双焦周报：焦煤盘面受蒙煤压制承压，资金切换至焦炭对看涨进行表达

双焦周报 2026/06/13 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 上周，焦煤盘面价格高位回落，周度跌幅78.5元/吨或-5.28%（针对加权指数，截止发稿日，下同）。驱动方面，主要在于盘面的上涨并未带动蒙煤现货有效走强（山西现货持续走强），盘面快速上涨显著升水蒙煤，加之近月异常高持仓，资金对于交割仓单风险存在担忧，引发价格高位回落（期间夹杂交割传闻）。技术形态角度，焦煤盘面价格向上突破1332元/吨前高仍维持短期上涨趋势，持仓及成交维持高位，短期存在调整，关注下方1330元/吨及中期反弹趋势线附近支撑，向上继续关注上方1550元/吨处表现情况。 上周，焦炭盘面价格在经历周初回调之后再度走强，周度涨幅34元/吨或+1.66%（针对加权指数，截止发稿日，下同）。驱动方面，焦炭仍主要跟随成本端焦煤价格波动，但相较于焦煤盘面受制于蒙煤压制，山西主焦煤现货价格持续上涨带来焦炭下方成本不断抬升，而相对健康的基本面背景下，第七轮提涨落地，引发价格向上补涨。此外，限仓的放松及保证金的下调吸引了资金关注，带动周五价格大幅增仓放量上涨。技术形态角度，焦炭盘面价格突破前高后持续走高，仍维持强势，关注上方2200元/吨附近压力。 周度要点小结 ◆现货价格及基差：焦煤方面，山西低硫主焦报价1941元/吨，环比+105.8/吨，现货折盘面仓单价为1759元/吨，升水盘面（09合约，下同）388.5元/吨；山西中硫主焦报1650元/吨，环比+100元/吨，现货折盘面仓单价为1641.5元/吨，升水盘面271元/吨。乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1358元/吨，环比-24元/吨，现货折盘面仓单价为1333元/吨，贴水盘面37.5元/吨。焦炭方面，日照港准一级湿熄焦报价1730元/吨，环比持平，现货折盘面仓单价为2005元/吨，贴水盘面（09合约，下同）73元/吨；吕梁准一级干熄焦报1835元/吨，环比+55元/吨，现货折盘面仓单价为2053元/吨，贴水盘面25元/吨。 ◆品种持仓（异常情况）：当前焦煤7月、8月等非主力合约持仓出现明显高于同期的异常情况，尤其7月份合约持仓仍超过5万手。 ◆国内产量：钢联口径523家样本矿山精煤日均产量67.42万吨，环比-1.79万吨，精煤产量环比延续回落。周度累计情况来看，样本口径（矿山）精煤累计产量同比去年同期-33.5万吨万吨或-0.25%。 ◆海外进口：甘其毛都口岸蒙煤通关量继续维持在历史同期高位水平，周均19.47万吨/日水平（钢联口径数据延时一周左右）。澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为119元/吨，澳煤进口窗口维持打开。 ◆需求：247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量112.59万吨，环比-0.47万吨。周度累计情况来看，样本口径焦炭累计产量同比去年同期减少约118万吨或-0.62%。独立焦化厂焦化利润21元/吨，环比-28元/吨。247家钢铁企业日均铁水产量240.86万吨，环比+0.14万吨；钢厂盈利率水平55.84%，环比-3.47pct。五大材表观消费量845万吨，环比-3.77万吨，同比-23.11万吨。可获取部分钢材总库存为2784.11万吨，环比+12.41万吨，同比+475.5吨，库存环比小幅上升，仍较去年同期显著偏高。 周度要点小结 ◆供求结构：我们测算焦煤全国日均供应水平在140.3万吨（含进口量预估，存在偏差，对应均衡铁水在217万吨）；测算焦炭产量折焦煤日均需求151.5万吨、铁水折焦煤日均需求155.5万吨。站在周度静态供求结构角度，焦煤阶段性延续边际收紧。焦炭方面，我们测算铁水折焦炭日均需求约115.6万吨，焦炭供求结构仍边际趋紧。 ◆库存：焦煤总库存环比-71.5万吨，其中样本矿山库存环比-23.17万吨、独立焦化厂库存环比-56.86万吨、钢厂库存环比-2.69万吨、港口库存环比+11.2万吨；焦炭总库存环比+3.5万吨，其中独立焦化厂库存环比+4.48万吨、钢厂库存环比+3.6万吨、港口库存-4.13万吨。 ◆小结及展望：宏观层面，美伊间的谈判仍左右摇摆，引发国际油价大幅波动。上周美国超强非农就业以及创下三年新高的CPI数据之下，市场对于后续美联储加息预期升温，引发资本市场走势疲软，纳指周度跌超4.5%。后续重点关注6月中旬日央行及美联储议息会议情况。相较于宏观因素的扰动，焦煤当下主要的矛盾仍在于“5.22矿难”的后续影响。对于该特别重大事故可能引发的焦煤中长期供应收紧以及由此可能带来的焦煤供求基本面由松变紧的根本性变化情况，我们仍维持前期观点，不再赘述（可查看前期报告及专题报告）。中长期来看，我们仍愿意给出焦煤价格将继续走强的判断。但短期焦煤所面对的问题在于蒙煤以及交割仓单的压力。其实近年来，蒙煤的高发运及“科技煤”仓单一直是压在焦煤期货价格上方的重担，本次焦煤价格短期快速拔高之后，虽然山西焦煤现货价格持续走高，但蒙煤现货价格上涨发力，导致盘面大幅升水蒙煤，加之近月异常高持仓，交割的压力显著向下拖拽盘面价格。现货基本面上，本周焦煤产量继续下滑，山西仍面临严厉的“安监”与表外产量的收缩（具体量上暂时无法进行评估），而铁水继续处于高位，焦煤供求结构短期继续维持偏紧，这一点体现在了山西主焦煤现货以及海运煤的价格持续上涨之上。这就造成了当下焦煤盘面的怪异之处，基本面强，主焦煤现货价格强，但盘面存在压力。在这样的背景下，加之大商所对于焦炭限仓的放松与非套保保证金的下调，看好焦煤的资金部分切去了仓单清晰，交割猫腻较少的焦炭，带动焦炭盘面价格增仓放量上涨。后续来看，我们认为蒙煤今年1-4月以来的高强度发运或难以为继，后续将出现发运上的回落，进而带来口岸蒙煤库存的去化以及盘面上方压力的减轻。而山西焦煤供应端的影响，我们认为将较长期存在。这样的背景下，我们仍对焦煤后续价格的继续走强表示看好，短期允许盘面进行调整与整理。 期现市场 焦煤分煤种价格走势 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/12，低硫主焦报1941元/吨（针对价格指数，下同），环比+129元/吨；中硫主焦报1708.4元/吨，环比+84.9元/吨；高硫主焦报1616.6元/吨，环比+91.8元/吨；肥煤报1760.2元/吨，环比+102.9元/吨；1/3焦煤报1505元/吨，环比+59元/吨；气煤报1144.8元/吨，环比+56.6元/吨；瘦煤报1561.4元/吨，环比+81.6元/吨。 山西主焦煤现货价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/12，山西低硫主焦报价1941元/吨，环比+105.8/吨，现货折盘面仓单价为1759元/吨；山西中硫主焦报1650元/吨，环比+100元/吨，现货折盘面仓单价为1641.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/12，乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1358元/吨，环比-24元/吨，现货折盘面仓单价为1333元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/12，澳大利亚峰景硬焦报价260美元/吨（钢联调整价格依据，为国内报询/成交价格），折国内进口价2001元/吨，环比+114元/吨，现货折盘面仓单价为1681元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/12，日照港准一级湿熄焦报价1730元/吨，环比持平，现货折盘面仓单价为2005元/吨；吕梁准一级干熄焦报1835元/吨，环比+55元/吨，现货折盘面仓单价为2053元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/12，日钢准一级焦到厂价报1695元/吨，环比+50元/吨，第六轮提涨落地，第七轮计划在6月15日执行。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/12，山西低硫主焦升水盘面（主力合约，下同）388.5元/吨，环比+196.5元/吨；金泉蒙5#贴水盘面37.5元/吨，环比+64.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/12，焦煤5-9价差报-214元/吨，环比-28元/吨，焦煤总体仍维持近月低、远月高的Contango结构，JM2701（连七）以后合约因交割品标准更改，显著高于当前价格。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/12，日照港准一级湿熄焦贴水盘面（主力合约，下同）73元/吨，环比-36.5元/吨；吕梁准一级干熄焦贴水盘面25元/吨，环比+19元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/12，焦炭9-1价差报-39.5元/吨，环比+21.5元/吨，焦炭总体同样仍维持近月低、远月高的Contango结构。 折算焦煤仓单成本 折算焦炭仓单成本 持仓及品种比价 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 截至2026/06/12，焦煤单边总持仓90.62万手，环比-10.39万手，显著回落；焦炭单边持仓6.5万手，环比+2.1万手。 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 当前焦煤7月、8月等非主力合约持仓出现明显高于同期的异常情况，尤其7月份合约持仓仍超过5万手。 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，JM/I环比-0.10，HC/JM环比+0.12，本周焦煤表现稍弱于铁矿、成材。 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，J/I环比+0.06，HC/J环比-0.03，JM/J环比-0.05，本周焦炭表现稍强于铁矿石、成材与焦煤。 供给及需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/12，钢联口径523家样本矿山精煤日均产量67.42万吨，环比-1.79万吨，精煤产量环比延续回落。周度累计情况来看，样本口径（矿山）精煤累计产量同比去年同期-33.5万吨万吨或-0.25%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/12，钢联口径314家样本洗煤厂精煤日均产量25.27万吨，环比-1.03万吨。周度累计情况来看，样本口径（洗煤厂）精煤累计产量同比去年+243.7万吨或+6.31%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/05，甘其毛都口岸蒙煤通关量继续维持在历史同期高位水平，周均19.47万吨/日水平（钢联口径数据延时一周左右）。2026年1-4月，我国累计进口蒙古焦煤2642.23万吨，同比+1072.27万吨或+98.71%。（5月份数据未更新） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/12，澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为119元/吨，澳煤进口窗口维持打开。2026年1-4月，我国累计进口澳大利亚焦煤254.17万吨，同比+24.22万吨或+12.61%。（5月份数据未更新） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年1-4月，我国累计进口俄罗斯焦煤1156.35万吨，同比+88.11万吨或+10.80%；累计进口加拿大焦煤223.83万吨，同比-150.72万吨或-51.47%。（5月份数