铜
- 库存拐点：国内库存初现拐点，华北地区升贴水维持弱势，高月差下冶炼厂甩货心理较浓，下游订单走缓，整体抛压较高。
- 需求端：强现实与弱预期并存，现实订单有韧性，但预期下降，市场担忧后市，光伏装机或走弱，转口需求存疑。
- 后市展望：库存去化斜率或持续走缓，关注消费拐点。月间正套已走出较大空间，后续动力需看实质性缺货或价格下跌，关注货源稳定性。
铝
- 供给：小幅增加，1-3月铝锭进口较大。
- 需求：5月需求预期下滑不明显，铝材出口维持，光伏小幅下滑，供需仍存缺口。
- 库存：5-7月预计去库平缓。
- 中美贸易：谈判取得积极进展，全球贸易紧张局面缓解，铝价反弹。
- 月差：正套已走出较大空间，后续动力需看绝对价格下跌，可继续持有。
锌
- 价格：高位宽幅震荡。
- 供应端：国内TC不变，进口TC小幅抬升，五月冶炼检修环比下降。
- 需求端：内需弹性一般，关税情绪缓和下出口尚能保持，欧洲需求小幅回暖。
- 库存：国内社会库存累库较慢，累库加速拐点预计在五月底六月初；LME库存高位小幅下滑。
- 关税情绪：缓和看加美国cpi数据略超预期，商品情绪回暖锌价阶段性抬升，后回归震荡位。
- 建议：关注去库转累库节点，逢高做空，内外正套可继续持有。
镍
- 供应端：纯镍产量高位维持。
- 需求端：整体偏弱，现货升水维持。
- 库存端：海外镍豆小幅去库，国内库存维持。
- 宏观情绪：中美谈判超预期，宏观情绪有所修复。
- 建议：短期基本面一般但关税及矿端扰动支撑，镍-不锈钢比价收缩机会可继续关注。
不锈钢
- 供应：4月产量季节性回升，5月钢厂可能被动减产。
- 需求：刚需为主。
- 成本：镍铁价格承压，铬铁价格维持。
- 库存：锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化。
- 基本面：整体维持偏弱，中美达成关税协议，宏观利好支撑，短期多空因素交织。
- 建议：反套可移仓继续持有。
铅
- 价格：震荡上涨。
- 供应端：报废量同比偏弱，回收商竞价拿货，原料偏紧，再生冶厂有集中投放产能，废电瓶刚需紧张。
- 需求端：下游少量补货，五一期间放假天数高于往年，需求偏弱；3-4月精矿开工增加。
- 库存：LME库存小幅下降。
- 政策：新年以旧换新政策持续，但进入4月淡季总体消费偏弱，订单仅维持刚需。
- 建议：预计下周铅震荡于16800-17000区间，5月供应计环减。
锡
- 价格：窄幅震荡。
- 供应端：非洲Alphamin矿区复产，中长矿紧预期缓解，印尼出口正常恢复，进口窗口打开，缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，冶炼利润倒挂，国内部分减产。
- 需求端：焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期较强，下游大补库后进一步去库缺少动力。
- 库存：海外库存低位震荡，现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强。
- 建议：短期国内原料供应扰动仍存，上半年预计基本面维持偏紧，六月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，短期建议观望，中长期关注高空机会。
工业硅
- 供应端：北方大厂维持减产运行，云南、河南工厂有减产，四川、甘肃开工率略有上升，部分小厂计划进一步减产，内蒙通威与四川通威仍在爬产状态。
- 需求端：下游有机硅头部企业进行检修，DMC开工环比下滑，工业硅刚需整体继续走弱。
- 库存：头部企业减产后供需矛盾逐渐好转，整体社会库存开始去化，非标与标准仓单不断减少。
- 后市展望：短期供需双减格局明显，有机硅与多晶硅需求下行趋势明显，企业采购仍以刚需为主，上游新投产速度正常偏慢，大厂减产落地后工业硅整体供需达到紧平衡状态，社会库存开始去化。中长期看，产能过剩大背景下，价格走势预计以锚定头部大厂现金流成本的底部震荡为主。
碳酸锂
- 价格：震荡下跌。
- 期现报价：参考07合约，下游询货偏好新货或贴水货源，新货基差下行，厂家有惜售挺价情绪。
- 产量：天齐、雅化产线复工，小回收厂减产加剧，盐湖大厂放货，总体产量增加，累库速度放缓；美国储能有砍单，下游仅维持安全库存，低位补库，节前有备货。
- 仓单：低价使新货注册仓单减少，5月排产预计小幅减少。
- 后市展望：矿端及锂盐产能扩张项目较多，若头部矿冶一体化企业开工率未显著下降，碳酸锂价格仍将震荡偏弱运行。短期下游需求进入小旺季，但前期备货充分，政策拉动对需求改善不及预期。锂矿报价下行，致锂价失去支撑，下游或有补库。正极亏损致生产积极性减，高成本产能或出清。后市动储需求预期较乐观，但产能过剩致供应弹性高，供应端持续存在空方压力。
