珀莱雅26H1业绩Q2收入转正彩妆搭建盈利品牌矩阵

一、一、H1整体业绩：收入持平，合并后表观利润高增整体业绩：收入持平，合并后表观利润高增 1.核心财务数据核心财务数据上半年实现营收53.8亿元，同比增长0.2%；归母净利润11.7亿元，同比增长46.3%；扣非归母净利润6.6亿元，同比下滑13.8%。利润高增主要系取得花知晓控制权，对原持有的38.45%股权重估确认约4.45亿元一次性非现金收益。 毛利率74.3%，同比提升0.9个百分点；毛销差21.19%，同比下滑2.6个百分点。归母净利率21.7%，同比提升6.8个百分点；扣非净利率12.4%，同比下滑2.0个百分点。另有数据显示整体利润率水平提升53.1%，同比增加3.5个百分点；管理费率4.4%，同比提升1.1个百分点；研发费率1.9%，同比提升0.1个百分点。经营现金流9.5亿元，同比下滑26.5%，毛利改善被费用扩张对冲。 2.Q2单季度表现单季度表现Q2营收30.7亿元，同比增长2.2%，实现收入转正；归母净利润8.0亿元，同比大增96.3%；扣非归母净利润3.2亿元，同比下滑17.5%，环比下滑5.3%。整体来看Q2收入、归母、扣非归母分别同比变动-2.3%、-6.1%、-10.0%，环比分别增长33.1%、118.5%、-5.3%。 Q2毛利率74.2%，同比提升0.3个百分点，环比下滑0.4个百分点；毛销差21%，同比下滑1.8个百分点，环比下滑4.4个百分点。归母净利率26.1%，同比提升12.5个百分点，环比提升10.2个百分点；扣非归母净利率10.5%，同比下滑2.5个百分点，环比下滑4.3个百分点；销售费率54.9%，同比提升2.2个百分点，环比提升4.0个百分点。 三、成长品牌矩阵接棒，对冲核心品牌下滑三、成长品牌矩阵接棒，对冲核心品牌下滑 品牌端整体营收36.9亿元，同比下滑7.2%，占总营收比重68.8%。其中核心品牌彩棠营收5.5亿元，同比下滑21.9%，占总营收10.3%，合计减少约4.4亿元营收。 新兴品牌表现亮眼：OR、原色波塔、惊时分别实现营收4.8亿、3.1亿、0.8亿元，同比分别增长70.8%、222.2%、103.5%，合计新增约4.6亿元营收。其中原色波塔上半年实现盈利，仅2025年存在微亏情况。 另有板块营收12.8亿元，上半年净利润2.07亿元，2026年Q2增加了海外市场拓展费用。 渠道端线上表现：珀莱雅天猫渠道增长40%+、抖音渠道增长35%+；彩棠天猫渠道增长25%+、抖音渠道增长23%+，占比小幅提升3个百分点；OR天猫渠道增长25%、抖音渠道增长20%+。 价格带方面：珀莱雅天猫渠道均价提升至500+元（去年同期为480+元），抖音渠道均价承压至380元（去年同期450+元）；彩棠天猫渠道均价300+元、抖音渠道210+元（去年同期为260元）。 四、渠道结构：线上直营贡献增量，向直营集中四、渠道结构：线上直营贡献增量，向直营集中 线上直营收入40.4亿元，同比增长3.5%，占总营收比重75.3%；线上分销收入10.5亿元，同比下滑13.2%，占比19.5%；线下收入2.8亿元，同比增长13.3%，占比5.2%。 珀莱雅天猫、抖音、京东渠道占比分别为30%+、30%+、10%，ROI方面天猫维持3.2+，抖音约2.4，低于去年同期的2.5。珀莱雅、彩棠抖音自播占比均有所提升：珀莱雅自播/达播/其他占比为58%/32%/10%，自播占比提升3个百分点；彩棠为34%/55%/11%，自播占比提升14个百分点，达播占比下滑10个百分点。 五、综合判断：收入拐点初现，利润拐点未现五、综合判断：收入拐点初现，利润拐点未现 【积极信号】【积极信号】 1.Q2收入实现转正2.成长品牌矩阵接棒，对冲核心品牌营收下滑3.毛利率有所提升 公司预计2026年H1现金分红约5亿元，占上半年归母净利约40%，叠加上半年约1亿元股份回购，合计分红及回购约6亿元，占归母净利约51%，股息率2%。 【承压点】【承压点】 1.核心品牌出现下滑，费用率小幅抬升，扣非利润及经营现金流均出现下降2.花知晓虽中长期可贡献并表增量，但2026年Q2自身营收约6.0亿元、净利润约0.5亿元，环比分别下滑 10.5%、66.1%，仍处于高投放阶段 【核心看点】【核心看点】 1.红宝石系列重磅升级，新增双环肽pro+燕窝酸+院线双蛋白成分2.2026年指引海外收入增长30%，将与ulta beauty等渠道开展合作 详细情况联系团队：华福商社姚婧/李文佳17717842668