铜
- 宏观环境：中性，国内降息提振流动性，海外FOMC偏鹰降息态度导致风险资产回调。
- 供应端：国内去库放缓，两家冶炼厂投产导致12月产量环比抬升；再生铜反向开票政策或支撑供应。
- 消费端：下游消费受抢出口和以旧换新支撑，但广州出库放缓，年底备货意愿下行。
- 价格展望：基本面平淡，流动性宽松，库存去化放缓不利铜价，关注关税影响，观点偏谨慎。
- 关键数据：沪铜现货升贴水波动，废精铜价差收窄，上期所库存下降，LME库存高位。
铝
- 供应端：产能高峰接近，部分企业检修，新投暂缓，留意进口情况，电解铝亏损严重。
- 需求端：环比下滑，汽车及铝合金开工好转，海外一季度mjp走高。
- 库存端：12月预期累库，近期去库主因到货减少和下游低价拿货，库存拐点可能提前。
- 价格展望：需求利空冲击，短期铝价承压，铝材出口退税落地，内外反套时机可能明年旺季。
- 关键数据：沪铝社会库存下降，交易所库存稳定，保税premium波动，LME库存下降。
锌
- 价格走势：震荡下行，主要与部分资金撤退有关。
- 供应端：国内TC低位改善，海外矿进口环比提升，国内冶炼厂产量12月预计环比增量超1万吨。
- 需求端：镀锌和氧化锌开工率超淡季预期，但持续时间有限，海外现货升贴水相对偏弱。
- 库存端：国内社会库存去库，市场升贴水较高，海外库存高位下滑。
- 价格展望：关注国内升贴水和月差变化，海外冶炼厂扰动及持仓变化，中短期建议观望，空单谨慎持有，长期震荡偏空。
- 关键数据：沪锌现货进口盈利下降，保税premium波动，LME库存下降。
镍
- 供应端：纯镍产量高位维持。
- 需求端：整体偏弱，金川升水走强（有收储传闻）。
- 库存端：海外镍板小幅去库，国内社库维持。
- 价格展望：国内中伟、华友镍板交割注册落地，短期宏观影响减弱后预计偏弱震荡。
- 关键数据：沪镍现货金川升贴水稳定，保税premium走强，LME库存下降。
不锈钢
- 供应端：12月产量环比维持。
- 需求端：整体刚需为主。
- 成本端：镍铁、铬铁短期企稳。
- 库存端：锡佛两地去库，交易所仓单小幅去化。
- 价格展望：基本面整体偏弱，国内刺激政策支撑转弱，月差建议暂时观望。
- 关键数据：304冷卷、热卷价格稳定，交易所仓单下降。
铅
- 供应端：报废需求弱，废电瓶偏紧，价格上涨改善再生铅利润，关注冶厂检修和环保检查。
- 需求端：汽车启停电池转旺季，电池出口订单恢复，下游电池厂开工转好。
- 库存端：LME库存存压，沪铅去库有限，供需双弱，进口窗口有望打开。
- 价格展望：关注下周雨雪限运、技改检修后复产对供应的影响，预计铅价震荡，反弹后下跌。
- 关键数据：沪铅现货进口盈利下降，保税premium波动，LME库存下降。
锡
- 价格走势：宽幅震荡，主要受宏观影响。
- 供应端：锡矿进口金属吨下滑有限，云南地区矿端边际转紧，11月锡锭产量居高不下，12月云南、江西等地区预计减产。
- 需求端：消费进入淡季，锡价下跌有部分投机补库。
- 库存端：国内去库，海外震荡累库。
- 价格展望：短期锭端可能减产，基本面有支撑，预计短期在23.5万-25万元/吨区间运行；中长期警惕年底佤邦复产炒作和印尼恢复加快，建议高位适当做空。
- 关键数据：锡价宽幅震荡，LME库存下降。
工业硅
- 供应端：整体开工小幅恢复，四川开工减产，云南持平，新疆恢复至137台。
- 库存端：社会库存小幅去化，整体水平高位运行。
- 价格展望：受大厂复产影响，盘面与现货价格同步下跌，下游采购以刚需为主，部分期现商出货积极，市场低价不断。
- 关键数据：99硅新疆地区出厂含税报价在10500元/吨上下，内蒙地区出厂含税报价在10800元/吨，521#工业硅出厂含税报价在11000-11200元/吨。
碳酸锂
- 价格走势：期货价格下跌，主力换月至2505合约。
- 供应端：两家新投产能，年底锂盐厂冲量开工上行，套保利润维持生产，锂盐厂积极采购致锂矿挺价。
- 需求端：下游12月排产持稳，1月环比下降5-10%，正极厂满产且积极为1月补货。
- 价格展望：新单谈判折扣尚未谈拢，大厂98-99折。
- 关键数据：SMM电碳价格稳定，主力合约基差下降，仓单数量增加。
