公司深度报告：医疗&消费双轮驱动步入新元年，长期主义未来可期

公司历史业绩受疫情影响波动较大，但疫情影响消退后，医用耗材和健康生活消费品板块有望双轮驱动向上增长。看好2024年公司步入经营新元年，预计Q2防疫产品影响消退后，两板块将稳步增长。上调2024-2025年盈利预测，并新增2026年预测，预计2024-2026年归母净利润分别为9.16/10.26/11.60亿元，EPS为1.56/1.74/1.97元，对应PE为15.1/13.5/12.0倍，维持“买入”评级。

医用耗材板块：

• 分品类：防疫高基数影响逐步消退，常规品稳步增长。疾控防护产品预计2024年全年销售收入在2.5-3.5亿元左右；常规品方面，高端敷料和手术室耗材高增带动常规品业务持续增长，C端健康个护品类差异化布局高潜。
• 分渠道：外销占比稳步回升，渠道收入结构逐步恢复至均衡态势。外销收入占比恢复至35%以上，国内医院渠道稳步拓展，C端业务持续耕耘健康个护、疤痕敷贴等新品类。

健康生活消费品板块：

• 分品类：棉柔巾&母婴基本盘稳健，卫生巾&服饰具备增长机会。无纺品方面，棉柔巾基本盘稳健，卫生巾市场份额持续提升；有纺品方面，从母婴万亿赛道切入，逐步拓展至女性、家居等优质赛道。
• 分渠道：线下加速加盟&提升店效，线上打造爆品&提升渗透。线下门店加速加盟开店并提升直营店效，线上渠道聚焦战略爆品，持续提升渗透率。

研究结论：

• 公司2024年步入经营新元年，医用耗材和健康生活消费品板块双轮驱动向上。
• 盈利预测上调，预计2024-2026年归母净利润分别为9.16/10.26/11.60亿元，EPS为1.56/1.74/1.97元，对应PE为15.1/13.5/12.0倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动，行业竞争加剧，渠道拓展不及预期。