稳健医疗医疗消费双轮驱动 汇兑扰动下业绩保持韧

医疗板块稳步增长，消费品核心品类表现分化，渠道结构继续优化。

关键数据：

• 26Q2营收：28.1亿元 (+4.3%)
• 26Q2归母净利润：2.6亿元 (+7.6%)
• 26Q2扣非归母净利润：2.4亿元 (+3.9%)

业务板块表现：

• 医用耗材板块：
  • 26H1收入：25.9亿元 (+2.9%)
  • 毛利率：+1.3pct
  • 手术室耗材、高端敷料保持个位数增长
  • 海外收入：14.6亿元 (+2.5%），占医疗业务比57%
• 消费品板块：
  • 26H1收入：28.4亿元 (+3.6%)
  • 核心单品干湿棉柔巾、成人服饰、婴童服饰及用品增长约10%
  • 卫生巾受高基数影响阶段性承压 (-10%)

渠道结构：

• 线上渠道同比+4%/+超10%，占消费品业务比重63%，抖音同比增长近20%
• 线下门店收入增长同比持平（上半年新开门店11家至508家）
• 线下商超渠道增长12.2%，聚焦山姆、胖东来等优质渠道

财务指标：

• Q2综合毛利率：49.1% (+0.9pct)，主要受益于产品结构优化与降本增效
• 财务费用率：1.12% (+1.55pct)，主要由于汇兑损失增加
• 期间费用率：销售、管理、研发费用率整体平稳
• 归母净利率：9.3% (+0.3pct)

战略进展：

• 公司持续推进全球化布局、产品结构升级与渠道提质
• 医用耗材加快高值化、品牌化及自主品牌出海
• 全棉时代聚焦四大战略品类，推进产品创新、全渠道拓展及品牌建设，全域会员近7500万