润丰股份301035调研纪要20260824

公司董事长王文才先生欢迎各位机构和投资者参加本次交流会。 董事长王文才先生简要汇报了2026年上半年公司经营情况，并对行业情况和公司战略规划进行了介绍。最后对投资者提问进行了详细的解答，具体内容如下: 一、请简单介绍下中国农化产品的出口状况? 答: 根据中国海关编码3808项下的统计数据，有如下信息分享: 1、2026年1-6月3808项下总出口数量同比增加15.66%;总出口金额同比增加18.75%;月度平均出口单价从1月的USD2.86/kg上行到6月份的USD3.25/kg。 2、2026年上半年出口平均单价增长13.64%,大部分产品价格已经底部企稳。 查看过去几年中国海关编码3808项下的统计数据，2023年出口数量同比增加12.32%,2024年同比增加30.03%,2025年同比增加15.37%,2026年1-6月同比增加15.66%,可以感知到中国海关编码3808项下作物保护行业制剂产品的总出口数量依旧保持逐年强劲增长势头，这既说明了中国农化产业所具备的突出竞争优势，也说明了市场刚性需求稳固且偏旺。 二、请介绍下2026年上半年行业整体概况? 答: 1、作物保护品原药价格经历阶段性短期波动 2月底美伊冲突推升原油价格阶段性上行，带动部分作物保护品原药产品价格短期上涨；4月局势缓和后，前期集中释放的需求回归常态，多数产品价格自5月起逐步回落，至年中已基本恢复至冲突前水平。产业链各环节更加注重库存与定价管理。 2、供给端竞争加剧致利润承压，跨国巨头渠道端毛利率修复 行业供给能力持续增长，主要产品竞争进一步加剧。2026年6月28日，中农立华原药价格指数报74.32点，同比去年下跌1.03%,价格处于历史相对低位区间，产业链供给侧的公司盈利水平阶段性承压。而受益于成本改善红利，行业头部跨国巨头(如Bayer、Corteva、BASF、UPL、ADAMA、Nufarm等)渠道端毛利率普遍持续得以修复与提升。 3、出口保持韧性，政策环境持续优化，加速制剂产品出海 全球市场对作物保护品的需求正常且表现偏旺。根据中国海关2026年1-6月统计数据，农药(海关编码3808项下)出口数量与金额分别同比上升15.66%和18.75%,印证了全球市场需求的正常偏旺态势。2026年4月1日起实施的出口退税政策调整，以及5月农业农村部发布的《仅供境外使用农药登记管理新规》,均进一步鼓励了制剂产品的出口，推动中国作物保护品产业向高质量发展迈进。 4、渠道“低库存、晚采购”倾向更趋明显 上半年市场价格波动较大，渠道商及终端用户普遍采取“低库存、随用随购”的采购策略，这对作物保护品企业的供应链组织与定价决策提出了更高要求。 5、非专利作物保护品市场份额稳步提升，为中国企业出海提供结构性机遇 在全球农业投入品成本上行、种植者收益下降的背景下，终端市场更加注重投入产出效益。高性价比的非专利作物保护品获得更多青睐，市场份额稳步提升，为中国企业出海提供了明确的结构性机遇。 6、终端种植收益下滑，产业链信用风险传导 报告期内，巴西、阿根廷等全球作物保护品核心市场正面临复杂的宏观经济挑战。受农产品价格低迷、融资成本攀升及极端气候等多重因素叠加影响，上述市场终端农户的种植收益缩水甚至面临亏损，导致其采购能力与支付意愿显著下降。这种终端的财务困境正沿着产业链向上游传导，使得当地进口商、经销商及分销商的流动性压力加剧，部分渠道信用风险与违约率上升。这不仅对区域市场经营活动的稳定性带来了不确定性，也成为制约当前业务积极拓展的主要风险因素。 三、请就2026年行业市场予以展望? 答: 1、行业供给持续增长，原药价格预计维持底部震荡 行业供给能力持续增长，市场竞争仍将保持活跃，预计供给端产品价格将持续在底部区间内运行，行业整体处于去产能与利润重塑的周期底部。 2、主要农产品价格低位运行，终端需求凸显刚性且采购趋于碎片化全球主要农产品价格预计维持低位运行，种植端更加注重投入产出效益。“低库存、晚采购”的采购习惯或将继续延续，市场需求节奏更趋碎片化，这对行业供应链的敏捷响应能力与库存精细化管理提出了更高要求。 3、地缘局势与汇率波动扰动加剧，考验企业供应链敏捷度 地缘局势、原油价格及主要汇率波动仍将是影响市场运行的重要变量。相关变化可能阶段性扰动产业链成本与供需，放大市场价格波动，行业整体定价与库存管理难度随之上升，企业的全球化资源配置与快速响应能力愈发关键。 4、非专利作物保护品份额有望继续提升，结构性机遇显现 在全球农业投入品成本上行、种植者更加注重投入产出效益的背景下，高性价比的非专利作物保护品预计将获得更多青睐，市场份额有望进一步提升，全球市场格局将继续向非专利产品倾斜，为中国优秀出海企业提供明确的结构性机遇。 5、行业竞争升级为综合能力较量，头部企业集中度有望加速提升随着更多中国企业加快国际化布局，全球份额将进一步向具备完整产业链、强大登记能力与全球营销网络的优秀企业集中。行业竞争正由单一的价格比拼，全面升级为全产业链协同、品牌建设与全球化运营能力的综合较量。 6、政策与贸易环境复杂多变，全球化运营能力愈发关键 多国贸易政策、关税与准入规则变化及出口退税政策调整等因素，可能对国际贸易格局与市场供需产生阶段性影响。在行业经营环境不确定性增加的背景下，企业的全球化的本土化运营能力，将成为抵御外部风险、实现稳健增长的核心护城河。 四、评点下公司2026年上半年的财务数据? 答: 1、归母净利润短期承压，汇率相关影响为同比变动主因:2026年上半年受汇率波动导致的减利金额高达2.34亿元，而2025年同期汇率波动导致的增利是2.22亿元，这一正一反导致2026年上半年归母净利润同比反而下降9.67%。但如果剔除汇率波动影响后的经营性净利润同比 +120.36%,主营业务实际盈利较去年同期显著提升。核心竞争力稳步增强的趋势未变。 2、营收稳健增长:得益于持续全球市场拓展与深耕见实效，北美、欧盟市场增长较快。2026年上半年营收74.42亿元，同比+13.95%。 3、毛利率稳步提升:毛利率24.29%,同比+2.87个百分点，主要得益于ModelC业务及高价值市场占比均较快提升，以及重要较新活性组分率先进入重要市场。 4、EBITDA率提升明显:EBITDA率15.76%,同比+3.27个百分点，主要得益于毛利率提升及费用管控优化，共同推动EBITDA利润率上升。 5、EBITDA显著增长:EBITDA达11.73亿元，同比+43.82%。 五、公司2026年的经营展望如何? 答: 1、坚定实施战略规划，核心经营指标稳健向好 按照2025-2029年中期战略规划与2026年战略目标，公司将继续聚焦“提质、增效”。在运营质量持续改善的轨道上，预计全年归母净利润、毛利率、EBITDA及营业收入等核心经营指标将实现稳健向好。 2、坚持运营质量为先，不盲目追求规模扩张 面对行业供给能力持续增长、市场竞争保持活跃，以及终端种植收益下滑、产业链信用风险上升等复杂环境，公 司将继续坚持“提质、增效”的主基调。以商业成功为目标，将运营质量提升置于核心位置，不盲目追求简单的营收规模扩张，持续巩固并扩大公司的核心竞争优势。 3、业务结构优化驱动毛利率持续提升 随着公司BusinessSolutionPlatform平台下多业务模式并举(尤其是ModelC业务营收占比的持续增长),以及北美、欧盟等高价值市场业务占比的提升，叠加全球重要市场高价值产品登记的陆续获批，公司盈利结构将进一步优化，毛利率的上行趋势有望延续。 4、重要较新活性组分首仿与先进制造布局赋能增长新动力 公司已明确将“重要较新活性组分成为其重要市场成功首仿者”作为新的增长支柱，今年已有数个重要较新活性组分在其重要市场成功实现首仿落地。同时，研发创新支撑的先进制造能力不断进步，将有效助力公司提升全球市场份额与行业影响力，并进一步改善整体毛利率水平。 5、加速推进AI应用落地，全面赋能组织效能提升 公司将AI应用作为驱动组织效率提升的重要抓手:一是完成AI应用能力与场景梳理，将AI工具高阶使用能力纳入未来岗位任职资格标准，引导全员理解并积极应用；二是加大优秀案例宣贯与推广，围绕登记资料整理、市场信息研究、供应链分析、财务数据处理及各类数据看板等场景，推动AI深度嵌入工作流；三是统筹引入高性价比AI大模型并规范使用管理，为全员提供统一便捷的应用入口。目前，AI应用已逐步嵌入多个核心业务环节，全员应用意识与组织效能显著提升。 6、地缘局势、汇率波动与贸易政策复杂多变，持续强化风险管控能力地缘局势、原油价格及主要汇率波动仍将是影响市场运行的重要变量，相关变化可能阶段性扰动产业链成本与供需，放大市场价格波动，增加行业整体定价与库存管理难度。同时，多国关税与准入规则变化及出口退税政策调整等因素，可能对国际贸易格局产生阶段性影响。面对行业经营环境的不确定性，公司将持续强化全球化运营与风险管控能力，确保业务稳健发展。 六、为何公司上半年库存和应收账款金额均同比上升不少，经营活动产生的现金流量净额同比下降不少? 答: 1、在半年报发布后，我也收到有的投资者问到，实际上我们对于应收账款和库存的质量持续改善非常有信心，主要得益于公司2024年研讨2025-2029年中期战略规划时确定了该战略规划期的主基调“提质、增效”,公司对于市场前线团队成员在应收账款和库存质量方面的考核权重很高，自2025年以来，我们自己对于此方面的改善感受还是较为明显的，大家不用过虑。2、但是应收账款和库存金额未来还会伴随公司营收增长以及ModelC占比的提升而持续上升的，相对于ModelA/B,只要货物离开港口库存就不再是我司的库存，而ModelC中，比如从本部货物发出到巴西子公司仓库，这个途中就得至少2个月，加上ModelC子公司为保障当地的供应，至少也得留有大约2-3个月的合理库存周转，而这些货物在子公司销售出去之前都是报表上的库存，所以伴随公司营收增长尤其是ModelC占比的快速提升，公司的库存金额势必会明显上升的。 4、今年上半年库存金额明显高于去年同期主要与巴西市场当地销售季推迟较为明显有关，大部分货物也是在4-6月期间发出，目前巴西ModelC子公司在手订单金额不小，但是大部分货物还在路途或刚到巴西子公司仓库，尚未到当地交付季；此外也与美伊冲突期为保障稳定供应而适量偏高备货有关，应该说这些库存基本都系价格谷底期的成本，存货减值风险极小。 七、公司上半年营收中巴西营收占比同比下降了不少，发生了什么 ? 答: 1、公司微信公众号前一周结合巴西的两个展会发过一个报道，在这个报道中对于巴西目前的市场感知有个相对完整的表述。 2、整体来说，巴西市场依旧是全球最重要的作物保护品市场之一，市场体量和需求都在，我们自己对如下几点体会深刻: 2.1.巴西当地登记进程变快，同质化产品竞争快速加剧，红海化的速度比多数供应商预期得更快； 2.2.“低库存、晚采购”的采购习惯将继续延续，市场需求节奏更趋碎片化，这对行业供应链的敏捷响应能力与库存精细化管理提出了更高要求，本土化运营的重要性更加凸显； 2.3.市场终端农户的种植收益缩水甚至面临亏损，导致其采购能力与支付意愿显著下降。这种终端的财务困境正沿 着产业链向上游传导，使得当地进口商、经销商及分销商的流动性压力加剧，部分渠道信用风险与违约率上升，管理好信用风险成了巴西运营的头等重要之关切。 3、正因为巴西市场当地销售季同比推迟较为明显，巴西子公司当地销售旺季推迟，导致巴西营收占比同比下降，从目前巴西ModelC子公司的数据来看，巴西子公司已开票和在手合同金额之和同比是上升不少的，但是大部分在手合同尚未到交付旺季。 八、公司针对巴西市场现状的主要应对策略是什么? 答: 1、针对同质化产品竞争加剧，新获证产品的红利期缩短的趋势，我们强化前瞻性的产品规划和研发制造规划，明确了将重要较