双焦周报：蒙煤问题持续发酵，发运减半背景下资金主动推升近月价格

双焦周报 2026/08/22 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，焦煤盘面价格延续走强，向上加速上涨，周度涨幅约107.5元/吨或+7.45%。技术形态角度，焦煤盘面价格上涨过程中仍多是大阳线与小星线为主，短期走势仍旧偏强，尤其近月在实物交割资源偏紧背景下，资金推动向上，表现更为强势，当前已突破2025年以来新高，暂时向上关注1650元/吨（针对加权指数，下同）附近阻力情况。 上周，焦炭盘面价格同样延续强势上涨，周度涨幅167元/吨或+8.68%。技术形态角度，焦炭盘面价格录得六连阳，短期价格表现同样延续偏强，价格同样向上突破前高2133元/吨，创下2025年以来新高，后续暂时关注上方2200元/吨（针对加权指数，下同）及2300元/吨附近两处阻力位。 周度要点小结 ◆现货价格及基差：焦煤方面，山西低硫主焦报价2309.8元/吨，环比+312.3元/吨，现货折盘面仓单价为2225元/吨，升水盘面（01合约，下同）694.5元/吨；山西中硫主焦报1920元/吨，环比+190元/吨，现货折盘面仓单价为1955元/吨，升水盘面416元/吨。乌不浪口金泉工业园区蒙5#精煤报价1573元/吨，环比+18元/吨，现货折盘面仓单价为1688元/吨，升水盘面106.5元/吨。焦炭方面，日照港准一级湿熄焦报价1780元/吨，环比+100元/吨，现货折盘面仓单价为2059元/吨，贴水盘面60.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1845元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为2063元/吨，贴水盘面56.5元/吨。 ◆国内产量：钢联口径523家样本矿山精煤日均产量63.19万吨，环比+0.03万吨，精煤产量环比基本持稳，维持低位。周度累计情况来看，样本口径（矿山）精煤累计产量同比去年同期-845.53万吨或-4.47%。 ◆海外进口：甘其毛都口岸蒙煤通关量阶段性快速回落，从1200-1300车水平锐减至500-600车水平，周均8.4万吨/日水平（钢联口径数据延时一周左右）。澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为502元/吨，澳煤进口窗口维持打开。 期减少约215.18万吨或-0.81%。独立焦化厂焦化利润-149元/吨，环比-39元/吨。247家钢铁企业日均铁水产量237.68万吨，环比-0.52万吨；钢厂盈利率水平32.47%，环比-1.3pct。五大材表观消费量820.59万吨，环比-15.05万吨，同比-32.41万吨。可获取部分钢材总库存为2825.25万吨，环比-13.26万吨，同比+346.38◆需求：247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量107.07万吨，环比-1.45万吨。周度累计情况来看，样本口径焦炭累计产量同比去年同吨，库存环比小幅回落，仍较去年同期显著偏高。 ◆供求结构：我们测算焦煤全国日均供应水平在133.7万吨（含进口量预估，存在偏差，对应均衡铁水在207万吨）；测算焦炭产量折焦煤日均需求144万吨、铁水折焦煤日均需求153.5万吨。站在周度静态供求结构角度，焦煤延续阶段性边际偏紧。焦炭方面，我们测算铁水折焦炭日均需求约114.1万吨，焦炭供求结构同样延续边际偏紧。 周度要点小结 ◆库存：焦煤总库存环比-7.64万吨，其中样本矿山库存环比-15.42万吨、独立焦化厂库存环比-1.32万吨、钢厂库存环比+16.1万吨、港口库存环比-7万吨；焦炭总库存环比-28.72万吨，其中独立焦化厂库存环比-20.28万吨、钢厂库存环比-11.42万吨、港口库存+2.98万吨。 ◆小结及展望：宏观方面，上周市场最热议的话题主要聚焦在当前G7普遍走高的长端国债收益率，尤其美国30期国债收益率一度站上5.3%，创下2007年以来新高。同时，美国债务水平突破40万亿美元，距离41万亿的债务上限愈发接近。债券市场风险及市场对于美国财政可持续性担忧之下，上周资本市场表现亦步亦趋。虽然美财长贝森特周中表示增加长债回购规模，短暂遏制长端利率继续走高态势，但治标不治本，整体宏观环境仍面临诸多风险。 ◆双焦自身基本面来看，本周蒙煤的问题持续发酵，8/14日以来，蒙煤口岸发运量腰斩式回落，从1200-1300车水平骤降至500-600车水平，且口岸蒙煤库存持续去化。市场对于蒙古缺柴油以及由此引发的蒙煤供应收缩问题预期加深（至少短期无法证伪，除非看到发运显著回升）。对于蒙煤发运锐减的情况，市场有言论称是海关系统故障所致，也有观点认为是控制今年蒙煤发运总量考虑。但不论何种原因，面对蒙煤持续的低发运、国内仍持续的高强度安监以及焦煤近月合约的高持仓，资金在以往悬在上方的“科技煤”交割压力短期减轻背景下（蒙煤价格不断补涨），毅然选择继续向上做多推升价格。于是我们看到上周，尤其是下半周，近月合约价格显著走强，盘面走出明显的正套以及转为深度back结构。当前国内方面供应限制仍旧存在，精煤产量维持低位，但短期我们认为最为关键的是紧盯蒙煤情况，若蒙煤发运显著回升或蒙煤开始走弱，则需警惕近月回落风险。焦炭方面，随着焦煤现货价格的不断上涨，亏损不断加深，独立焦化厂产量延续明显下滑，焦炭缺口边际走扩且在隐形库存消化后开始在全样本库存中得到体现，焦炭本周表现同样十分强劲。当前提涨已经出现但尚未落地，但盘面当前已交易了3-4轮的提涨。考虑已经转负且仍不断走低的成材盘面利润，焦钢间博弈预计将更加激烈，弱后续焦煤走弱，同样需要警惕焦炭回落风险。在当前近月表现维持强劲背景下，建议暂且观望。 期现市场 焦煤分煤种价格走势 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，低硫主焦报2169.6元/吨（针对价格指数，下同），环比+172.1元/吨；中硫主焦报2041.4元/吨，环比+152.9元/吨；高硫主焦报1926.6元/吨，环比+139.2元/吨；肥煤报2045.3元/吨，环比+143元/吨；1/3焦煤报1744.9元/吨，环比+132.3元/吨；气煤报1229.2元/吨，环比+36.8元/吨；瘦煤报1829.6元/吨，环比+150.7元/吨。 山西主焦煤现货价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，山西低硫主焦报价2309.8元/吨，环比+312.3元/吨，现货折盘面仓单价为2225元/吨；山西中硫主焦报1920元/吨，环比+190元/吨，现货折盘面仓单价为1955元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，乌不浪口金泉工业园区蒙5#精煤报价1573元/吨，环比+18元/吨，现货折盘面仓单价为1688元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，澳大利亚峰景硬焦报价269元/吨（钢联调整价格依据，为国内报询/成交价格），折国内进口价2061元/吨，环比+182元/吨，现货折盘面仓单价为1912元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，日照港准一级湿熄焦报价1780元/吨，环比+100元/吨，现货折盘面仓单价为2059元/吨；吕梁准一级干熄焦报1845元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为2063元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，日钢准一级焦到厂价报1695元/吨，环比-50元/吨，第一轮提涨暂未落地。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，山西低硫主焦升水盘面（主力合约，下同）694.5元/吨，环比+253元/吨；金泉蒙5#升水盘面106.5元/吨，环比-48元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，焦煤1-5价差报107元/吨，环比+70元/吨，焦煤维持contango结构。JM2701（连五）以后合约因交割品标准更改，显著高于当前价格。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，日照港准一级湿熄焦贴水盘面（主力合约，下同）60.5元/吨，环比-26元/吨；吕梁准一级干熄焦贴水盘面56.5元/吨，环比-133.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，焦炭1-5价差报80.5元/吨，环比+87元/吨，焦炭转为contango结构，近月明显走强。 折算焦煤仓单成本 折算焦炭仓单成本 持仓及品种比价 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 截至2026/08/21，焦煤单边总持仓92.4万手，环比+0.98万手；焦炭单边持仓8.2万手，环比+0.8万手。 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，JM/I环比+0.17，HC/JM环比-0.13，本周焦煤表现显著强于铁矿、成材。 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，J/I环比+0.26，HC/J环比-0.12，JM/J环比-0.01，本周焦炭表现同样显著强于铁矿石、成材。 供给及需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，钢联口径523家样本矿山精煤日均产量63.19万吨，环比+0.03万吨，精煤产量环比基本持稳，维持低位。周度累计情况来看，样本口径（矿山）精煤累计产量同比去年同期-845.53万吨万吨或-4.47%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，钢联口径314家样本洗煤厂精煤日均产量21.94万吨，环比-0.48万吨。周度累计情况来看，样本口径（洗煤厂）精煤累计产量同比去年+105.77万吨或+1.86%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，甘其毛都口岸蒙煤通关量阶段性快速回落，从1200-1300车水平锐减至500-600车水平，周均8.4万吨/日水平（钢联口径数据延时一周左右）。2026年1-7月，我国累计进口蒙古焦煤4678.67万吨，同比+1705.49万吨或+57.36%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为502元/吨，澳煤进口窗口维持打开。2026年1-7月，我国累计进口澳大利亚焦煤685.09万吨，同比+262.27万吨或+62.03%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年1-7月，我国累计进口俄罗斯焦煤2147万吨，同比+322.73万吨或+17.69%；累计进口加拿大焦煤357.63万吨，同比-249.05万吨或-41.05%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年1-7月，我国累计进口美国焦煤0.00万吨，同比-290.49万吨或-100.00%。受相关关税影响，美国焦煤进口仍处于停滞状态。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/08/21，247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量107.07万吨，环比-1.45万吨。周度累计情况来看，样本口径焦炭累计产量同比去年同期减少