黑色期货周报：蒙煤通关下降 双焦跌幅有限

2025年11月26日 蒙煤通关下降双焦跌幅有限 策略观点 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 宏观:据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为81%，维持利率不变的概率为19%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为65.2%，维持利率不变的概率为14.1%，累计降息50个基点的概率为20.6%。 杨慧丹电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03090153 双焦：上周样本矿山精煤原煤产量周环比上涨，供应边际宽松。但由于年底生产安全问题，内矿产量增幅有限。蒙煤本周通关受降雪天气影响，通关量预计下滑。临汾古县2座煤矿于11月20-21日先后停产，目前复产时间待定。2座煤矿核定产能共240万吨，主产主焦煤，停产前原煤日产合计1万吨。陕西省发展和改革委员会联合其他五个部门发布通知称，将有序淘汰年产能低于60万吨的煤矿。 投资咨询资格号Z0019719 成材：五大品种钢材表观需求环比改善，但下游消费进入淡季，钢材库存高于去年同期，压制价格上方空间。 操作建议：双焦预计远月强于近月，短期震荡运行。 黑色期货周报 1、行情回顾 近期双焦价格呈现震荡偏弱。受到能源保供会议影响，引发矿山复产预期，叠加蒙煤通关高位，双焦价格下跌。 图表2：焦炭主力合约走势 2、原煤精煤产量延续回升 上周，523家炼焦煤矿山开工率为86.94%，周环比增加0.66个百分点；原煤日均产量为193.42万吨/天，周环比增加0.77%;精煤日均产量为75.8万吨/天，周环比增加0.08%。 上周，230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为49.75万吨/天，周环比下降0.78%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为62.67万吨/天，周环比下降0.52%；247家钢厂焦化厂日均产量46.22万吨/天，周环比增加0.11%。独立焦化厂吨焦利润为19.0元/吨，周环比增加53.0元/吨。 图表5：523家样本矿山炼焦精煤日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 3、竞拍成交走弱 上周，焦煤挂牌量为213.28万吨，周环比增加47.60%；竞拍成交率为59.0%，周环比下降12.9个百分点。 上周，247家钢厂焦煤库存为797.08万吨，周环比增加0.87%；270家独立焦化厂焦煤库存为1038.19万吨，周环比下降2.88%；港口焦煤库存为298.5万吨，周环比下降2.35%；矿山精煤库存为185.92万吨，周环比增加12.64%；矿山原煤库存为434.46万吨，周环比下降0.02%。 上周，247家钢厂焦炭库存为622.34万吨，周环比下降0.01%；270家独立焦化厂焦炭库存为65.29万吨，周环比增加12.28%；港口焦炭库存为193.0万吨，周环比下降2.92%。 数据来源：钢联数据、国元期货 4、成材库存环比下降 上周，五大品种钢材当周产量849.91万吨，周环比增加1.86%；五大品种钢材表观消费894.16万吨，周环比增加3.90%；五大品种钢材库存为1433.1万吨，周环比下降3.00%。 图表12：247家钢铁企业铁水日均产量 5、小结 宏观:据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为81%，维持利率不变的概率为19%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为65.2%，维持利率不变的概率为14.1%，累计降息50个基点的概率为20.6%。 双焦：上周样本矿山精煤原煤产量周环比上涨，供应边际宽松。但由于年底生产安全问题，内矿产量增幅有限。蒙煤本周通关受降雪天气影响，通关量预计下滑。临汾古县2座煤矿于11月20-21日先后停产，目前复产时间待定。2座煤矿核定产能共240万吨，主产主焦煤，停产前原煤日产合计1万吨。陕西省发展和改革委员会联合其他五个部门发布通知称，将有序淘汰年产能低于60万吨的煤矿。 成材：五大品种钢材表观需求环比改善，但下游消费进入淡季，钢材库存高于去年同期，压制价格上方空间。 操作建议：双焦预计远月强于近月，短期震荡运行。 黑色期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 黑色期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司 大连分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221