建霖家居主业经营稳健，承诺高比例分红，新业务加速发展

建霖家居：主业经营稳健，承诺高比例分红，新业务加速发展

核心观点
公司2026年中报显示，受益于全球化布局带动新项目落地及北美市场渠道优化，收入维持稳健增长。表观利润承压主要受汇兑、原材料及海外产能爬坡等因素影响，剔除汇兑后H1归母净利润增速达12.3%，归母净利率为9.1%。展望未来，H2旺季收入有望环比提升、同比稳健增长，利润率有望边际改善。

关键数据

• 2026H1收入28.28亿元（同比+18.5%），归母净利润2.06亿元（同比-13.6%），扣非归母净利润1.90亿元（同比-6.1%）。
• 2026Q2收入14.69亿元（同比+22.9%），归母净利润1.12亿元（同比-2.8%），扣非归母净利润1.05亿元（同比+9.9%）。
• 海外业务占收入比重提升，北美市场贡献明确增量，智能产品收入占比15.5%，新品收入占比27.5%。
• 国内业务多元发展，优质地产客户战略合作、智慧家居及工程渠道增强抗周期能力。

新业务布局

• 公司2026年资本开支预算4900万元，向节卡机器人采购协作机器人与具身机器人，面向工业场景规模化部署。
• 子公司阿匹斯作为机器人与智能装备平台，联合产业链企业推进工业场景共创共研，部分项目已进入验证阶段。

分红政策

• 明确未来三年（2026-2028年）每年分红比例不低于60%，分红金额不少于2.7亿元。

财务表现

• 2026Q2毛利率24.80%（同比-1.75pct），归母净利率7.60%（同比-2.02pct）。期间费用率16.56%（同比持平）。
• 经营现金流改善，26Q2净额2.26亿元（同比+1.70亿元）。存货、应收、应付周转天数分别为77.7/75.1/68.6天。

盈利预测

• 预计2026-2028年归母净利润分别为4.8、5.7、6.7亿元，对应PE估值分别为10.6X、9.0X、7.6X。

风险提示
原材料价格波动、汇率波动超预期、市场竞争加剧。