甲醇周报：供应压力略有缓解，需求维持相对高位 成本有待止跌企稳，预计盘面震荡偏强

能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2024/12/29 供应压力尚存，需求端尚有支撑，成本支撑企稳，震荡偏强 •供应端压力略有缓解。近期，国内煤制甲醇装置开工负荷变动不大，天然气制甲醇装置开工率继续回落；海外开工率继续维持同期低位，伊朗目前仅两套装置运行且负荷偏低，导致国内进口预期减量。最新数据显示，甲醇装置检修日度损失量持续下滑至1.24万吨（环比持平），低于去年同期水平；周度开工率85.0%（-0.6pct），其中煤制甲醇开工率95.0%（+0.7pct），天然气制甲醇开工率42.8%（-6.8pct），焦炉气制甲醇开工率67.6%（-1.6pct）；周度产量184.0（-1.3）万吨，供应端压力有所缓解但供应依旧处于近五年季节性高位。进口方面，本周甲醇到港量增加至22.6（-17.4）万吨，但仍低于去年同期；1-11月甲醇累计进口低于去年同期水平。 •需求端尚有支撑，近期，宁波富德DMTO装置超负荷稳定运行，浙江兴兴MTO装置正常运行。利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-541（+8）元/吨；华东MTO装置持续亏损，生产毛利-1420.4（-336.6）元/吨。开工方面，国内MTO装置开工率91.5%（-0.2pct）；华东地区MTO开工率87.3%（+0.5pct）。MTO周度产量33.7（-0.1）万吨。与此同时，甲醇传统下游加权开工率51.9%（-1.6pct），处同期中性位置（醋酸、MTBE开工下滑明显）。 •库存持续去库，甲醇社库周度库存环比继续下滑，其中，港口库存95.83（-11.20）万吨，厂库库存35.65（-2.52）万吨。 •成本端支撑略显企稳。煤炭供应充足，进口维持高位；全国电厂煤炭日耗回升并维持相对高位，但电厂存煤、港口库存亦处于历史同期高位；非电需求偏弱。动力煤坑口价及港口平仓价有所止跌。 •预计下周，气制甲醇开工有望维持下行趋势，国外甲醇装置负荷偏低，到港量预期继续走低，供应端压力缓解；需求端尚有支撑，但MTO持续亏损带来的负反馈效应有待密切跟踪；甲醇港口维持去库态势；成本端方面，动力煤供应充足，进口煤炭依旧维持高位，煤价成本重心震荡偏弱。但冬季供暖需求上升，叠加政策端要求电力系统补库，终端需求逐渐释放，化工煤价维持弱稳态势。综上，下周甲醇主力依旧维持震荡偏强走势，谨慎追空。MA505关注【2600，2720】 本周华东甲醇现货市场持续走强，基差走强 •截至12月27日，华东地区甲醇现货2713（-10）元/吨，周环比+68元/吨；甲醇主力05合约日内收盘2637（-15）元/吨，周环比+44元/吨。甲醇基差76（+5）元/吨，周环比+24元/吨。 甲醇1-5价差周环比走弱 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应端：甲醇周度产量环比略有下降，但供应端压力依旧较大 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •甲醇甲醇装置检修日度损失量持续下滑至1.24万吨（环比持平），低于去年同期水平；周度开工率85.0%（-0.6pct），其中煤制甲醇开工率95.0%（+0.7pct），天然气制甲醇开工率42.8%（-6.8pct），焦炉气制甲醇开工率67.6%（-1.6pct）；周度产量184.0（-1.3）万吨，供应端压力有所缓解但供应依旧处于近五年季节性高位。 供应端：甲醇周度产量减少的部分，主要来自气头甲醇工艺 •分工艺而言，煤头甲醇周度产量154.10万吨（环比增加0.65万吨），气头甲醇周度产量29.01万吨（环比减少1.97万吨）。 供应端：甲醇周度加权开工率环比略降，但依旧处于同期高位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •全国甲醇周度开工率85.0%（-0.6pct），其中煤制甲醇开工率95.0%（+0.7pct），天然气制甲醇开工率42.8%（-6.8pct），焦炉气制甲醇开工率67.6%（-1.6pct）。甲醇周度加权利润止跌回升，主要源自煤炭成本走低，煤制甲醇利润大幅上行，同时气制甲醇利润均有所好转。 供应端：气制甲醇开工率季节性下滑 •分工艺而言，煤制甲醇（含煤单醇、煤联醇）加权开工率95.0%（+0.7pct）；天然气制甲醇开工率42.8%（-6.8pct）；焦炉气制甲醇开工率67.6%（-1.6pct）。 供给端：化工煤价走弱，甲醇周度加权利润有所上升 •甲醇周度加权利润-21.2元/吨（+38.3元/吨）。其中，煤制甲醇利润-84.2元/吨（+46.4元/吨），按现金流成本折算利润为315.8元/吨；天然气制甲醇利润0（+30）元/吨，焦炉气制甲醇利润462.0元/吨（-3.0元/吨）。 甲醇进口：伊朗甲醇装置开工负荷偏低，到港量大幅下行 •海外甲醇装置开工负荷同期偏低，本周国际甲醇开工率54.63%（-0.38pct）；进口方面，本周甲醇到港量增加至22.6（-17.4）万吨，且低于去年同期；进口方面，1-11月我国甲醇累计进口量也低于去年同期水平。 需求端（新兴）：华东MTO利润依旧处于亏损状态 •新兴下游利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-541（+8）元/吨；华东MTO装置持续亏损，生产毛利-1420.4（-336.6）元/吨。 需求端（新兴）：MTO开工负荷维持同期高位 •装置动态方面，近期宁波富德DMTO装置超负荷稳定运行，浙江兴兴MTO装置正常运行。与此同时，本周国内MTO装置开工率91.5%（-0.2pct）；华东地区MTO开工率87.3%（+0.5pct）。MTO周度产量33.7（-0.1）万吨，华东地区MTO周度产量持续上升，且处于同期高位。 需求端（传统）：传统下游加权利润-117.7元/吨（+5.7元/吨） 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求端（传统）：加权负荷处同期中性偏低位置，上行动能有限 •甲醇传统下游加权开工率51.9%（-1.6pct），处同期中性偏低位置（醋酸、MTBE开工下滑明显）。 •甲醇社库周度库存环比继续下滑，其中，港口库存95.83（-11.20）万吨，厂库库存35.65（-2.52）万吨。 成本端：动力煤供应充足，电厂日耗、库存均维持高位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •煤炭供应充足，进口维持高位；全国电厂煤炭日耗维持高位，电厂存煤、港口库存亦处同期高位。动力煤坑口价及港口平仓价略显止跌。 成本端：动力煤供应充足，电厂日耗下降，库存回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •电厂日耗煤有望继续维持“季节性高位”。冬季供暖需求上升，叠加政策端要求电力系统补库，为“迎峰度冬”做准备，终端需求逐渐释放。化工煤价有望企稳。 成本端：非电需求有所走弱 •综合来看，非电需求方面，全国247家样本企业高炉开工率、水泥熟料、甲醇及煤制乙二醇开工负荷涨跌互现，整体略有走弱。 成本端：甲醇加权生产成本略有下降 •截至12月27日，煤制甲醇（内蒙古）生产成本2135.6（-147）元/吨；天然气制甲醇（西南地区）生产成本2580元/吨（周环比持平）；焦炉气制甲醇（河北）生产成本1960元/吨（周环比持平）。 仓单：数量周环比略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至12月27日，甲醇仓单5542张，周环比持平。