水晶光电机构调研纪要

公司经营情况

2026年上半年，水晶光电整体经营业绩稳步增长，核心财务指标保持稳健。公司实现营业收入34.78亿元，同比增长15.15%；归属于母公司所有者净利润5.24亿元，同比增长4.73%；综合毛利率达31.68%，同比提升2.22%。扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润4.69亿元，同比增长5.03%。经营活动现金流净额实现7.21亿元，同比大幅增长44.13%，盈利质量持续改善。

经营质量分析

2026年第二季度，公司经营质量持续优化，经营韧性进一步凸显。二季度实现营业收入17.57亿元，环比增长2.13%、同比增长14.26%；单季归母净利润2.78亿元，环比增长12.56%、同比下滑0.77%；扣非归母净利润2.41亿元，环比增长6.08%、同比增长0.94%；单季毛利率提升至33.80%，环比提升4.36个百分点、同比提升2.92个百分点。

期间费用及资本开支

报告期内，公司销售费用率1.25%，管理费用率6.22%，研发费用率8.10%，财务费用率0.44%。整体期间费用率16.01%，较去年同期提升4.1个百分点。主要源于战略性投入前置和汇兑损益影响。资本性支出9.65亿元，主要用于核心客户创新项目量产前期投入。

主营业务板块

公司主营业务涵盖消费电子、汽车电子AR+、反光材料三大核心板块。2026年上半年，各板块营收均实现同比增长，业务盈利结构持续优化。消费电子实现营收29.18亿元，同比增长14.73%；汽车电子AR+实现营收3.21亿元，同比增长33.11%；反光材料实现营收2.12亿元，同比增长13.04%。

核心增长引擎

消费电子与车载光学业务是公司上半年核心增长引擎。高端产品市场竞争力持续增强。消费电子领域，微棱镜业务出货量同比大幅增长，涂布滤光片业务市场份额持续提升。车载电子领域，整体业务出货量大幅增长，顺利通过海外头部车企体系审核。

新兴业务进展

AR光学作为公司第二成长曲线，反射光波导试制线顺利落地，相关产品已通过客户认证。光存储业务经过多年技术储备，产业化落地节奏稳步推进。光通信领域，确立“3+2”核心产品策略，聚焦滤片类、透镜类、棱镜类核心元器件，以及适配CPO领域的玻璃基板、波导类产品。

股东回报及全年展望

公司已披露2026年中期分红方案，每10股派发现金红利1元（含税）。全年营收增长目标区间为10%-30%，上半年营收同比增长15.15%，处于年度目标中枢区间。预计全年资本开支占营收比例维持20%-25%区间，期间费用率预计维持低个位数增长。

问答交流要点

• 二季度毛利率提升主要源于产品结构持续优化和内部常态化推进降本增效。
• 光存储业务处于量产前客户验证阶段，稳步推进产业化落地工作。
• 光通信领域产品认证及客户拓展进展顺利，下半年有望实现小批量量产。
• 公司在大客户折叠屏手机光学领域受益于光传感、光成像类核心光学元器件供应。
• AR业务规模化放量时间节点尚不明确，公司将持续深耕技术研发、优化产品布局。
• 全年期间费用率预计维持低个位数增长，投入节奏符合公司年度经营规划。

董事长总结

公司经营基本面扎实稳健，战略成长路径清晰可控。核心业务基本盘韧性充足，与核心战略客户的合作深度持续加固。上半年“三条成长曲线”战略布局全面落地，持续加码投入。新兴战略业务层面，光存储作为核心攻坚赛道，公司已完成核心客户卡位。整体而言，公司当前经营态势向好，业务储备充足，现阶段核心痛点为战略业务快速拓展下的承接和执行压力、团队成长压力。