国盛计算机2026.8.23周观点：模型、国产算力、燃气轮机

发布时间：2026-08-23 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 本次国盛计算机周观点电话会聚焦模型、国产算力、燃气轮机三大主题，面向专业机构客户，内容为国盛证券研究人员当日判断，详见完整版报告。 二、模型主题 1. 本周核心事件：OpenAI全面开源Agent调度中心Harnes三大组件（颗粒工具、SDK、AB Server），Harnes可理解任务、维持长时记忆、调用工具、处理意外、请求人工审批，是Agent表现的决定性因素。 2. Harnes重要性佐证：Gpt5.6-SO模型调整Harnes设计后，基准测试得分从13%升至38%，输出Token量降至1/6，AI竞争从基座模型延伸至Harnes执行层。 3. 模型投资逻辑：受益标的包括有行业Know-how的B端AI应用厂商、算力基础设施（租赁、国产GPU/服务器）、自研Harnes的国产模型厂商（如MiniMax、豆包、DeepSeek等），港股质朴10月将发GM5.5、年底发6.0，关注港股质朴。三、国产算力主题 1. 景气度向上：供给侧、需求侧、业绩侧均有边际改善，2026年8月板块虽调整，但海外芯片供给受限，国产替代必要性明确，市场空间持续扩容、份额提升趋势清晰。 2. 需求侧：模型发布节奏密集（DeepSeek V4 Pro、智谱GLM5.3、MiniMax Design等），单Agent任务Token消耗为普通对话4倍、多Agent达15倍，Agent渗透率提升加大算力消耗，带动国产GPU/CPU放量；大模型场景从互联网向办公、金融、工业、医疗等扩散，DeepSeek调整API价格印证算力经济效益提升。 3. 供给侧：头部大厂资本开支坚决，腾讯2026Q2资本开支527.8亿（同比增176%，上半年超2025全年），阿里财季Q1资本开支677亿（同比增75%，AI驱动需求增加），智算中心纳入六张网（2026年投资超7万亿），上海将建10万卡超级集群；国产芯片性能代差缩小，产品迭代清晰，适配加速（DeepSeek完成英伟达GPU、华为升腾NPU双平台验证，美团用5万张国产卡完成万亿参数模型训练），中芯国际2026Q2销售收入、毛利率超预期，新增8000片12英寸月产能，产能利用率93.7%，华为预计2031年基于其定律的高端芯片等效1.4纳米制成水平。 4. 业绩端：寒武纪2026Q2收入31亿，净利率41.7%；海光信息2026Q2营收同比增65%、净利润同比增近60%，备货充足；摩尔、壁仞、天数也有不俗表现，建议关注寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、沐曦、摩尔线程。四、燃气轮机主题 1. 海外头部厂商2026Q2业绩：GE发电板块订单同比增100.34%（燃气设备订单增259%，新增113台燃机，积压116G瓦，2030年前产能售罄，指引Q3交付5G瓦、全年20G瓦，2028年24G瓦、2030年30G瓦）；西门子燃机订单增61.9%（73台，订单收入比2.65，积压730亿欧元，中小燃机产能扩容至80台/年、2028年100台，大型燃机2027年扩产）；三菱新增10台重燃订单，积压35G瓦，2030年产能提50%；贝克休斯工业能源订单增101%（燃机订单增529%，获76台小型燃机数据中心订单，2028年产能增近3倍）；抖 山上半年获12台燃机、6台蒸汽轮机订单，2030年目标71台、2034年110台。 2. 需求利好：英伟达拟为OpenAI俄亥俄数据中心提供9.2G瓦燃气发电担保，特朗普呼吁AI公司自办发电厂减少电网依赖，美国电网老旧。 3. 国内进展：东电柬埔寨投运2×450兆瓦燃机电站（首次出口高端F4级燃机），杰瑞成立燃机辅机等业务的上海子公司，行业景气度上行，建议关注杰瑞、上电、东电、科远智慧。五、风险与关注 1. 会议提及需以国盛证券完整版研究报告为准，嘉宾发言仅代表个人观点。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国盛计算机周观点电话会，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。本次会议仅面向国盛证券的专业投资机构客户或受邀客户会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点，国盛证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断。具体请参见完整版的研究报告，未经国盛证券事先书面许可任何机构或个人严建。录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权利。 各位投资者朋友，大家晚上好，欢迎参加我们本周的电话会议，我是国盛计算机孙行珍啊，今晚的电话会呢？我们会围绕着模型国产算力和燃气轮机三个话题展开。那在模型侧呢，前天open a i，也是全面开源了code coming啊，三大组件全同步开源，这个是本周在a i模型领域比较大的一个事件啊，那它此次开源的内容呢？包括呃颗粒工具就是跑自动化流水线任务的这样的一个工具，还有s d k主要就是编程接口啊，方便这个精准控制。 任务的生命周期还有就是a b. P server呃，这是一个产品集成的合成引擎，可以支持长的对话流式的传输。还有人工审批啊，这个是这个发生的这个事件。那首先这个哈密斯是什么呢？其实哈密斯可以理解为是agent的操作系统和调度中心。 呃功能的话主要就是包括理解任务啊，维持长沙文的记忆啊，调用工具来展示进度，呃处理这种崩溃等这个意外的事项，还有就是请求人工审批所有的脏活累活都统一划归在哈内斯的这个环节。那其次呢，哈内斯为什么这么重要？呃，我们以一组这个实际跑出来的数据为例呃，以这个gpt5.6的so版本呃同一个模型，只要通过调整哈内斯的设计，比如说呃保留推理，还有就是对上下文进行压缩在同一项基准测试中的得分。 就可以从13%啊提升到38%，而且输出的token的数量还减少到了原来的6分之一，这其实就意味着哈内斯的设计对于agent的最终表现是起到一呃决定性作用，并且这个作用呢不一定会比模模型。品本身啊更小啊好的，一个哈尼斯的设计其实是能让模型的表现可以脱胎换骨啊，那第三呢就是openi。这次的开源呢并不是一个孤立的事件，而是产业趋势的一部分。呃哈尼斯呢其实是在成为大模型内卷的新战场。 从上周deep首次啊，把这个哈尼斯作为独立基础设施开源到本周open i开源了codex harness，还有就是国内像mini max啊，也在以hanness定义它的呃mini max design以及像豆包千问啊也在同步的。强化skills与多agent的能力，这其实呢呃也代表着整个ai的竞争。从基座模型延伸到了哈尼斯的执行层，现在不仅要卷模型的参数，同时也要卷agent的工程化落地的效率。 所以未来归关于哈尼斯的讨论和催化会越来越越多那投资逻辑上来看，我们认为三类是最受益的，第呃是比较 直接受益的第一个，最直接受益其实是ai软件和应用层的agent啊，因为哈尼斯开源其实是大幅的降低了开发agent的门槛，像那些拥有呃行业no号场景和较强交付fde能力的b端的ai应用厂商，它是会率先受益的啊，第二类呢，是算力基础设施底层支撑的逻辑不变。Hardness呢，它能让agent更加高效，并且能更快的支持agent的开发者。 者将这个业务场景落地长期来看算力的总需求是持续扩张上行呃周期的这个景气度是比较明确的啊，而且国内外各大厂的k pax呢也验证了这一点算力链上的算力租赁，以及国产算力和服务器这些硬件的方向。依旧是值得长期配置的主线，然后第三个就是国模和与之配套的哈尼斯的生态。目前呢，国膜在coding还有agent任务上的能力的差距，也是正在快速的这个收窄，像deep honeys上线了三天，在github的star是超过了11.7。 啊，具备这种自研哈内斯能力的国膜厂商和他的生态伙伴是值得关注的，那在这里就是提示一下这个质朴呃10月份呢会发布gm的5.5版本年底呢会发布下一个大的6.0的版本，对agent的支持上会有比较大的一些。这个新的内容出来，那可以就是港股这边可以关注一下这个质朴逢低布局啊。以上呢，就是本周我们关于啊模型课open i开源codex harness的这个点评和观点，下面请我们同事啊，王新月来更新一下我们本周的一个深度报告。 就是关于国产算力的更新。好的，我这边来更新1下算力板块的一些相关变化啊，我们认为整个国产算力板块的景气度还是持续向上的，那无论是从供给侧需求侧还是业绩侧啊，其实都是有一些比较积极的，一些边际变化的啊，那从8月来看，确实算力板块板块也是调整的比较多。啊，但是贝塔层面上海外芯片供给受限，然后国产新的这个必要性还是非常明确的，那目前的话，国内的市场空间还在持续的扩容，并且国产新的份额提升这个趋势都是可以明确的，观察得到的，那供给侧呢，近几年整体来说还是偏紧的。 所以我们认为国产算力还是一个景气度很高的一个主线投资方向啊，那从阿尔法上来看的话，那国产算力的这些个股啊，无论是从性能供给还是生态上啊，其实也都是有比较多的一个催化和变化的啊。所以我们认为国产算力还是一个非常值得关注和重视的一个投资方向。嗯，那首先呢，从需求侧来做一个拆解啊，那需求侧我们来看的话，整个曲线还是在持续向上的，那无论是从模型场景还是一个定价模式上，呃，其实对于国产算力板块都还是有一些相关的。 利好的，那首先从模型方面来看的话，呃模型的发布节奏还是非常密集的那像近期deepv4的pro正式版还有glglm5.3啊，包括mini max design的发布啊，可以看到大模型应用的活跃度还是在持续提升的，所以会带动这个推理算力的需求持续释放，那并且呢？根据这个anthropic实测数据的显示啊单agent完成一次典型任务的这个token消耗约是普通的对话模式的四倍，那如果是多agent的协作的系统呢，则会高达15倍。 因此，随着这个agent的场景渗透率的一个逐步提升，会持续的加大算力消耗啊，并且这个token需求的激增呢也会带动底层的。这个国产算力gpu啊，包括cpu的一个放量啊。那从呃场景上来看，其实可以看到大模型的这个场景应用还是在持续拓展的那除了coding之外tob办公这一些场景的应用也正在提速啊，那可以看到work body啊，在8月17号，其实也是有在落地b端去落地了这个蒙牛的ai数字员工。 啊，那模型场景的拓展，还有ai应用的商业化跑通其实都是ai需求端提振的一个重要信号啊，那随着推理需求逐步的从互联网啊，像办公场景金融场景工业啊，乃至医疗这些更多的场景扩散啊，会带动这个基础设施的投资建设需求有一个持续的扩容。融合增长啊，那第三个呢就是deep save，其实最近也是发布了这个api的价格调整方案啊，那这些模型的api价格调整其实是在佐证算力的，经济效益正在提升啊，并且印证了其实高价值工作负载在持续扩张，但是对应的优质算力其实依然比较紧缺。 所以这个供需缺口还是非常明确的，那随着这些模型厂还有云厂他们的经营策略逐步的走向一个价值定价啊，那他们的商业回收能力其实也有望持续的增强，这其实是会正向带动这些公司，对于cpu，还有gpu这一些关键基础设施的一个投入节奏的。啊，那说完了需求，我们再来看一下capes啊，那目前国内呢kpax的投入决心还是非常坚决的，那最大的两方其实就是互联网，还有智算中心。嗯，从他们的采购节奏上也可以看到其实是在持续的扩张啊，那首先看互联网这一边互联网这边腾讯和阿里也是在近期刚发布了最新的这个季报啊，我们可以看到腾讯26q2的这个算力采购扩张还是非常明显的那单q2的这个资本开支就是达到了527.8亿元，那同比增长了176%，那整个上半年的资本开支累计是847亿元。 其实已经超过了25年全年790多亿元的这个呃开发投资规模，那看阿里这边呢阿里的呃财二期q1财年的这个资本开支是677亿元，那同比增长了75%，那其实主要背后的带动呢？一方面是这个芯片组件价格的上上涨那一般，另外一方面呢，也是这个智能体带动了一部分的cpu的算力需求增加啊，并且呢？这个在阿里的这个业绩会后，其实也是有强调那目前基于现在的ai产品平均的一个毛利水平，这个k pax预计会在3年之内回本，那随着这个ai产