双焦周报：下游补库，蒙煤通关持续走高

下 游补 库，蒙 煤通 关 持 续 走 高 作者：徐艺丹投资咨询资格：Z0020017联系方式：020-88818017 2024/11/24 产业链：生产1吨焦炭需要1.3吨焦煤，生产1吨铁水需要0.5吨焦炭 近年来双焦供给量逐步增加，焦煤尤为明显，但是铁水整体呈现下降趋势，双焦供需宽松的态势明显，因此近年来价格中枢不断下移。 2023年全国煤炭产量47.1亿吨，其中山西产量13.6亿吨，占比28.8%，内蒙产量12.1亿吨，占比25.7%，陕西产量7.6亿吨，占比16.2%，三省地区合计产量占比达到了71%。此外，新疆原煤产量达到4.6亿吨，近年来增长明显，占比已经达到9.7%。 我国的炼焦煤资源中，以低变质的气煤和1/3焦煤的比例居多，占全国炼焦煤资源的45.73%；焦煤比例位居第二，占比23.61%；肥煤和气肥煤的比例相对最少，约占12.81%。焦煤和肥煤比例不足。 2023年我国焦煤进口量10190万吨，同比增长了59.5%，主要的原因是蒙煤进口的大幅增加。 目前俄罗斯和蒙古成是我国进口焦煤的主要国家，截止今年1-7月，俄罗斯进口焦煤量1760万吨，占全部进口量的26%，蒙古进口焦煤量3458万吨，占全部进口量的51%。 2023年全国焦炭产量达到4.12亿吨，其中山西产量8023万吨，占比19.5%，内蒙产量4257万吨，占比10.3%，陕西产量3847万吨，占比9.3%，河北产量3543万吨，占比8.6%，新疆产量2849万吨，占比6.9%，山东产量3573万吨，占比6.2%，上述6省焦炭产量占全国产量比重的61%。 2023年全国生铁产量达到8.7亿吨，其中河北产量1.95亿吨，占比22.4%，江苏产量9762万吨，占比11.2%，山东产量7293万吨，占比8.4%，辽宁产量6948万吨，占比8%，山西产量6015万吨，占比6.9%，上述5省生铁产量合计占比为57%。 一、焦煤 焦煤行情展望 ➢期现：截至11月22日，收盘价报1284元，周环比+14。山西柳林低硫主焦报1550元/吨，周环比持平，临汾主焦煤报1580元，周环比-50，内蒙乌海肥煤报1310元，周环比-40，山东济宁气煤报1340元，周环比持平。进口煤方面，甘其毛都口岸蒙5原煤报1080元，周环比持平。澳洲准一线焦煤远期最新成交为FOB203.5美金，周环比跌2.5美金左右，折合国内到港库提价约1822元/吨。 ➢供给：截至11月24日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-7.8至912.86万吨，精煤产量周环比-0.8至466.14万吨。近期主产地部分煤矿因检修或井下生产不正常导致产量有所下滑，其余多数煤矿维持正常生产，整体供应略有收紧。 ➢需求：截至11月20日，247家钢厂焦炭日均产量46.78万吨，周环比-0.08万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.62万吨，周环比+0.48。总产量预估+0.43至116.91万吨。焦企利润有所回落，若四轮预期落地，产量将有所下滑。 ➢库存：截至11月22日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂）周环比+3.29至2540.24万吨。其中，523家矿山库存环比+4至543.2万吨，110家洗煤厂环比-10.8至336.6万吨，全样本焦化厂环比+12.33至916.57万吨，247家钢厂环比-2.24至743.87万吨。 ➢观点：焦煤供应维持高位，需求边际转弱风险增加，价格弱稳。供应端，本周国内煤矿产量环比小幅回落，煤矿事故扰动仍存，但供应整体维持高位；蒙煤通关量继续走高。需求端，本周焦炭产量环比基本持平，焦炭三轮提降落地，利润继续收缩，四轮提降预期下，焦炭料将逐步落实减产。铁水产量环比小幅下滑。库存端，上游矿山累库速度放缓，中游港口加速累库，下游钢厂小幅去库，焦化厂小幅累库，总体仍维持缓慢累库状态。展望后市，盘面小幅贴水蒙煤仓单，后续关键在于成材需求弱化幅度及政策预期变化，自身供需偏宽松，短期建议逢高试空。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 现货补跌，盘面震荡为主 截至11月22日，收盘价报1284元，周环比+14。山西柳林低硫主焦报1550元/吨，周环比持平，临汾主焦煤报1580元，周环比-50，内蒙乌海肥煤报1310元，周环比-40，山东济宁气煤报1340元，周环比持平。进口煤方面，甘其毛都口岸蒙5原煤报1080元，周 环 比 持 平。澳 洲 准 一 线 焦 煤 远 期 最 新 成 交 为FOB203.5美金，周环比跌2.5美金左右，折合国内到港库提价约1822元/吨。 盘面震荡运行，基差持稳 截至11月22日，主力合约收盘价报1284元，周环比+14，蒙5沙河驿报价1323元，较上周-11。主力合约基差39元。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 煤矿产量近期有所波动，整体高位运行 截 至11月24日，汾 渭 统 计 样 本 煤 矿 原 煤 产 量 周 环 比-7.8至912.86万吨，精煤产量周环比-0.8至466.14万吨。近期主产地部分煤矿因检修或井下生产不正常导致产量有所下滑，其余多数煤矿维持正常生产，整体供应略有收紧。 蒙煤通关持续冲高 进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关4天，日均通关1163车，较上周日均减少了8车，周初口岸监管区库存持续回升至高位水平。策克通关4天，日均通关638车，环比上周减少22车。满都拉口岸共通关4天，日均通关435车，较上周同期日均增加48车。 焦炭产量小幅回落，铁水继续回升 截至11月20日，247家钢厂焦炭日均产量46.78万吨，周环比-0.08万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.62万吨，周环比+0.48。总产量预估+0.43至116.91万吨。焦企利润有所回落，若四轮预期落地，产量将有所下滑。 总库存继续回升 截至11月22日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂）周环比+3.29至2540.24万吨。其中，523家矿山库存环比+4至543.2万吨，110家洗煤厂环比-10.8至336.6万吨，全样本焦化厂环比+12.33至916.57万吨，247家钢厂环比-2.24至743.87万吨。 二、焦炭 焦炭行情展望 ➢期现：截至11月22日，主力合约收盘价1905元，周环比-5.5。吕梁准一级冶金焦报1550元，周环比-50，日照准一级冶金焦出库价报1670元，周环比-40。 ➢利润：截至11月21日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利11元，利润周环比-25，其中，山西准一级焦平均盈利14元（-34），山东准一级焦平均盈利62元（-25），内蒙二级焦平均盈利-56元（-21），河北准一级焦平均盈利40元（-43）。 ➢供需：截至11月20日，247家钢厂焦炭日均产量46.78万吨，周环比-0.08万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.62万吨，周环比+0.48。总产量预估+0.43至116.91万吨。焦企利润有所回落，产量小幅下降。247家钢厂日均铁水235.8万吨，周环比-0.14，折算焦炭需求120.38万吨，日均供需差环比+0.5万吨。本周焦炭供增需平，供需缺口有所缩小。 ➢库存：截至11月21日，焦炭总库存852.89万吨，周环比+23.82，其中，全样本独立焦企焦炭库存79.47万吨，周环比+2.22，247家钢厂焦炭库存595.64万吨，周环比+16.62。港口库存177.18万吨，周环比+4.98。焦炭总库存环比小幅增加，钢厂补库，累库速度加快。 ➢观点：本周三轮提降落地，焦企利润有所回落，供给环比持平，但仍维持历史同期高位。下游钢厂盈利率继续回落，铁水产量基本见顶，五大材整体仍维持去库，需求韧性仍存。供减需增的情况下，本周焦炭供需缺口略有扩大。库存端，焦炭总库存小幅累库，整体维持历史同期中性偏低水平，本周钢厂有所补库，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面小幅升水港口仓单。展望后市，焦炭自身供需矛盾有限，但焦煤价格偏弱，关键在于成材需求弱化幅度及政策预期变化，自身供需偏宽松，短期建议逢高试空。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 三轮提降落地，盘面震荡为主 截至11月22日，主力合约收盘价1905元，周环比-5.5。吕梁准一级冶金焦报1550元，周环比-50，日照准一级冶金焦出库价报1670元，周环比-40。现货三轮提降落地，盘面在预期与现实间摇摆。 盘面先涨后跌，基差震荡运行。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 提降落地，焦企利润持续回落 截至11月21日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利11元，利润周环比-25，其中，山西准一级焦平均盈利14元（-34），山东准一级焦平均盈利62元（-25），内蒙二级焦平均盈利-56元（-21），河北准一级焦平均盈利40元（-43）。 钢厂利润回落，铁水短期见顶 钢厂高炉利润有所回落，但依旧维持盈利。 供给小幅收缩，需求持平 截至11月20日，247家钢厂焦炭日均产量46.78万吨，周环比-0.08万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.62万吨，周环比+0.48。总产量预估+0.43至116.91万吨。焦企利润有所回落，产量小幅下降。247家钢厂日均铁水235.8万吨，周环比-0.14，折算焦炭需求120.38万吨，日均供需差环比+0.5万吨。本周焦炭供增需平，供需缺口有所缩小。 焦炭总库存小幅增加 截至11月21日，焦炭总库存852.89万吨，周环比+23.82，其中，全样本独立焦企焦炭库存79.47万吨，周环比+2.22，247家钢厂焦炭库存595.64万吨，周环比+16.62。港口库存177.18万吨，周环比+4.98。焦炭总库存环比小幅增加，钢厂补库，库存增速最快。 钢厂补库加速 截至11月21日，焦炭总库存852.89万吨，周环比+23.82，其中，全样本独立焦企焦炭库存79.47万吨，周环比+2.22，247家钢厂焦炭库存595.64万吨，周环比+16.62。港口库存177.18万吨，周环比+4.98。焦炭总库存环比小幅增加。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks