有色早报

有色早报 铜： 研究中心有色团队2024-12-24 升贴水 90 价差 733 库存 84557 仓单 29976 盈利 399.79 盈利 948.58 premium 55.0 premium 45.0 C-3M -120.53 库存 272450 注销仓单 16300 100 272425 272325 -108.15 53.0 57.0 1115.84 615.27 19490 70864 184 90 272325 -112.59 50.0 56.0 958.64 561.77 23825 84557 304 105 272325 -118.96 48.0 55.0 618.84 386.30 27450 84557 300 90 7.0 6.0 - - 60.0 63.0 - - 0 70864 16175 2024-12-18 日期沪铜现货废精铜上期所沪铜现货进口三月进口保税库提单伦铜LMELME 2024-12-17 2024-12-19 16175 2024-12-20 16175 2024-12-23 85 470 16415 -110.48 16225 变化 -5 286 -3075 -2.33 50 周度观点 本周宏观环境整体中性，国内方面受降息消息提振流动性宽裕，海外方面因fomc会议上对2025年偏鹰降息态度因而风险资产均有所反应回调。供应端来看，国内去库速度放缓，因两家冶炼厂投产，12月冶炼端产量环比抬升。消费端来看，整体下游消费在抢出口以及以旧换新支撑下消费端表现不错，整体还未体现出淡季特征。但近期广州日度出库量已有放缓，且年底企业备货库存意愿有所下行。再生铜方面，国内反向开票政策继续落地，年底前再生铜或有集中释放需求支撑供应。价格展望方面，国内基本面平淡流动性宽松，库存去化速度放缓不利铜价，后续主要关注关税影响，在关税摩擦悬而未决的情况下对铜价观点继续偏谨慎。 铝： 日期上海铝锭价格长江铝锭价格广东铝锭价格国内氧化铝价格进口氧化铝价格沪铝社会库存铝交易所库存 - 6100.00 5750 20050 19865 19870 - 6100.00 5750 20010 19815 19830 47.10 6150.00 5757 19880 19680 19690 - 6150.00 5765 19950 19785 19790 212298 2024-12-23 212298 2024-12-20 214501 2024-12-19 214501 2024-12-18 2024-12-1719900198952002057656150.00-214501 659650 662150 -39.83 -2196.53 -2388.03 -145 190 665025 -42.90 -2258.61 -2391.76 -145 190 667525 -42.63 -2334.86 -2365.59 -95 190 0 变化 190 2024-12-23 2024-12-20 2024-12-19 2024-12-18 铝保税premium 190 日期 2024-12-17 变化40 5040 00.00-0 - - -2500 -2500 3.18 - - 15 282425 -36.65 -130 284925 288700 284675 铝LME注销仓单 287175 铝LME库存 670025 铝C-3M -43.18 三月进口盈利 -2291.56 现货进口盈利 -2316.19 沪铝现货与主力 -35 供应产能高峰接近；部分企业检修，新投暂缓，留意进口情况（铝材出口退税后以及未来海外俄铝制裁缓解之后带来可能物流重塑），电解铝亏损严重留意可能的生产变动。周度需求环比下滑，部分板块汽车及铝合金开工环比好转。海外一季度mjp继续走高，有特定供给因素。库存端，12月预期累库，近期仍呈现去库，主因到货减少及下游低价拿货，库存拐点可能提前到来。本周供给四川地区检修增加，海外mozal铝厂原料恢复，短期减产风险不大，绝对价格下跌后下游小补库，需求淡季。需求利空冲击，短期铝价承压，铝材出口退税落 地，铝内外反套最好的时机可能明年旺季。 锌： 日期现货升贴水上海锌锭价格天津锌锭价格广东锌锭价格锌社会库存沪锌交易所库存 7.43 25500 25570 25510 350 7.43 25520 25590 25520 350 7.43 25430 25500 25460 360 8.11 25800 25860 25810 380 2024-12-173902596026010259608.1150666 2024-12-18 2024-12-19 2024-12-20 2024-12-23 251975 254125 -22 125 -856.82 -409.87 257525 -25 125 -883.79 -393.92 260400 -27 125 -1064.50 -138.35 125 - - 变化0 -10 -20 -20 50666 50666 40137 40137 0.000 2024-12-18 88350 日期 2024-12-17 沪锌现货进口盈利 -378.48 沪锌期货进口盈利 -913.39 锌保税库premium 125 LMEC-3M -27 LME锌库存 262100 LME锌注销仓单 90875 2024-12-19 85675 2024-12-20 81875 2024-12-23 -17 80700 变化 - - 0 5 -2150 -1175 本周锌价震荡下行，主要与部分资金撤退有关。供应端，国内TC低位下持续边际改善。11月海外矿进口环比提升，继续等待Kipushi和Oz矿兑现。国内冶炼厂锌锭产量11月偏低，12月预计环比增量超1万吨，同比仍减。海外冶炼厂可能存在扰动，yp可能减产，Boliden扩建延后。需求端，镀锌和氧化锌开工率超淡季预期，但持续时间有限；海外现货升贴水有所回升，但仍旧相对偏弱。国内社会库存进一步去库，市场升贴水较高，或与贸易商和资金情绪有关；海外库存高位下滑。宏观面，美元指数高位，有色整体承压。展望后市，关注国内升贴水和月差变化，海外冶炼厂扰动及持仓变化。目前，锌价估值处于重新修复状态，中短期建议观望为主，空单可谨慎持有，关注结构性机会；长期震荡偏空。 镍： 日期1.5菲律宾镍矿高镍铁沪镍现货金川升贴水俄镍升贴水 4350 127025 4200 124650 942.5 52.0 3900 124800 943.5 52.0 4200 126050 943.5 52.0 941.5 52.0 2024-12-1752.0943.51273503750150 2024-12-18 2024-12-19 2024-12-20 2024-12-23 163068 161436 -220 100 -3261.28 -3340.69 161238 -230 100 -4631.21 -4276.25 160920 -234 100 -4863.88 -3675.60 100 - - 变化0.0 -1.0 2375 100 100 100 100 1500 2024-12-18 13038 日期 2024-12-17 现货进口收益 -2682.97 期货进口收益 -4164.33 保税库premium 100 LMEC-3M -234 LME库存 161718 LME注销仓单 14388 2024-12-19 13452 2024-12-20 14790 2024-12-23 -232 14922 变化 - 0.00 0 -12 1632 132 供应端，纯镍产量高位维持。需求端，整体偏弱，金川升水再次走强（有收储传闻）。库存端，海外镍板小幅去库，国内社库维持。短期宏观层面国内刺激政策落地影响减弱，基本面维持偏弱，本周国内中伟、华友（广西）镍板交割注册落地，后续新增交仓标的增加，短期宏观影响减弱后预计偏弱震荡。 不锈钢： 日期304冷卷304热卷201冷卷430冷卷废不锈钢 7300 7600 12450 13700 7300 7650 12550 13800 7400 7650 12550 13900 7400 7650 12550 13900 2024-12-171390012550765074009500 2024-12-18 9500 2024-12-19 9500 2024-12-20 9400 2024-12-23 9400 变化 -100 -100 -50 0 0 供应层面看，12月产量环比维持。需求层面，整体刚需为主。成本方面，镍铁、铬铁短期有企稳迹象。库存方面，本周锡佛两地去库，交易所仓单小幅去化。基本面整体维持偏弱，国内刺激政策略支撑有所转弱；月差方面，建议暂时观望。 铅： 日期现货升贴水上海河南价差上海广东价差1#再生铅价差社会库存上期所库存 48 0 -225 -75 - 0 -275 -100 -190 49 0 -250 -25 -200 - 0 -125 -25 -210 -195 2024-12-17-200-50-15025-52250 2024-12-18 2024-12-19 2024-12-20 2024-12-23 115 - - -26 115 -218.97 -442.09 255250 -25 115 -177.41 -390.16 255250 -28 115 -350.87 -221.85 变化-5 52250 52250 52035 52035 38175 25500-0 2024-12-18 40950 日期 2024-12-17 现货进口收益 -541.98 期货进口收益 -205.07 保税库premium 115 LMEC-3M -33 LME库存 255525 LME注销仓单 38050 2024-12-19 40950 2024-12-20 252475 2024-12-23 -25 250700 43975 变化 - - 0 1 -1775 5800 供应侧，报废需求弱，废电瓶偏紧，价格上涨改善再生铅利润，12月关注冶厂检修计划和环保检查；11月精矿开工和进口均降低。原料紧张，但需求更弱致累库。需求侧汽车启停电池转旺季，电池出口订单恢复，下游电池厂开工转好，逢低接货，但不及往年。LME库存存压，沪铅去库有限，供需双弱，进口窗口有望打开。公平竞争条例783号令传闻延期，对再生铅实际影响不大；以旧换新和汽车启停电池季节性促使需求转旺，经销商电池去库，但接货和交割都弱，显示不及预期，订单仅维持刚需。目前精废价差为0，市场散单少致现货偏紧，若下游备货和采购可能致再生铅挺价，从而抬升价格。关注下周局部雨雪限运、原再生厂技改和检修后复产对供应的增量。预计铅价震荡，反弹后下跌。 锡： 日期现货进口收益现货出口收益锡持仓LMEC-3MLME库存LME注销仓单 -259 54212 - - 4760 -198 56281 -28358.71 -3815.95 4625 -247 56793 -29360.41 -2450.80 4630 -259 53110 -29375.58 -3092.26 2024-12-17-1613.69-30759.4153932-2404600240 2024-12-18 270 2024-12-19 360 2024-12-20 300 2024-12-23 4970 300 变化 - - -2069 -61 210 0 本周锡价宽幅震荡，主要受宏观影响。供应端，锡矿进口金属吨下滑有限，云南地区矿端边际小幅转紧。11月锡锭产量仍居高不下，12月云南、江西等地区预计减产。海外，临近年底印尼出口恢复提速，11月出口量同比基本持平。需求端，消费进入淡季，锡价下跌有部