长江电新 恩捷股份2026年半年报点评Q2盈

1、公司发布2026年半年报，26H1实现营业收入86.71亿元，同比+50.47%，实现归母净利润8.20亿元，同比+980.99%，实现扣非净利润8.49亿元，同比+998.29%。拆分至Q2，实现营业收入47.63亿元，同比+56.99%，实现归母净利润5.60亿元，同比+570.20%，实现扣非净利润5.88亿元，同比+575.43%。 2、26H1公司推算实现湿法隔膜出货77-78亿平，同比增长+160%左右，干法隔膜出货4亿平左右，出货跟随终端客户高速增长。盈利方面，公司26H1单平售价在1元/平左右，同比增长；单平毛利推算在0.3元/平左右，同比明显增长，得益于稼动率提升带来的折旧和固定费用下降；单平净利推算在0.12-0.15元/平，考虑公司补税以及存货减值等影响加回，公司单平盈利在0.17元/平左右，盈利水平恢复明显。其他财务，资产减值损失1.62亿元，信用减值加回0.16亿元。 3、拆分至26Q2，公司预计实现湿法隔膜销量41亿平左右，目前Q2单月公司隔膜产能已经满产，行业供需紧张；盈利端，公司Q2隔膜单平价格继续上涨，其中海外客户（约10%）价格于5-6月部分涨价落地，国内6成非C客户Q2完成产品涨价，贡献Q2主要的产品价格涨幅，推算单平价格上涨约0.05-0.1元/平，成本端，公司加强原料及其他成本控制，单平成本环比基本持平，最终单平盈利推算在0.15元/平，环比继续提升。此外，公司干法隔膜基本盈亏平衡，且Q2公司补税+存货减值影响1亿元，加回损益，公司单平盈利在0.17元/平，盈利水平超预期。 4、往下半年展望，终端需求传统旺季到来，隔膜展望2026H2-2027年是偏紧的供需格局，且集中度高，供需趋紧下公司产品继续提价充满想象空间，终端客户中国内厂商均存在继续提价空间，考虑行业平均盈利在2-3毛相对合理，头部企业凭借规模优势有望进一步实现超额盈利，预计2026年全年利润在25亿左右，且26年乐观假设下年化利润有望达40-50亿元，对应PE在13倍左右，继续推荐！