锂电-强现实已来弱预期修正20260824 原文

2026年08月25日06:50 言人发00:00 我是方富券的信分析李金波。然后很高能在，就是周一的前，占用大家的东财证电师兴够这个时间盘宝贵，然后跟大家一下我于的一一，也比要，也而且大家比，所以时间汇报们关锂电个个观点较紧时间较紧张我也不置提了，那我就直接始正。因我次的目是持以又做一些修正们设问环节们开题为们这汇报题强坚来那么在我是非常烈的看好的板。在了大概可能有四月的四月的成这个时间点们还强这个锂电块经历个个绩期，我烈的考。们强参 言人发00:32 其在去一段，大家所交易的一核心，可能是我目中提到的就是市和弱期的实过这时间个点还们题强线预这一差异。那么的，我看到的是排的逐步的降好，然后碳酸的气碳酸的存在逐步下样个强现实话们产锂锂库降，然后中游的很多材料都在上价，以及可能比如的海外的量的增。然后的能，酝酿涨说车车销长国内储其我看到整招和招的据是同比都是有大几十的增。些是我看到是啊弱期的实们个标标数还还长这们长线预，其是我看到就是前一段大家也看到，一方面比如判你的期的月的价格在逐步的下话实们说时间说断货远降。而另一方面的，那像那像明年的大，大家看到，看到相的一些西北部的分股价差的话国内数会还应电小。缩 言人发01:14 然后看到他的系的在提升，那算下可他的一些部收益率可能有些力。那么大家始们统运营费来们内会压开心的大明年的增速，可能那么今年可能是百分之七八十，那么一年可能大幅的增速，我担说国内数国内现在有投人，大家可能是在普遍得个资会觉0到20，大概是一。就弱所的弱期就基这样个区间这个这个谓预本上制了去的一段行的一些行的板一些化。压过时间业业块变 言人发01:39 在，我得我我我我的是就是呃若遇未，特是大期是短期是它这个时间点们觉们们观点说来别国内储这个预是法也法的。但是我确定的是在的已到，而且信越越清晰。那么无证实无证伪们现强现实经来这个号会来在交易上的，可能的到，我得大家于些的重的越越高。然后我话随着强现实来觉对这强现实权会给来们觉得行的的推，大家于明年的据也看得更加确定的，那么我判弱期是修随着这个业时间进对数话们断预还会正的。所以就是我目里面的，其就想想的我的一核心的，就，于这个们题这个实讲们个观点强对强强现实以弱于需求的。那么我一下接下首先一下接下可能的一些的一些据跟信，以及后来们讲来讲来强现实数号面弱液器怎么去修整。 言人发02:20 因金九十是的的旺季，为银传统锂电从20年到25年之，然后基本上我回去看的，在段里面内们话这时间的超都是跑的很好的那里面主要的原因一方面可能是在前几年是汽的量，汽的售，新能源额会这车销车销的售是，新能源售是几天，几月他是的汽售的旺季。那在后面的，后面几年车销车销这这个们传统车销话的，能上面也加了像能在话随着储叠储1231之前的一些并网的些要求。倒推的，可能池的售这话锂电销就是在三季度末到四季度初段是比好的。这时间较 言人发02:50 是一史的史的据。我在看到的是宁德代，在看到的是比如最核心池上的。这个个历历数们现时现说电财产那宁德代可能他部的要求一比保守的据，就是三季度的排是要到时内内个较数产330几瓦。那么四季度时肯定是可能要到360一以及以上一水平。那么这样个这样个从7893月看的，可能逐月都要提升，个来话比都要提升十到环个点10左右的一排查。那么个点这样个9月7月可能我了解一下，可能是们100个计划，然后八月可能是在是时现应该119瓦左右，在九月跌到时120瓦。时 言人发03:17 一行它的在三月之比提升个业龙头个内环20%的可行，段其在非常的段，是变业现阶实处紧张阶这从龙头的排据看，我也看到其中有很多，中游的材料的角度看，我看到很多其有非产数来们实环节从来们环节实常大的化。比如有的行他可能已不付款了，按照之前的不付款。然后同比如变说业经给预给龙头给预时说有的二三的，基本上所有材料二三的池厂的的价都有一这个线车线电报这样个5到10以上的一个点这样提升。然后我看到也看到比如第三方的种，比如上海有色网，他所的个们说这说报这个6伏030和IVC些第三方的据，包括我籍什么，他的价格在去一段里面都是在逐步提升的。那些那这数户话们过时间还这些其价格上也反映和商件也都能反映出行的一些情，那行的行的需求。这实从这个务条来说业况业业 言人发04:04 然后同我也有部的家也明确告知，就是在三季度的候，宁德代的供材料的所有的材料基本时们内专说时时都是供不求的，所有的材料供不求。所以我看我能掌握到的是在接下基本上所有的材料都应应们们够来会都价，反映一。是第二材料的角度。第三我上游的碳酸的角度也会涨来这样个强现实这个从个们从这个锂能看出，就是在去的几月里面，我可能期能看到，其碳酸是一直在碳酸的价格是一够来过个们货够实锂锂直在下降的。 言人发04:30 但是我最近也看到它的看看以期五的价格也出了一些回暖的象。因大家也都知道，旺季快到们现迹为这个了，需求是非常好。然后同的据就是每月的每周的周度的去的据基本上都是这个时实际数个个这个库数稳定的。可能去六六千吨的一水平，五六千吨一水平，那么在可能大概是有一七八万吨库这样个这样个现个然据可能口不一了，但在可能有七八万吨，大概当这个数径样现20天的一存。那的去的据这样个库样库数，可能到话10月、11月，甚至不需要到10月。 言人发04:55 十月到9月的，整行存如果下降到话个业库10天以的，其于于于价格是非常脆弱的。内话实对对对来说可能有一些供的扰，那么价格就有非常明的向上。然后同我也看到，比如尖下的给动这个会显时们说窝这您的腋下的复可能有那么快，然后也看到非洲津巴布的政策也逐步的收。同像比如个窝产没韦还会紧时说像南的些湖，他可能也是受一些天气的影，整出也不一定那么急期。东亚这盐们会响个货会预 言人发05:23 ，所以些也致了他管理的角度看，我也看到上周它期端其是有非常明的反。然后对这导说从来们货实显弹周五的，其的股票也跟有非常明的表。所以也是上游去了行的高景气这话实锂矿着显现这个从验证这个业度，不是于。强强强现实 言人发05:40 接下一下等零售期。其其我也和很多投人了很久，我得几。第一就是来讲预实实这个们资讨论们觉个点说的大促明年可能增速的确在看不太清楚。特是以西北几省看的，他的阻差已国内现别个来话们风电压经缩小到了可能0.12元毛或者一水平。然后有一些系服致可能性投的角度这样个还统务费会导从这个经济资来看，部收益率这个内IR可能都很算得。但是有几可能偏多方的，然后我可以去做一列。难过来个点个举 言人发06:07 第一就是家后面推出了家面的一容量价的政策。那么嗯其像北、像北、像像说国国层这样个电实东华东华南很多地很多省，它并有完全始力的推耀价的政策。所以可能今年下半年到明年，区没说开强广这个荣电可能使些省市去推一力的年份。些推之后，我照之前就会这广个强这广们参25年下半年的种政策先行推这。我得几省他的机是能主的掉一部分西北几省的增下滑，是第一。广们觉这个们装应该够弥补长这个 言人发06:36 第二的其西北集成他也是在有一些新的制度的安排。比如看到有支，特是可能和个话实们说绿电点别这个 据中心相的支，也是有待推。然后也有很多目始逐步去落地，是是第二，就是数关绿电点进项开这这个说西北集成它也有一些新的用景出。应场来 言人发06:52 然后第三的就是我其于目部收益率的，就是在商的角度，他可能是不是很高。但是个话实关项内话务营销我看到其我我很多的主体，它更多的是企央企些。那站在他角度，如果本金考到本们实开发国这们资虑资本成本的收益率，在大家在资6到8的，那么其很多的。很多的目其他也是可以去接的。所以话实项实们我也得之前也算是一多方的一。觉这个应该个个观点 言人发07:17 影厂的角度去看的，有的排的确是已排到了明年的年，有的可能明年的也是比从这个电话产经终给较乐观的期。所以如果真的像包括像您像光，像海博思些中的系集成商，他其明年也都是预说阳创这间统们实对很的。那么假如真的明年整是崖式的下滑的，那我相信和池厂和系集乐观说说个国内断话们这个电这个统成商的些的口，背离其是值得思考，特是在下比的一是值得这乐观径这个实别当这个较强现实这样个状态思考。所以我得弱期是可以去逐步去，大家可以去更客的去想件事。是第三角度。第四们觉预观这这个个角度的，我其可以思考一下大在整整整池的需求中的占比。如果粗略去估算话们实这个国内储个个动个电的，可能池的大部大大的需求，就是因大海外大，然后的或者力池和海外的话电块为国内储厨国内车动电力池，基本上，如果我考能和是四六，然后跟海外基本上平半分，其动电国内们虑储这个车开国内实国内大占整需求比例可能也在储个20%。 言人发08:16 如果它增是十或者长个点20，其于整子的性的影可能也就是四，也就是也就是个点实对个总盘弹响个点两也就是。但是我更要看到，除了注大可能我据取更完善的一或者更个点两个点对们关国内厨这个们数获个全完的一下游用方向之外，我也需要看到一些高增的一些分的景。比如海外的大促，海备个应们长细场说 外的大按照些，因些据可能比缺失，但是我端的据相做的。但是我按我厨这为这数会较们终数会对难们们系集成商，一些池厂的角度也能看到。就是海外的需求一，未几年都是有一从这个统从电够说这块来应该个40到50的一增速的。那海外的我也，另外海外的其我看到洲今年有个车们车实们欧30%差不多的增。然后像其他的地我也看到，中的新能源的出口基本上也都是接近翻倍的，一出出海，长区们国车这样个然后品力的确是碾。然后很多地方也能感受到端消者于中新能源的一可。产压够终费对国车个认 言人发09:07 种这toc端的需求的增速，我角度，可能他在占比并不高。但是往后去看的，我得从们来说现话们觉toc端的需求的增速的性是更的。所以我得其也是一偏的一角度。韧强这块觉实个乐观个 言人发09:19 那么下，我得就是明年的需求再保守一，总结来们觉说国内点20%以上，是非常确定性的事件。非常这个确定性的事情，那么一，像很多也有了乐观点给25 30的的指引。我也在下半年里面，这样们会间随着这些据可能确定性更，我也去逐步去做一些修正。所以但是之前但但是但之前其大家于数会强们会实对这个期都有到，或者股价里面含的并有明年有一预没隐没说这样个20%的增。因像宁德可能明年才十四五长为倍。然后像很多的材料厂商，在明年基本上厂商基本上明年都是十倍的估值。所以我得行行行现龙头觉业里面的一期的扭，也能提供很好的一投的机。所以是以上是我的于这样个预转应该够这样个资会这个讲关弱期的修复的一具体的。这个预这样个观点 言人发10:05 完整行，我再一下股。然后在角度看，我是比看好整就在段讲个业们来讲个从现这个来们还较个现这个阶我肯定是所有行，所有的板，所有的都很看好。包括像池宁德一和，然后像们业龙头块龙头电伟鹏辉这个正极的能，然后林付林精工和万正极。这个预这个润 言人发10:23 然后富的我就看好上泰中科和海能源，然后隔膜就是佛素文杰和鑫源，然后解液就是天和话们这个滨电赐多氟多，包括建筑，又然后箔箔我也都不列，反正基本上部些我基本上都是，我钢这个铜铝举头这们们觉得基本上都是都是值得去注的。然后如果中去自上而下去的，我段可能更看好一关从间选话们现阶这个个是隔膜，然后一是极。那隔膜的其大家也都比清楚。个负话实逻辑应该较 言人发10:52 明年去拍的，可能行也在一比的平衡。然后另一方面它价格的价基本上大家也都能看从话业还处个较紧涨到。比如像恩姐，像他基本上表上也能看到有一有一几分的一价。然后三季说们从报这样个这样个钱个涨度旺季，价格可能持去整。然后明年的持在相相相高价的持性也更来临这个还会续调话这个维对这个续会。同他可能我于重推荐的佛祖，它的第一是相比极。第二它有像强时们对点来说扩产对较积还65微米这样的一技的先。同的它可能有种更低成本，比如个术领时话还会这说9米的种破。线这产 言人发11:24 然后我重就然后明年的以按照我的，佛塑科技有们点话们预测111平。然后111平但是品的可能单话赚到0.3元，然后钱对应33的利可能