突破：①光伏：2026H1，公司重点研发适用于N型电池的相关工艺。0BB技术继续由规模化导入向主流工艺演进；多分片技术成熟度进一步提升，边缘钝化整线方案进入客户验证和订单落地阶段；BC电池量产转换效率持续提升，晶硅/钙钛矿叠层技术继续推进中试与工艺验证。②半导体：a.半导体封测：2026H1，铝线键合机和AOI检测设备获得客户认可并取得批量订单，半导体划片机和装片机通过客户端验证并获得小批量订单。b.光通信：公司将半导体封测端的AOI检测能力向光通信领域延伸，光模块AOI设备已获得头部客户批量复购，产品应用场景进一步拓展。③锂电/储能：2026年H1，公司应用于锂电/储能领域的模组/PACK生产线保持较快交付节奏。固态电池及固态电池材料领域，公司硫化物固态电解质粉体细化及干燥设备、硅碳负极流化床设备已发往客户端，并布局高效叠片设备，在固态电池核心设备领域实现前瞻性布局。 《奥特维(688516)：业绩短期承压，光模块&半导体&锂电订单高增》2026-05-08 《奥特维(688516)：AOI设备获美国头部光通讯客户批量复购，光模块设备布局进入收获期》2026-04-08 ◼盈利预测与投资评级：考虑到订单收入确认节奏，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为6.0/7.1/8.0亿元，当前市值对应2026-2028年PE分别为23/19/17X，维持“买入”评级。 ◼风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险、研发不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn