成本端引领盘面偏强，现实仍有累库压力

2026.8.17 豆粕 国内供需仍偏宽松，关注外盘天气指引 国内供需仍偏宽松，关注外盘天气指引 -国际方面： USDA八月供需报告上调美豆新作产量预估，同步上调库消比。报告后CBOT大豆利空出尽，小幅反弹。美豆出口及压榨需求表现良好，支撑盘面。九月前仍为美豆生长关键期，天气对作物长势影响较大，关注产区天气形势的变化。巴西大豆出口需求仍表现良好，支撑CNF报价。 -国内供需： 进口大豆近月采购完成，远月有美豆大单采购落地。进口大豆集中到港，港口大豆库存高企。高温令大豆被动进入压榨环节，油厂开机率和豆粕供应维持充足。豆粕价格止跌企稳，下游积极成交。但油厂大豆压榨量偏高，令油厂豆粕库存继续累库。盘面跟随成本端走强，现货跟涨乏力，令基差承压走弱。 -结论及观点： 蛋白粕市场内外分化，盘面受成本端提振震荡偏强运行，周线仍有支撑。供应宽松现实则令基差承压。关注产区天气形势的变化及下游需求能否带来提振。 USDA八月供需报告上调美豆新作产量，库消比同步上调，丰产格局延续 美国农业部8月份供需报告显示，美国新作单产预估下调至52.7蒲/英亩，但种植面积大幅上调140万英亩，使新作产量反而增加4400万蒲至45.19亿蒲，高于市场此前预期的44.70亿蒲。新作期末库存被上调至3.20亿蒲，库存消费比达到7.03%。 2026/27年度全球大豆产量达到创纪录的4.4225亿吨，较上月调高55万吨，较上年增长3%。全球大豆压榨预估上调60万吨至创纪录的3.8476亿吨，同比增加2.9%。全球大豆出口预估不变，仍为1.9041亿吨，同比增长1.7%；全球大豆期末库存略微上调至1.2421亿吨，同比减少0.7%。2026/27年度全球大豆库存用量比预计为19.64%，与上月预测持平，低于上年20.26%。 数据来源：USDA 美豆生长关键期，关注作物生长指标 美国农业部作物进展报告显示，截至8月9日，美国大豆优良率为62%，低于一周前的63%，也低于去年同期的68%，为2023年以来同期最低水平。扬花率为93%，五年均值91%。结荚率为74%，高于去年同期以及五年均值69%。 天气预报显示未来几天，全国气温将接近或高于正常水平。美国北部和西部大部分地区，包括北部玉米带和西北部平原地区，降雨量将高于正常水平。九月前仍为美豆生长关键期，天气对作物长势影响较大。关注产区天气形势的变化。 数据来源：NOAA、USDA 美豆出口及压榨需求表现良好 美国全国油籽加工商协会（NOPA）将在周一美国中部时间11点（北京时间周二零点）发布7月份的大豆压榨月度数据。分析师们预期报告将显示7月份大豆压榨量将会环比增长，NOPA会员企业的大豆压榨量为2.215亿蒲，较6月份的2.14340亿蒲增长3.34%，较2025年7月的1.95699亿蒲增长13.18%。 美国农业部出口销售周报显示，截至2026年8月6日当周，美国大豆净销量为183.5万吨，高于一周前的93.6万吨。本年度美豆累计净销量4179万吨，同比减少18.2%。中国继续采购美国大豆。自7月8日以来，美国农业部证实对中国销售349.7万吨大豆，大多在2026/27年度交货。 巴西大豆处于集中上市期，CNF受出口需求支撑 巴西大豆出口需求依然表现良好，支撑CNF报价。 截至8月14日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为488.3435万吨。发船方面，截至8月14日，8月巴西港口对中国已发船总量为318.5773万吨。 港口大豆库存高位，美豆现大单采购 监测数据显示，截止到8月11日，8月船期累计采购了780万吨，采购进度为100%。9月船期累计采购了732.6万吨，周度增加46.2万吨，采购进度为97.68%。10月船期累计采购了699.2万吨，周度增加52.4万吨，采购进度为73.6%。11月船期累计采购了138.6万吨，周度增加52.8万吨，采购进度为17.33%。 进口大豆集中到港，油厂压榨充足 三季度大豆集中到港，天气炎热，大豆易出现热损耗。油厂大豆陆续被动进入压榨端，豆粕产量将持续处于高位。根据Mysteel农产品调查情况显示，第33周，国内油厂大豆实际压榨量223.63万吨，较上一周实际压榨量减9.67万吨，较预估压榨量低8.84万吨；实际开机率为61.58%。 下游积极成交，但油厂豆粕仍累库 上周豆粕价格止跌企稳，下游积极成交。但油厂大豆压榨量偏高，令油厂豆粕库存继续累库。 截至8月7日，豆粕库存109.03万吨，较上周增加8.69万吨，增幅8.66%，同比去年增加8.68万吨，增幅8.65%。 截至8月14日，全国饲料企业豆粕物理库存7.48天，较上一期持平，较去年同期减0.87天。 基差与价差 豆粕01合约基差为-165元/吨，上周同期为-144元/吨。豆粕9-1合约价差为-45元/吨，上周同期为-51元/吨。 菜粕 供应改善，需求好转，震荡调整等待新的驱动 供应改善，需求好转，震荡调整等待新的驱动 -国际方面： 上周ICE油菜籽期货重心上涨。地缘局势令美豆油上涨，植物油市场走强，支撑ICE菜籽市场。周中，因USDA8月供需报告利空出尽，CBOT大豆小幅反弹，ICE菜籽跟随上行。但加拿大菜籽产区天气状况利于菜籽生长，促进晚播作物追赶生长进度，弥补此前不利天气造成的作物损失，盘面上方空间有限。周末菜籽期货主力合约结算价818.9加元，较上周涨39.1加元，环比涨5.0%，较上年同期上涨164.4加元，同比涨25.1%。 -国内供需： 国内基本面仍维持供需平衡态势。加菜籽买船恢复，到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。菜籽压榨厂开机率提升，同比高位。水产饲料需求回暖，下游现货及远月成交有好转表现。替代需求方面，边际驱动仍受到豆菜价差的约束，盘面上方空间有限。 -结论及观点： 菜粕仍以跟随蛋白粕市场震荡运行为主。关注水产养殖需求能否带来下游需求和库存的进一步消化。 加菜籽运行区间回升，国内菜籽榨利回落 上周ICE油菜籽期货重心上涨。地缘局势令美豆油上涨，植物油市场走强，支撑ICE菜籽市场。周中，因USDA8月供需报告利空出尽，CBOT大豆小幅反弹，ICE菜籽跟随上行。但加拿大菜籽产区天气状况利于菜籽生长，促进晚播作物追赶生长进度，弥补此前不利天气造成的作物损失。周末菜籽期货主力合约结算价818.9加元，较上周涨39.1加元，环比涨5.0%，较上年同期上涨164.4加元，同比涨25.1%。 港口菜/豆粕比价波动区间0.2%-3.7%，目前大部分地区比价在73.3%-75%。菜粕性价比尚可，但需求以刚需为主。 进口加拿大菜籽买船恢复，菜籽小幅去库 8月主要油厂菜籽到港量约58.5万吨。第32周，油厂菜籽库存27.18万吨。 菜籽压榨厂开机率高位 第32周，菜籽压榨厂开机率35.98%。第32周，菜粕产量7.7万吨。 菜粕下游成交回落，提货量高位 第32周，沿海压榨厂菜粕提货量7.99万吨。第32周，菜粕市场现货成交1300吨。 油厂菜粕库存中性，港口颗粒粕库存低位 第32周，油厂菜粕库存2.81万吨。颗粒粕库存6.59万吨，消费量5.31万吨。 基差与价差 菜粕01合约基差为61元/吨，上周同期为82。菜粕9-1合约价差为58元/吨，上周同期为82。 价差汇总 豆类油粕比为2.69，上周末同期为2.72。 豆菜粕主力合约价差916元/吨，上周末同期为926元/吨。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号姜音期货从业资格号：F03107891投资咨询资格号：Z0021512邮箱：jiangyin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司