神农集团半年报业绩交流会：上半年生猪业务亏损 成本优化有空间

一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 2026年上半年公司生猪出栏172.4万头，行业猪价处于低位，公司合并净亏损8.09亿元，扣非净亏损8.15亿元；其中一季度亏损6.48亿元，二季度亏损1.6亿元，实现环比减亏。 2. 亏损主要原因：上半年商品猪平均售价不足10元/公斤，养殖板块承压；季末集体计提生物资产存货减值，影响上半年利润。 3. 2026年7月公司生猪完全成本约12元/公斤，断奶仔猪成本248元，TSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）31头左右，料肉比2.46，生产指标呈稳定改善态势。 二、各板块情况 1. 饲料板块外销占比不足3%，对业绩影响极小；屠宰及深加工板块整体略亏，生猪业务亏损占上半年总亏损的90%以上，是业绩亏损核心来源。 2. 公司暂停广西龙门猪场项目，决策依据：结合生猪产能调控政策要求、当前行业周期位置，为响应政策号召、助力行业产能出清，同时保障现金流安全，该项目处于建设初期，已投入金额有限，不会对当期财务状况造成重大影响。 三、投资者关注问题回应 1. 成本优化方面：2025年全年完全成本12.3元/公斤，2026年上半年平均12元/公斤，剔除饲料上涨影响后成本同比下降约0.5元/公斤；2026年目标完全成本11.5元/公斤，目前已有片区完全成本达11.3元/公斤；2027年成本仍将下降，目标不超过11.5元/公斤，成本优化潜力体：PSY仍有提升空间（现有最优种群可实现PSY35）、人员效率及费用有优化空间、期货团队运用可提升原料管理水平。 2. 资产负债率方面：2026年二季度末资产负债率40.7%，突破公司设定的不超过40%的管控目标；公司为保障现金流安全、应对猪价低迷周期，于6月适当加大融资，短期突破属阶段性情况，后期将随猪价回升、现金流改善逐步回落至安全区间。 3. 生产性生物资产方面：小幅增长主要源于后备猪增加，用于优化母猪群体；在建资产增长主要为前期产能调控前项目推进及部分猪场环保改造，非盲目扩产，公司将根据产能调控进度调整建设节奏。 4. 疫病防控方面：拥有成熟生物安全体系，硬件属国内一流，当前防控侧重简化不合理环节，核心防控对象为蓝耳病，目前无重大疫病困扰，2026年未因猪价低迷加重疫病问题。 5. 屠宰板块规划方面：持续增长屠宰量，将扩大终端销售范围、组建团队开展分割产品、团餐等业务，提升直营比例（当前约30%），未来通过品牌打造提升产品溢价。 6. 代养户情况方面：2026年二季度起对部分代养户下调代养费，从原200元以上降至170- 180元左右，代养户竞争情况及合作稳定性未出现太大变化。 7. 广西洪涝方面：公司在广西的产能主要布局于崇左，受洪涝影响较小。 8. 现金流量表相关：二季度收回投资收到的现金6.5亿元，主要为结构性理财到期，与理财支出匹配，变动源于产品期限跨季；管理费用增加30%多，主要为2025年股权激励费用摊销，以及生猪保险赔偿核算口径调整，非实际支出大幅增加。四、风险与后续关注点 1. 行业猪价处于低位，产能去化进度仍需观察，对公司业绩造成压力。 2. 当前成本虽有优化空间，但进一步提升仍受生产指标、管理效率等多重因素影响。3. 资本开支方面，公司2026-2027年资本开支维持在10亿元以内，不会出现大幅增长。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申东集团2026年半年报业绩交流会，目前所有参会者均处于精英状态，下面开始播报声明本次会议仅服务于邀请参会的广大投资者会以音频及文字记录的内容仅供参会者内部使用，不得公开发布申东集申东集团，为授权任何媒体转发。此次会议相关。未经允许和授权的转载转发，均属侵权申东集团将保留追究其法律责任的权利，申隆集团不承担因转载转发而产生的任何损失和责任。市场有风险投资需谨慎提示广大投资者谨慎作出投资决策。 在会议开始前，我们提醒各位投资者在主讲嘉宾发言结束后将留有提问时间。下面有请公司领导发言。谢谢嗯啊，大家好啊，我是申隆集团投官区凯啊，欢迎大家来参加公司的这个半年度这个业绩交流会啊嗯，本次交流会呢，也是邀请了公司的2个领导董事会秘书，蒋总还有财务总监，严总来参加我们这个呃业绩交流和问答啊，本次会议呢？嗯，也是分为三个环节，第一个环节呢，就是我介绍一下2026年上半年大概的一个公司整体经营情况，然后以及各项的一些指标。 嗯，下一个环节呢就是嗯，我们之前也是收集了一些投资者普遍关注的一些问题，就是也是邀请蒋总和严重进行一个解答。第三环节呢，就是开放我们那个线上投资者提问然后进行进一步交流嗯，首先呢，我先给大家大概介绍一下上半年的一个整体情况。嗯，26年上半年呢，整体行业呢处于一个深度摸底这么一个阶段。嗯，整体的一个生猪价格是处于一个比较低的一个位置的。 嗯，在上半年呢，公司总共出来商品猪172点4万头。嗯，但是呢，这个由于价格嗯比较低，所以说这个上半年整体业绩还是出现了一个阶段性亏损嗯，26年上半年呢，我们公司呢？呃规模的一个净亏损大概是8.09个亿。然后扣飞的呃亏损呢是嗯8.15个亿，然后其中呢，第一季度的亏损是6.48亿日之前公布过的，然后大概算下来二季度的话亏损大概是有1.6个亿。 然后二季度的整体的亏损是啊，环比大幅减亏的。嗯，整体的亏损呢？也是有以下几点原因造成的，第1个就是说是我们还是一个呃价格下行的这么一个态势。嗯，上半年呢，因为公司之前也公布了一个上半年的一个呃出栏情况，然后整体的一个商品入售价呢，大概也就是不到十块钱这么一个水平。 所以说，呃整体的公司养殖板块是承压比较明显的，第二个就是说是我们在一季度末和二季度末分别集体了一个呃存货减值，嗯，基于我们1个谨慎性原则，还有一个会计一贯性准则的话，其实我们一直是在资产负债表日对我们公司的1个小型生物资产。进行了1个减脂测试，并且集体的相应的减值准备，所以说会影响我们的1个上半年前的一个利润。嗯，这个是主要的一个业绩情况，然后主要生产指标情况呢？ 嗯，我们那个最新的一个成本是在7月份的最新成本是完全成本是在12块钱。然后断奶是248块钱。然后tsy是在31头左右量肉比是在2.46。其实基本上来看的话，我们那个生产指标还是处于一个相对比较稳定提升的这么一个状态，核心的指标也是呃不断的在改善。 那么后续呢？其实公司呢也将持续围绕我们的一个呃基因优化呀，包括饲料配方生产管理疫病控制，这方面持续做这么一个努力。啊，争取呢，实现我们的一个全年的一个成本目标一个落地。嗯，整体的情况来看的话， 其实嗯上半年公司的话虽然说是亏损了八个多亿，但是嗯公司还是一直坚持一个比较稳健的一个财务策略，然后也是比也是坚决贯彻落实国家的一个调控政策。 控制自动开支，并且保证我们的一个现金流安全和一个正常经营。啊，这个是上半年的一个大概的一个情况，先给大家啊，总体介绍一下，然后下面呢，其实嗯也是收集了几个嗯，大家比较关注的问题啊。呃向两位领导进行啊，提问啊，第一个就是呃向严总这边提问，就是说是嗯，想让严总这边给大家，大概说一下我们上半年的一个各个板块的一个盈亏情况啊。嗯，然后第二个就是嗯，因为我们上半年嗯，在一季度和二季度末进行了1个减值计提，也想让严总给大家介绍1下我们的1个减值计提，然后2季度末1个减值，转回这么1个情况。 好的，谢谢嗯，好的呃，各位投资者晚上好，我是神农集团的曹总监严谨啊。嗯，针对刚才头观说的第一个问题就是大家比较关心的，各个板块的一个盈利情况的话是这样子的。嗯，其实我们就是现在这个饲料说是三大板块饲料，其实主要就是内控的比较多，我们外销的比例也就是不到3%吧，所以说其实主要的话也就是养殖和屠宰板块。因为饲料是实际上是一个，现在它占比不到3%，它就是一个微粒吧微粒。 然后这个屠宰板块呢？因为是呃，其实我们是一块是生猪屠宰，还有一块是深加工的，这块的业务深加工这块业务。就是两个业务部，嗯加剧起来呢，应该是就是说。唉基本能实现一个这个平衡吧，略亏啊略亏，因为现在这个受这个猪价影响，所以从这个板块来讲，最大的还是这个生猪板块，也就是说我们半年其实亏损的话，大家看到这个半年报披露是八个亿，也就是说90%多，以上都是生猪的这块业务的亏损，这主要也是大家能看到的就是啊这个上半年26年上半年呢，这个猪价确实尤其在三四月份比较低，这个就是呃主要的一个主要的一个亏损的一个原因吧啊，就是说主要的亏损，也就是看到这八个亿主要也是生猪的这个业务板块造成的。 那么就是第二点呢，我想说一下就是刚才也提到了一个就是我们这个减值的1个情况啊。贬值的这个情况呢，呃就是我们啊我们相当于说到了这个二季度末，二季度末就是嗯，真正的就是说这个减值的这块影响呢，就是8个亿里面呢，实际上啊有接近不到三个亿不到三个亿是从6月末这个时点上看提的1个减值，也就是说，1到6月份的话，这个半年度啊，实际上产生的一些亏损呢是五个亿啊，五个亿左右嗯呃，其实在那个一季报，当时年报一季报出来的时候呢，也跟大家交流过就是关于我们这个通过跌价的一个具体的这个方法这个具体方法呢？ 呃，因为我们跟可能一些头部企业，比如说墨源，我们是一些企业吧。就是据我们了解的，就是这个主要是在跌价测试的时候用的。这个预计的售价不太一样，那我们就是以630这个前后五天，也就是十天的这么一个生猪的这个市场价格作为我们一个具体的一个标准，这个参照，但实际上呢？呃，我的630的存栏的一些注支可能在7月份8月份9月份，其实它就是按照一个期货的价格来算的话，可能有些都不存在一个亏损，所以说导致我们对于这个存货跌价的，这部分的影响还是会多一些啊？ 这个是一个啊。这个是一个就是说存货跌价的一个影响。刚才说到主要是这两个问题啊。嗯，好谢谢严总啊呃，关于存货跌价，这边我也补充一点，就是因为我们二季度末计提了大概6000多万的一个存呃减值损失嘛，然后按照我们的这个，其实这个数额已经到了我们的1个上董事会的这么一个标准了，所以说嗯，我们在发布半年度呃业绩公告的时候其实也是呃附带着发了一个呃叫呃信用减值损失和资产减值损失的1个公告，然后里面呢是针对二季度进行了1个减值，其实进行了1个比较详细的阐述，然后大家的话可以看一下我们这个啊，就是发的1个减值计提的这么1个公告啊。 啊，这个主要这方面我就补充一下啊，然后下下面一个就是想问想跟蒋总嗯嗯，请问一下就是说是嗯，大家比较关注我们之前发布的一个叫公司暂停广西龙门猪场的一个项目，嗯，主要是呃，想了解一下大概是基于什么样的。呃呃原就是基于什么样的要求来做出这个决策，然后目前这个项目暂停的话对公司的呃日常经营来说的话，有没有什么影响啊？大概就是这种好，谢谢。好的，这个关于我们龙门猪场啊，实际上我们是在去年这个大概下半年啊，我们呃审议通过的一个建设项目啊那么因为这个项目呢？ 这个由于这个呃建设进度啊，排在靠后一点嗯，那么结合到现在呢这个国家呀，这个生猪产能调控嗯，这个一个强化嗯以及呢，这个结合着当前的一个行业周期所处的一个的位置啊嗯，公司呢？是嗯，这个做出了这个嗯，一个主动的一个经营决策吧。嗯，我们想呢，就是既是要响应这个政策的一个号召，也是要助力我们行业的一个产能出清呢。嗯，那么考虑到了这个，基于这个现在在这个周期低谷啊，我们这个嗯，为了这个呃，保证我们的现金流啊等等一些战略的考量嘛。 嗯，我们所以说呢，就是暂时对这个猪场啊进行进行了一个暂停的一个呃建设。那么这个项目呢？嗯，可能大家也会关注到暂停以后呢，对这个公司这个有没有这个造成一些损失啊？因为我们这个猪场呢就是目前还是处于呃，在暂停的时候还是处于这个初期的一个阶段，建设初期的一个阶段。 嗯，我们已经投入的金额呢是相对有限的啊，所以说呢暂停呢是不会对公司嗯当期的一个财务状状况啊，造成这个重大的影响啊，项目暂停以后呢？嗯，公司会更加注重发展这个高质量。嗯，而非这个呃规模的一个简单的一个呃增速呃，我们先呃把这个现有的产能呢，把它做精把成本做得更低啊啊，所以说这个关于这个项目呢，嗯，目前就是这么一个状况。哎好的，谢谢江总呃，然后后面的时间呢，我们尽可能留的多一点给我们这个线上投资者进行提问吧，然后的话也请