润丰股份机构调研纪要

调研日期: 2023-10-30 山东潍坊润丰化工股份有限公司成立于2005年,总部位于山东潍坊滨海新区,市场团队位于山东济南。公司已在境外设有60多个下属子公司,在全球80多个国家和地区开展业务,并正在积极持续地进一步完善全球营销网络。作物保护产品出口额持续多年排名全国第一,作物保护产品销售额2021年度位居全国同行业前三。公司已通过海关AEO高级认证,先后获得“中国农药出口额30强”、“中国农药制造业100强企业”、“中国农药创新贡献奖”等各类荣誉称号。作为一家中国本土诞生的跨国作物保护公司,公司正积极推进以实现“全球中国造到中国品牌全球化”。公司的愿景是“成为全球领先的作物保护公司”,并正在不断努力实现这一目标。 会议主要交流内容: 公司董事长王文才先生欢迎各位机构和投资者参加本次交流会。 董事长王文才先生对公司2023年第三季度经营情况进行了简要汇报,并就投资者提问进行了如下解答: 一、请简单介绍下农化行业的目前现状? 答: 根据中国海关统计数据,今年1-9月份与农药相关的35个海关编码项下(该35个海关编码均包含农药产品在内,但是也包含农药产品之外的其他化工品)的出口数据有如下信息分享: 1、该35个海关编码项下的总出口美金金额下降31.14%,总出口数量下降6.87%;其中海关编码3808项下的(3808项下基本都是农药制剂产品)出口美金金额下降35.64%,出口数量上升2.96%;农药制剂产品的出口数量已经出现同比上升,尤其是9月份单月出口金额同比下降9.45%,出口数量则同比上升55.53%; 2、海关编码3808项下的出口平均单价从2023年1月的USD4.44/Kg呈现逐月下降,一直下降到8月的USD2.96/Kg,9月则呈些许上扬到USD3.02/Kg; 3、从海关编码3808项下的出口数量同比来看,到9月底出口数量已经同比上升2.96%,说明全球市场对于农化产品的刚性需求依旧,市场需求整体已经基本恢复正常; 4、从海关编码3808项下的出口平均单价来看,目前出口的平均单价居于历史低位,说明供给端受困产能过剩,价格竞争激烈而依旧处于持续磨底阶段; 5、从海关编码3808项下分国别的出口金额变化来看,2023年1-9月出口到重要的农化品市场的降幅更多,诸如出口到巴西的金额同比下降60%,出口美国同比下降61%,出口澳大利亚同比下降44%...但是也有出现出口金额同比上升的国家,主要集中在非洲,诸如加纳,喀麦隆,科特迪瓦,肯尼亚,埃及,坦桑尼亚,埃塞俄比亚均呈现同比上升,说明新兴市场的成长性值得关注。 二、目前终端市场产品价格和库存水平情况如何?预计何时会有明显复苏?如何看待后续原药价格走势? 答: 1、实际上从上述数据分析,可以看出全球大部分上次的需求已经恢复正常; 2、根据各市场的信息反馈,全球农化品的重要市场除了美国的库存水平依旧偏高外,其他重要市场诸如巴西,阿根廷,澳大利亚等库存已经处于合理水平,当然不同品种之间可能会呈现有的品种库存偏高,有的品种库存偏低; 3、目前各终端市场产品价格,对于大吨位同质化竞争激烈的品种也是处于历史偏低的底部;而对于竞争并不激烈的Niche产品或同质化登 记个数不多的品种的价格依旧处于利润率不错的水平(因为大多数原药供应成本下降到了历史底部而市场端此类产品价格降幅并不显著); 4、正如上所述,大多数市场端的需求已经基本回归正常.至于后续原药价格的走势,因为大多数原药产能过剩严重,且目前的主要生产商大多都是实力强劲的合法规范生产商,产能的消减和退出势必会是个时间不断的持久战,未来大多数原药产品价格出现上涨的主要推手会是:原药产品主要生产商的真正结盟而推涨价格?或原材料成本真的持续上涨较长时间…但是对于大多数原药产品,因为过去的2-3年大多有新增产能或新增生产商,导致大家都还想在竞争中脱颖而出,也因此生产商之间的结盟对于大多数产品而言为时尚早,我们预见未来2-3年大多数原药产品在历史谷底恶性竞争的局面还将持续。 三、三季度毛利率环比提升很多,能否具体讲一下是什么原因?毛利率持续提升的趋势是否可持续,净利率增长何时也跟上? 答: 1、三季度毛利率提升主因是占公司ModelC比重较大的巴西等南美市场8月中旬之后开始进入当地销售旺季所致; 2、ModelC业务的成长一般在第一年属于搭建和磨合期,如果第一年磨合运行正常,一般在第二年到第五年期间会持续快速成长.我司是在2021年开始在更多国家推行ModelC,在这些新推行的国家,ModelC目前尚在起步期或快速成长期,这些国家ModelC的快速成长会给公司毛利率和净利率的持续提升提供坚实的基础; 3、同时公司还继续在更多国家推进ModelC,会有更多国家持续进入快速成长期; 4、同时公司还在强化登记2.0,登记3.0的投资,这些重要差异化产品的获证以及成功商业化也将会改善和提升毛利率; 5、基于公司明确且坚定实施的战略规划,我们对于公司年化的毛利率和净利率的持续提升充满信心。 四、四季度和明年市场如何展望? 答: 1、公司自去年四季度行业周期下行以来,今年前三个季度中每单一季度都是同比下行,而今年四季度我们预计将会是转折点,我们相信今年四季度开始会呈现单季同比上升态势; 2、基于公司战略规划之关键任务的推进质量与进度都好于预期,我们对于明年持续单季同比上升态势充满信心。五、公司海外子公司增加库存主要是哪些地区,主要基于是什么考虑? 答: 1、主要的子公司还是美洲区域的子公司库存增加; 2、主因是大多数产品已经处于跌无可跌的历史谷底,加大各产品的库存所面临的跌价损失风险极低; 3、我们针对大多数航程长的重要目标国均大幅度提高了当地库存,以便更加便利的实现当地交付; 4、目前来看,此举对于各重要目标国TOB与TOC业务的增长都提供了很好的助力。 六、公司三季报信用减值相比二季度多是什么原因吗?请问公司TOC端对应收账款的风险管理有没有什么措施? 答: 1、公司三季报信用减值是按照会计准则进行的计提,并不是坏账的真实损失发生; 2、公司对于ModelC业务应收账款的风险管理从推行ModelC之初就予以高度关注,也积极采取了有效措施,主要有; 2.1建立健全客户信用管理制度并严格实施; 2.2从跨国公司选优秀的人才担任ModelC总经理,充分发挥并嫁接了他们对于ModelC的丰富的风险管控的经验优势; 2.3与各目标国当地同行比,我司对于各目标国ModelC销售业务也采用中信保予以保险覆盖,极大的降低了我司的应收账款风险。 七、请问从C端从品牌建设角度看,公司未来怎样加强品牌建设? 答: 1、坦率的讲,我司ModelC在更多国家的推行是自2021年才开始,尚处于学步摸索期;2、截止到目前,更多的是依赖各目标国ModelC总经理的个人发挥,缺少全球范围的统筹和管理; 3、目前刚刚梳理明确了全球的Marketing的组织架构,岗位设置,岗位描述,正在建设阶段,待我们1-2年后再给大家就此进行专项汇报。 八、公司三季报汇率波动带来的损失环比二季度增加了8000多万,公司对于汇率波动是否有应对策略? 答: 1、公司以前一直是采取大比例锁汇,在人民币远期汇率如果是贬值预期的背景下,大比例锁汇是很好的措施,这也是为何我司在去年4季度和今年一季度均对于远期收汇安排了较大比例的锁汇,而实际上今年人民币远期汇率一直是升值预期,导致了我司今年1-9月汇率波动带来的损失较大; 2、基于目前人民币远期汇率的升值预期,公司自今年5月开始大幅度减少了远期锁汇的比例,这也从很大程度上降低了公司因为汇率波动带来的更大损失; 3、公司将持续根据远期汇率波动的预测以及趋势来及时调整远期锁汇的比例。 九、请问公司在美国,加拿大的业务发展规划? 答: 1、和公司在其他国家的规划一样,在美国和加拿大市场,公司也将投资建设“快速市场进入平台”; 2、在今年8月公司对中期战略规划年度复盘更新研讨时,基于公司战略规划中各关键任务推进的进度和质量均优于预期,我们决定将美国,加拿大的“快速市场进入平台”投资构建工作提前启动,目前对于美国,加拿大的产品筛选和登记投入已经全面启动,这两个国家的登记周期均大约为2-2.5年左右; 3、鉴于美国对于从中国进口的农化制剂产品有25%的特殊进口关税,我们也正在就美国购买或设立制剂加工厂进行商洽和调研。 十、定增项目是否会继续推进?如果定增无法继续推进,是否会影响公司的项目投资计划? 答: 1、公司本次向特定对象发行股票事项目前处于注册阶段,尚需中国证监会同意注册后方可实施.公司将根据该事项的进展情况,按照有关法律法规的规定和要求及时履行信息披露义务; 2、如果定增无法继续推进,公司既定的项目投资将继续推进,当然公司会视资金情况对于项目实施的先后顺序以及进度进行合理安排。 十一、最近贝斯美发发布收购宁波捷力克的公告,请问如何评价? 答: 捷力克是很优秀的在全球市场积极进行拓展的同行,我们认为贝斯美和捷力克的联姻是个双赢的交易。 同时,为便于各投资者及社会公众更及时准确全面了解我司,公司微信公众号正式上线,您可以在微信公众号中搜索“润丰股份”并加关注,公司微信公众号中“润-股东”栏目中设有“有问必答”板块,各位投资人及公众如有任何问题也可通过公司微信公众号予以提出并会得 到及时准确回答。我们将通过巨潮网、公司网站和公司微信公众号,传递给广大投资者及时、准确、完整、公平的信息披露。