成本端引领盘面偏强，弱现实警惕供应压力后置

2026.8.24 豆粕 国内供需仍偏宽松，关注外盘单产指引 国内供需仍偏宽松，关注外盘单产指引 -国际方面： Pro Farmer田间巡查结果意外上调新作美豆单产预估至53.3蒲/英亩，盘面消化单产担忧情绪。美豆出口及压榨需求表现良好，支撑盘面。天气预报显示美豆产区气温将维持季节性温度，同时保持较好的降水条件。九月前仍为美豆生长关键期，天气对作物长势影响较大，关注产区天气形势的变化。巴西大豆出口需求仍表现良好，支撑CNF报价。 -国内供需： 进口大豆近月采购完成，远月有美豆大单采购落地。进口大豆集中到港，港口大豆库存高企。高温令大豆被动进入压榨环节，油厂开机率和豆粕供应维持充足。豆粕价格止跌企稳，下游积极成交。但油厂大豆压榨量偏高，令油厂豆粕库存继续累库。盘面跟随成本端走强，现货跟涨乏力，令基差承压走弱。 -结论及观点： 蛋白粕市场内外分化，盘面受成本端提振震荡偏强运行，周线仍有支撑。供应宽松现实则令基差承压，关注下游需求及库存变动，警惕供应端压力后置。 USDA八月供需报告上调美豆新作产量，库消比同步上调，丰产格局延续 美国农业部8月份供需报告显示，美国新作单产预估下调至52.7蒲/英亩，但种植面积大幅上调140万英亩，使新作产量反而增加4400万蒲至45.19亿蒲，高于市场此前预期的44.70亿蒲。新作期末库存被上调至3.20亿蒲，库存消费比达到7.03%。 2026/27年度全球大豆产量达到创纪录的4.4225亿吨，较上月调高55万吨，较上年增长3%。全球大豆压榨预估上调60万吨至创纪录的3.8476亿吨，同比增加2.9%。全球大豆出口预估不变，仍为1.9041亿吨，同比增长1.7%；全球大豆期末库存略微上调至1.2421亿吨，同比减少0.7%。2026/27年度全球大豆库存用量比预计为19.64%，与上月预测持平，低于上年20.26%。 数据来源：USDA 美豆生长关键期，关注作物生长指标 美国农业部作物进展报告显示，截至8月16日，美国大豆优良率为61%，低于一周前的62%和去年同期的68%，为三年同期最低水平。 干旱监测报告显示，截至8月18日，大豆作物处于干旱地区的比例为26%，与一周前持平，但远高于去年同期9%。美国天气整体晴朗干燥，气温适宜，有利于大豆作物生长。九月前仍为美豆生长关键期，天气对作物长势影响较大。关注产区天气形势的变化。 美豆出口及压榨需求表现良好 美国全国油籽加工商协会（NOPA）上周发布的压榨月报显示，7月其会员企业压榨大豆2.16647亿蒲，环比增长1.08%，同比增长10.70%，但略低于分析师预测的2.215亿蒲。 美国农业部出口销售周报显示，截至8月13日当周，大豆净销量为180.8万吨，略低于一周前的183.5万吨。美国私人出口商周二报告对中国销售13.6万吨大豆，周四报告对未知目的地销售15万吨大豆，周五报告向中国销售71.2万吨大豆，向未知目的地销售72万吨大豆，均在2026/27年度交付。自7月8日以来，美国农业部证实对中国销售434.5万吨大豆，大部分在2026/27年度交货。 巴西大豆处于集中上市期，CNF受出口需求支撑 巴西大豆出口需求依然表现良好，支撑CNF报价。 截至8月21日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为495.1619万吨。发船方面，截至8月21日，8月巴西港口对中国已发船总量为464.3967万吨。 进口大豆成本跟随CBOT大豆回升 港口大豆库存高位，美豆现大单采购 监测数据显示，截止到8月18日，8月船期累计采购了803.5万吨，周度增加23.5万吨，采购进度为100%。9月船期累计采购了778.8万吨，周度增加46.2万吨，采购进度为97.35%。10月船期累计采购了858万吨，周度增加158.8万吨，采购进度为85.8%。11月船期累计采购了165万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为20.63%。 进口大豆集中到港，油厂压榨充足 三季度大豆集中到港，天气炎热，大豆易出现热损耗。油厂大豆陆续被动进入压榨端，豆粕产量将持续处于高位。 根据Mysteel农产品调查情况显示，第34周，国内油厂大豆实际压榨量221.72万吨，较上一周实际压榨量减1.91万吨，较预估压榨量低6.77万吨；实际开机率为61.05%。 上周豆粕价格止跌回升，下游回归刚需采购。油厂大豆压榨量偏高，令豆粕库存继续累库。 截至8月14日，豆粕库存115.38万吨，较上周增加6.35万吨，增幅5.82%，同比去年增加13.91万吨，增幅13.71%。 截至8月21日，全国饲料企业豆粕物理库存7.58天，较上一期增0.10天，较去年同期减0.93天。 基差与价差 豆粕01合约基差为-158元/吨，上周同期为-165元/吨。豆粕1-5合约价差为315元/吨，上周同期为304元/吨。 菜粕 市场供需偏宽松，盘面跟随震荡调整 市场供需偏宽松，盘面跟随震荡调整 -国际方面： 上周ICE油菜籽期货重心下跌。周初，国际原油期货飙升，美豆油及美豆盘面大幅上涨，提振了ICE油菜籽市场，油菜籽期货市场连续第三个交易日上涨。周末，因加拿大农业部上调油菜籽产量预估，ICE菜籽市场收盘下跌，基准期约收低2.60%。周末菜籽期货主力合约结算价799.1加元，较上周跌19.8加元，环比跌2.4%，较上年同期上涨135.8加元，同比涨20.5%。 -国内供需： 加菜籽买船恢复，到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。菜籽压榨厂开机率提升，同比高位。水产饲料需求回暖，下游现货及远月成交有好转表现。替代需求方面，菜粕性价比回升，但需求仍以刚需为主。 -结论及观点： 菜粕市场整体供需偏宽松，盘面跟随蛋白粕市场震荡调整为主。 加菜籽运行区间震荡，国内菜籽榨利回落 上周ICE油菜籽期货重心下跌。周初，国际原油期货飙升，美豆油及美豆盘面大幅上涨，提振了ICE油菜籽市场，油菜籽期货市场连续第三个交易日上涨。周末，因加拿大农业部上调油菜籽产量预估，ICE菜籽市场收盘下跌，基准期约收低2.60%。周末菜籽期货主力合约结算价799.1加元，较上周跌19.8加元，环比跌2.4%，较上年同期上涨135.8加元，同比涨20.5%。 港口菜/豆粕比价波动区间0.2%-2.3%，目前大部分地区比价在71.9%-75.2%。菜粕性价比尚可，但需求以刚需为主。 进口加拿大菜籽买船恢复，菜籽小幅累库 8月主要油厂菜籽到港量约58.5万吨。第33周，油厂菜籽库存33.58万吨。 菜籽压榨厂开机率高位 第33周，菜籽压榨厂开机率29.29%。第33周，菜粕产量6.26万吨。 菜粕下游成交回落，提货量高位 第33周，沿海压榨厂菜粕提货量6.52万吨。第33周，菜粕市场现货成交300吨。 油厂菜粕库存中性，港口颗粒粕库存低位 第33周，油厂菜粕库存2.55万吨。颗粒粕库存4.6万吨，消费量1.99万吨。 基差与价差 菜粕01合约基差为50元/吨，上周同期为61。菜粕1-5合约价差为-57元/吨，上周同期为-45。 价差汇总 豆类油粕比为2.73，上周末同期为2.69。豆菜粕主力合约价差958元/吨，上周末同期为926元/吨。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号姜音期货从业资格号：F03107891投资咨询资格号：Z0021512邮箱：jiangyin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司