廖市无双本轮中级反弹会就此中断吗20260823

A股股“进二退一进二退一”式反弹延续，式反弹延续，9月目标位上移至月目标位上移至4,060点点 摘要摘要 Q&A 当前市场正处于一轮中级反弹的过程中，此轮反弹尚未结束。此前，在7月底至8月初，基于双创指数的底背离信号，我们判断市场将启动一轮中级反弹。创业板指数于7月30日左右在3,158点见底，科创50指数则在8月3日于1,550点左右见底，随后均出现明显反弹，验证了此前的判断。然而，此轮反弹并非一蹴而就，其核心特征是“进二退一”的轮动式反弹。由于前期下跌具有系统性特征，多数科技股普遍受挫，因此反弹节奏难以整齐划一，市场需要通过震荡缓慢上行。本周的市场走势正是这一特征的体现：周一市场延续反弹，创业板指数在周二最高触及3,747点，该位置已接近前期整体下跌幅度的0.5分位，上方筹 知识星球：芒果纪要 码压力显现，导致市场反弹受阻。随后，在外部利空因素影响下，市场出现回调，周三创业板指数最低回撤至3,455点点，几乎回吐了本轮反弹近一半的涨幅。具体来看，创业板指数从3,158点点的低点反弹至3,747点点的高点，涨幅约600点，而回调低点3,455点恰好回撤了近300点，与“进二退一”的模式高度吻合。从技术层面分析，3,454点是此轮反弹(3,158点至3,747点)的0.5回档位，周三的盘中低点3,455点与其高度接近，显示出回调的规范性。因此，近期的回调应被视为反弹过程中的正常回撤，而非B浪反弹的结束或C浪下跌的开始。 从市场结构和跨市场比较的角度来看，当前从市场结构和跨市场比较的角度来看，当前A股的反弹进程处于何种阶段，未来有何展望？股的反弹进程处于何种阶段，未来有何展望？ 从结构上看，前期双创指数的下跌呈现A-B-C-D-E的结构，因此我们判断其反弹将对应一个“一二三”式的结构，意味着反弹的时间周期会相对较长，目前的结构尚未完善。当前的回调正是反弹第二笔的体现，即“进二退一”中的“退一”阶段。港股市场的走势为A股提供了重要的参照。港股在本轮行情中节奏领先于A股，其率先反弹，也率先进入调整，而近期在调整结束后已重新开始上行。这一领先指标预示着A股在完成当前的回调后，仍有继续向上反弹的潜力。 对于后市，我们维持反弹尚未结束的判断。尽管第一轮反弹的高点可能已经出现，但在经历“进二退一”式的回撤后，市场仍有机会向上挑战。具体而言，创业板指数创业板指数后市有机会挑战3,890点至点至3,900点区间点区间，科创50指数则有望挑战1,900点点甚至更高水平。对于上证指数，虽然本周突破年线后有所回撤，一度接近4,000点点，但反弹趋势并未判定结束。 本周市场各板块的表现呈现出哪些特征，这反映了市场情绪和资金流向的何种变化？本周市场各板块的表现呈现出哪些特征，这反映了市场情绪和资金流向的何种变化？ 本周市场板块表现分化显著，清晰地反映了市场风险偏好的快速下降。在周初市场延续反弹后，周中开始的快速回调导致投资者情绪迅速转向悲观，资金重新流向防御性的红利风格板块。具体来看，涨幅居前的板块均与红利风格相关：石油石化上涨石油石化上涨5.4%，银行上涨银行上涨2.4%，煤炭上涨煤炭上涨1.9%，此外交通运输、农林牧渔和家电等板块也录得上涨。有色金属板块的上涨则主要受黄金价格走强的驱动，黄金的避险属性映射至相关股票，带动了整个板块。 与此同时，与风险偏好高度相关的板块则跌幅居前。TMT板块板块受创最重，传媒和计算机板块分别下跌5.5%和5.0%左右，电子板块下跌3%。同样依赖风险偏好的国防军工板块下跌近4%。此外，前期在大盘弱势时反弹较多的食品饮料板块也出现了回落。总体而言，本周市场除红利风格外呈现普跌格局，这与市场回调期间风险偏好下降的典型特征完全一致。 如何看待当前上证指数和创业板指数的走势，以及对后市的展望？如何看待当前上证指数和创业板指数的走势，以及对后市的展望？ 从上证指数来看，本周最高已触及3,994点点，接近前期下跌的0.5分位(3,999点点)，反弹力度较好。即使后续出现回撤，例如回撤至3,860点或3,830点，也不会改变本轮反弹的趋势。 一、当前一、当前A股市场整体行情判断股市场整体行情判断 无需过度担忧。在4,000点整数关口和0.5分位的压力下，一次性反弹至此已属强势。目前判断，上证指数的第二轮回撤调整尚未结束，下周可能仍需几天震荡整理。在夯实基础后，有机会向上挑战4,060点，即前期下跌的0.618分位。虽然4,060点相较4,000点提升有限，但从当前点位看仍有约160点的上涨空间，若下周震荡至3,800点出头，则上涨空间可达200点。 市场在完成“进二退一”的调整后，有望形成与前期下跌结构相对应的ABC反弹结构。预计此轮反弹将持续至9月中上旬。从创业板指数来看，其走势也较为标准。前期自6月25日至7月30日的下跌呈现ABCDE格局。第一轮反弹最高至3,747点，接近0.5分位(约3,770点)，目前正处于第二轮回撤调整中。鉴于第一轮反弹持续了两周多，而当前调整仅半周多，结构尚不充分。下周可能出现先反弹后回调的走势，甚至可能跌破本周低点3,455点，但这不构成破位风险。最差情况是直接向下二次探底，届时大概率会形成日线级别的MACD底背离，这将是一个比前期60分钟底背离级别更大的阶段性买入机会。 因此，当前位置无需恐慌，在回调约一半后，市场大概率仍有向上攻击的动能。综合来看，无论代表全市场的上证指数还是代表科技股的创业板指数，此轮反弹均未结束。预计反弹将持续到9月中上旬，下周市场可能以盘整为主，之后仍有反弹空间。因此，9月份大部分时间时间市场仍值得期待。 二、分类型投资者操作策略二、分类型投资者操作策略 基于基于当前市场判断，应采取何种操作策略?对于不同类型的投资者有何具体建议? 鉴于中线反弹尚未结束的判断，整体策略应以持有待涨为主，计划在9月中上旬择机进行下一步操作，具体建议如下： 1.中线持仓投资者中线持仓投资者：若前期未卖出，当前应继续持有。上证指数目标看至4,060点附近，创业板指数目标看至3,800至3,900点，仍有上涨空间。2.波段操作投资者波段操作投资者：如果前期根据节奏在高位降仓，目前持有空余仓位，则可以考虑在市场回调，即反弹涨幅回吐一半后，将仓位回补，进行差价操作。3.满仓投资者满仓投资者：对于前期未进行任何操作、完全持仓的投资者，建议继续持有，等待中线反弹结束。不建议在当前位置纯粹加仓。 总而言之，有资格参与当前回调加仓的投资者，是那些在7月底成功抄底，并在后期反弹高位降低了仓位的投资者。 三、重点关注行业板块与投资建议三、重点关注行业板块与投资建议 在当前的行业板块轮动中，哪些板块值得关注?具体的投资逻辑和操作建议是什么? 1.医药板块医药板块是当前的关键。此轮行情已从CRC扩展到创新药，并进一步激活了整个医药板块。该板块符合机构审美，是能够承接部分科技股流出资金的唯一板块。但需注意，港股创新药指数自去年(2025年)8月回调以来，此轮反弹已修复了此前跌幅70%以上，因此不宜追高。操作上，建议采取“捡漏”策略，寻找板块内处于低位的标的，例如近期上涨的疫苗股，这类股票从高位下跌幅度巨大，在当前时点具备较好的安全边际。 2.证券和恒生科技板块证券和恒生科技板块在前期反弹中有明显收益，但近期随大盘反弹时表现为震荡整理，基本完成了“进二退一”的调整过程。券商板块自6月6日启动上涨后，修复了去年(2025年)8月以来跌幅的一 知识星球：芒果纪要 一、板块投资思路一、板块投资思路 截至上半年，目前已回吐了6月之后涨幅的60%，压制因素减弱，前期高位卖出的投资者可考虑重新介入。恒生科技同样如此，若能回踩至4,500-4,600点区间，将是很好的逢低参与机会。传媒、计算机、中字头及有色等板块，也可采用类似思路。对于其中连续上涨较多的细分板块或个股应避免追高，若其回调幅度较深，例如回到前期涨幅的50%至60%位置，可适当关注。 目前除了医药，尚未发现其他受机构青睐且具备确定性成长逻辑的板块，因此，对于这些低位板块，主要以把握脉冲性机会为主，尚不具备系统性上升的条件。 此外，地产板块已连续下跌多年。近期上海地区政策频出，基本面和技术面均有触底可能。对于长期下跌且处于历史低位的板块，其反弹性质属于一浪反弹，并非主升浪。该板块适合需要耐心的极左侧投资者适当留意，右侧交易者则不建议参与。 二、风格与行业配置方向二、风格与行业配置方向 核心问题：从风格和行业的角度看，下一阶段的市场风格排序以及值得推荐的行业有哪核心问题：从风格和行业的角度看，下一阶段的市场风格排序以及值得推荐的行业有哪些？些？ 基于中线反弹尚未结束的前提，从风格动量角度看，中小盘成长风格的趋势相对占优。综合考虑估值、景气度等维度后，下周的风格推荐排序为：小盘成长、中盘成长、周期小盘成长、中盘成长、周期，其次是小盘股、成长股、消费股、红利股。整体呈现出周期、消费、红利与中小盘成长相结合的哑铃型配置特征。 在行业层面，综合交易面和基本面因素(短期更侧重交易面)，推荐的行业依次为：农业、有色、电信、医药、通农业、有色、电信、医药、通信、交运、煤炭、石油、非银、化工以及电子信、交运、煤炭、石油、非银、化工以及电子。这些行业背后的逻辑各有侧重： 1.周期涨价相关行业占据多数，受益于美元走弱和油价、化工品、煤炭、有色价格上涨，即所谓的**“碳基通胀”**。2.部分行业具备防御属性，如交运。3.部分行业拥有独立的景气逻辑，如通信和医药。4.部分行业受益于国内替代逻辑，如电子。 非银金融景气度很高，但资金面博弈复杂，综合排名仍在前列。在一级行业层面，值得关注的细分领域包括：医药中的其他医药医疗和化药；有色中的稀有金属和贵金属；农业中的农产品加工；化工中的化学原料和化纤；机械中的专用机械；石油石化中的石油化工；通信中的通信设备；电子中的光学光电；电信中的新能源动力系统；交运中的港口。 三、主题、三、主题、ETF交易与大类资产配置特征交易与大类资产配置特征 核心问题：从主题、核心问题：从主题、ETF交易热度以及大类资产配置的角度来看，当前市场呈现出哪些特交易热度以及大类资产配置的角度来看，当前市场呈现出哪些特征和变化？征和变化？ 从主题来看，仅考虑交易动量，当前热点主要集中在交运、银行和资源等板块。排名靠前的主题指数包括陆股通50、航运精选、国有大型银行、央企银行、可燃冰、铜产业、天然气、锂电池、半导体分立器件等。 从ETF交易热度来看，资金明显流入国内股票类、跨境股票类和商品类ETF，而债券类ETF热度下降。热度上升品种主要包括创新药ETF、黄金ETF、有色矿业ETF、中证2000 ETF、港股红利ETF、石油ETF和稀有金属ETF等。 从大类资产配置的宏观背景来看，海外市场的叙事在短期内发生了显著波动。市场逻辑从之前的美债危机和AI融资担忧，迅速转变为对未来QE的预期，导致市场开始交易弱美元逻辑。尽管美联储试图维护美元信用，但美元持续走弱，黄金和比特币等资产超预期上涨。 知识星球：芒果纪要 这种叙事下，市场正在积极寻找能够对冲债务及美元信用担忧的资产，黄金成为首选黄金成为首选，其他大宗商品和稀有金属也备受关注。这对全球风险偏好的影响较为复杂：一方面，若市场交易未来“大水漫灌”的预期，利率下行可能对成长股有利，中证中证2000 ETF的强势也印证了中小盘成长风格的韧性的强势也印证了中小盘成长风格的韧性；另一方面，对冲美元风险的需求也可能压制部分板块的风险偏好。 总体而言，当前大类资产配置偏向于实物资产、周期风格股票以及中小盘成长股票当前大类资产配置偏向于实物资产、周期风格股票以及中小盘成长股票。 对于本轮科技股的反弹，其高度是否有可能超越前期高点？对于本轮科技股的反弹，其高度是否有可能超越前期高点？ 科技股在本轮反弹中整体创新高的概率小于50%。不过，不排除部分具备新逻辑或强催化的细分领域能够突破前期高点。