铜
- 现货与库存：铜现货订单走势回升，国内库存缓慢累库，LME近端大幅back导致交仓量超预期。国内社库前期去至10万吨左右，铜价上涨后产业追高意愿不足，但本周后半周出现改善迹象。市场持续关注后续国内社库矛盾。
- 观点：铜基本面支撑延续，家电排产后续有所改善，关注实际消费情况。国内社库水平偏低，8月下旬到9月连续去库放大库存矛盾或仍未结束，需持续关注国内消费兑现程度。LME注销库存加剧外围升贴水矛盾，近端结构走高。铜仍处于右侧偏多阶段，遇突发事件价格冲高可部分止盈。
铝
- 价格与库存：上海铝锭价格连续上涨，国内氧化铝价格稳定，沪铝社会库存持续下降，交易所库存减少。
- 观点：海外持续增产，LME注销仓单几近归零，场外库存提货放缓，月差与现货升贴水偏弱。国内铝水比例高位，6~7月去库较快，需求旺季或继续去库。基差局部高企，铝棒累库，整体去库速度放缓。长期下行趋势不变，近端存相对走强可能，关注正套机会。
锌
- 现货与库存：LME锌近端升水，海外仓单减少，矿端偏紧，进口矿利润下滑，国内炼厂检修影响供应。下游刚需补货，国内消费偏弱，镀锌订单依靠出口支撑；国内七地库存累库至27.17万吨，出口窗口有望打开但承接有限。
- 观点：矿紧预期与高库弱需求博弈，短期震荡，可关注09-10正套机会，谨慎对待单边行情。
镍
- 供应与需求：纯镍7月产量3.08万吨（环比-0.1万吨），刚需为主，金川升水、俄镍升水偏弱维持。国内交仓放缓，库存走平，LME小幅交仓。
- 政策与观点：印尼能源部已开始批准2026年镍矿及煤炭RKAB修订申请，部分镍矿企业恢复运营。基本面偏利空和供应端政策干预偏利多，镍价预计震荡格局，关注印尼政策落地节奏。
不锈钢
- 价格与库存：304冷卷、热卷价格稳定，430冷卷、201冷卷价格稳定，废不锈钢价格稳定，库存维持，仓单小增。
- 观点：钢厂6月300系产量环比下降，7月排产环比小降，刚需为主。成本方面维持稳定，镍铁价格持稳。基本面整体维持偏弱。跟随镍价维持区间震荡为主，镍/不锈钢比价做缩可继续关注。
铅
- 价格与库存：铅价低位反弹至15600-16000元/吨，原生高利润增产2万吨，再生精铅亏损持续减产，7月减量超5万吨，8月供应或增3-4万吨；粗铅进口窗口再度打开。下游开工小幅修复，但排产低迷，新国标压制两轮车电池消费，电池厂维持轻库存，采购偏谨慎。
- 观点：本周铅锭社库累库至7.58万吨。华东再生因减产局部货源偏紧，但原生供给充足对冲缺口，旺季预期落空，下周铅价低位波动，建议谨慎操作。
锡
- 价格与库存：锡价震荡，银漫矿业停产预计约45-60天，近端供应端有所支撑，印尼7月出口环比小幅增长，8-9月或需持续验证增量。海外因印度等国油化工和光伏刺激刚需补库较强去库斜率陡峭，国内消费进入淡季订单走弱。
- 观点：锡基本面较无较大矛盾，向下短期存在较强的供应端高扰动率支撑，但向上缺乏现货端的驱动。宏观上科技高位回落后处于震荡反弹期，缺乏统一性叙事。宏观出现大拐点前，锡基本面底部支撑较强；上方的空间打开仍缺少关键驱动。Q4是基本面的关键验证窗口。长期而言，具有逢低多配价值。策略上，单边暂无有产业驱动的趋势；月差上，可关注8-10反套和10-12正套的机会。
工业硅
- 价格与库存：全国工业硅矿热炉开炉221台，环比减产3台，开工率33.08%。四川地区本周再次减产3台，后期或将复工，新疆地区若大厂减产落地，下周市场开工率将再次下降，其余地区基本处于稳定状态。现有库存压力仍存，但上游减产检修较多，供需处于平衡偏紧水平。
- 观点：价格预计沿成本区间震荡运行，关注后续产能出清进度、煤价走势以及头部企业开工状态。
碳酸锂
- 供应与需求：枧下窝复产不及预期，后续审批进度与潜在空间仍较模糊。津矿到港逐渐放量，加工费水平略有上行，但可流通现货依旧偏紧，关注后续外购矿企业开工变化。盐湖近期部分企业检修导致短期产量明显下滑。储能市场高景气度不变，动力市场“金九银十”的前置备货效应明显，电池环节整体排产强劲。正极环节受原料与自身产能释放速度的限制，排产增速不及预期。
- 观点：8月-9月锂辉石产线开工恢复预期较强，但需求端增速同样稳定，且枧下窝复产不及预期，因此库存预计维持大幅去化，每月幅度在2万吨以上。库存前期去化以下游原料环节为主，后续则需观察下游补货力度。整体而言，看好下半年与明年碳酸锂的需求韧性、去库幅度与价格弹性，单边策略需配合现市场情绪、信心变化以及现货矛盾的进一步突出。
