钢铁行业周报：普材，熟悉的强现实、弱预期博弈重现；特钢，重点关注锂电底部反转的永兴材料

普材：熟悉的强现实、弱预期博弈重现特钢：重点关注锂电底部反转的永兴材料——太平洋钢铁周报证券分析师：王介超电话：18600570430执业证号：S1190519100003证券分析师助理：李瑶芝执业证号：S11901191100332020-11-01请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远证券研究报告 1一、本周我们普材和特钢观点没有变化。普材：强实现和弱预期继续博弈，重点关注库存变化。特钢：我们继续重点推荐“锂电新能源”被低估的永兴材料，以及高端材料成长显著的久立特材和受益于汽车复苏的宝钢股份。➢锂价超跌反弹，关注被低估的锂电新星永兴材料。近期新能源车销量同比持续高增，9月新能源车批发销量突破12.5万辆，同比增长99.6%，而锂价也随之超跌反弹，这个时点我们建议重点关注股价仍在底部，存在较大预期差的云母提锂代表企业永兴材料，推荐理由如下：①云母提锂技术获得重大突破，永兴自有矿山、低成本优势显著。前几年“云母提锂”技术不成熟，高成本以及环境问题被市场诟病，但2018年底以来，云母提锂技术获得重大突破，产、质量提高，成本降低，环保问题也得到解决，永兴2019年10月投产第一条线，2020年6月第二条线达产，设计产能1万吨，实际年化产量已经超过了1万吨，产量突破设计产能，说明生产工艺成熟；且已经获得了1000t厦门钨业三元订单，说明产品质量已经达到三元要求；叠加公司自有5000万吨矿山，采选冶一体化有明显成本优势，目前产销平衡，库存快速去化，有较大预期差。②碳酸锂价格触底回升，未来需求有望保持20%左右增长。当前国内碳酸锂企业基本全线亏损，这种行业状态不可持续，因此碳酸锂近期触底反弹，电池级碳酸锂由4万涨至4.1万，近期碳酸锂销量持续回升，行业库存快速消化，我们认为碳酸锂价格将维持上升态势，从周期角度看，当前正是碳酸锂行业底部回升阶段，未来需求大幅增长可期，锂盐价格回升确定性极高，因此我们重点推荐股价仍处于底部区间的永兴材料。➢我们正站在高端特钢腾飞的起点上，关注受益于制造业升级的久立特材、中信特钢等以及受益于军工行业发展的高温合金龙头ST抚钢等。我们国家普材不缺，高端特材缺，受益于军工行业发展，高温合金需求较强，技术壁垒高，关注龙头企业ST抚钢；在我国提质增效，鼓励发展高端制造业，解决“卡脖子”材料的背景下，我们认为高端特钢子行业进入了快速发展的行业拐点，具有成长性，重点关注具有全球竞争力的中高端特钢企业久立特材、中信特钢等。01 上周行情回顾本周观点请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 qRmRoOqRzRrMqRnNnNoQpObRbP9PoMoOnPqQfQpOqReRnNtR8OmNpPwMtRrOwMpOtQ201 上周行情回顾本周观点请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远二、普钢期现及利润：本周上海螺纹现货升50元，热卷现货升20元，螺纹毛利涨174元，热卷毛利涨147元。➢供应端：全国247家钢厂高炉开工率为87.50%，较上周-0.78%，同比变化+3.52%；全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率为92.47%，环比变化+0.13%，同比变化+8.47%。全国电炉开工率69.31%，较上周-0.89%，产能利用率57.9%，较上周+0.36%。五大品类钢材产量螺纹增4.63万吨，热卷增0.13万吨，线材增2.22万吨，中厚板减0.38万吨，冷轧增0.75万吨。➢需求端：本周五大品类钢材消费1181万吨，螺纹表观消费440.38万吨（环比+23.96万吨，同比+56.27万吨）；热轧表观消费336.11万吨（环比+0.17万吨，同比-0.40万吨）；线材表观消费184.58万吨（环比+4.78吨，同比+18.60吨）；中厚板表观消费140.06吨（环比+0.01万吨，同比+14.12万吨）；冷轧表观消费80.16万吨（环比-1.89万吨，同比+3.12万吨）。➢普材本周观点：①去库超预期，普钢再次进入现实与预期的博弈。地产控制的严格程度超出我们的预期，我们之前对于9月新开工转弱的预判也较为准确，后续随着对地产的抑制，拿地和新开工会转弱一段时间，但是这种去库的行为，又有利于地产的长期发展，地产周期或再次被拉平；当前市场对于需求的判断是比较纠结的，基建和地产的预期转弱，但去库却表现出韧性，熟悉的现实与预期的博弈又来了。地产符合我们的判断，但9月基建数据与我们跟踪的高频指标不匹配，我们监测到的基建景气度是较高的，赶工依然在继续，四季度随着钢材供应端收缩（主要是进口影响减小），去库未必会弱势，因此我们对于普材的判断是震荡走势，不宜过分悲观或者乐观，但是制造业强劲的韧性我们认为是可以持续的，冷轧、热卷、中板将维持不错的消费，后续持续关注钢材去库情况。➢关注受益于汽车复苏的宝钢股份及华菱钢铁等。下半年汽车持续复苏，冷轧利润持续回升，建议关注宝钢股份、华菱钢铁等。➢关注钢厂IDC落地情况，我们认为，选取IDC钢企的关键条件在于城市，较为发达的城市是IDC发展的必要条件，钢厂信息化是领先各行业的，钢厂也是最为复杂的应用场景之一，因此钢厂信息化有较好的基础，发展IDC为钢厂切入新产业提供了很好的机会，建议关注：南钢股份、杭钢股份、沙钢股份、重庆钢铁、马钢股份、首钢股份等。 301 上周行情回顾本周观点请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远重点推荐公司盈利预测表代码名称最新评级EPSPE股价20192020E2021E20192020E2021E20/10/30000708中信特钢增持1.811.18 1.30 12.6415.0413.7716.12 002318久立特材增持0.590.65 0.73 15.7913.9812.4510.21 300034钢研高纳增持0.330.40 0.50 48.1348.4138.3521.11 002756永兴材料增持0.951.04 1.25 18.8116.2413.1618.32 600399ST抚钢增持0.150.21 0.27 21.5524.9218.318.33 600507方大特钢增持1.180.78 0.81 8.517.066.516.11 000932华菱钢铁增持0.720.91 0.97 4.605.164.785.08 002110三钢闽光增持1.501.09 1.18 6.255.795.446.58 600019宝钢股份增持0.560.42 0.49 10.2911.6610.165.34 600282南钢股份增持0.590.40 0.45 5.867.987.212.98 601003柳钢股份增持0.920.71 0.76 6.176.235.994.63 600126杭钢股份增持0.270.27 0.29 17.9927.3324.775.79 002075沙钢股份增持0.240.33 0.45 26.0027.0719.9012.95 601005重庆钢铁增持0.100.04 0.05 17.8227.2721.671.43 600808马钢股份增持0.150.17 0.22 20.9615.8112.922.58 000959首钢股份增持0.240.21 0.20 14.9228.6225.023.67 资料来源：Wind,太平洋研究院整理（数据来自Wind一致性预测） 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远CONTENT目录请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远（本报告资料来源：WIND，Mysteel，太平洋证券研究院）1234上周行情回顾供需变化行业动态基本面跟踪5本周观点6风险提示 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远图1：申万钢铁行业指数上周下降0.57%图2：上周申万钢铁行业指数涨跌幅（%）5➢股市行情：上周（2020年10月26日-2020年10月30日）申万钢铁行业指数下降0.57%，排名第11，沪深300指数下降0.49%，跑输0.08个百分点；周涨跌幅前五个股分别为久立特材（+13.19%）、方大特钢（+12.32%）、ST抚钢（+11.51%）、华菱钢铁（+2.21%）、新钢股份（+0.48%）；杭钢股份（-4.14%）、常宝股份（-4.53%）、本钢板材（-5.29%）、西宁特钢（-5.66%）、金洲管道（-5.74%）。图3：申万钢铁行业涨跌幅（%）前五个股资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院01 上周行情回顾02 基本面跟踪03 供需变化01 上周行情回顾资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.0汽车电气设备医药生物家用电器休闲服务电子轻工制造食品饮料建筑材料机械设备钢铁化工综合有色金属农林牧渔公用事业建筑装饰传媒国防军工采掘商业贸易交通运输计算机通信纺织服装银行房地产非银金融13.19 12.32 11.51 2.21 0.48 -4.14 -4.53 -5.29 -5.66 -5.74 (10.0)(5.0)0.05.010.015.0(2.00)(1.50)(1.00)(0.50)0.000.501.001.5010/2610/2710/2810/2910/30沪深300钢铁（申万） 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远6➢股市行情：2020年年初至今，申万钢铁行业指数下降4.84%，排名第24，沪深300指数上升14.62%，跑输19.45个百分点。涨跌幅前五个股份别为：ST抚钢（+152.42%）、沙钢股份（+109.47%）、中信特钢（+23.85%）、杭钢股份（+18.40%）、久立特材（+13.59%）；后五名为凌钢股份（-21.05%）、重庆钢铁（-22.70%）、酒钢宏兴（-26.21%）、三钢闽光（-27.09%）、本钢板B（-30.69%）。图4：2020年年初至今申万钢铁行业指数涨跌幅（%）排名第24图5：2020年年初至今申万钢铁行业涨跌幅（%）前五个股01 上周行情回顾02 基本面跟踪03 供需变化01 上周行情回顾资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院(20)020406080电气设备休闲服务食品饮料医药生物汽车国防军工电子化工机械设备建筑材料传媒家用电器轻工制造计算机农林牧渔综合商业贸易有色金属非银金融公用事业纺织服装建筑装饰通信钢铁交通运输银行房地产采掘152.42 109.47 23.85 18.40 13.59 -21.05 -22.70 -26.21 -27.09 -30.69 (50)050100150200 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远701 上周行情回顾02 基本面跟踪03 供需变化01 上周行情回顾图6：申万钢铁行业市盈率（TTM）图7：申万钢铁行业市净率（LF）资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院➢股市行情：2020年10月30日，申万钢铁行业PE（TTM）为14.48，与近1年PE均值9.09相比高5.39；PB（LF）为0.90，与近1年均值0.96相比降低0.06。0510152018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-09市盈率PE(TTM)PE平均值0.00.20.40.60.81.01.21.42018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-09市净率PB(LF)PB平均值 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远801 上周行情回顾02 基本面跟踪03 供需变化01 上周行情回顾图8：螺纹、热卷活跃合约收盘价（元/吨）图9：铁矿石、焦炭活跃合