WRC与世界人形机器人运动会：从“展示能力”走向“验证价值”，机器人商业化验证提速

2026年8月24日 先进制造与出行科技 WRC与世界人形机器人运动会：从“展示能力”走向“验证价值”，机器人商业化验证提速 事件：2026世界机器人大会与第二届世界人形机器人运动会于8月先后在北京举行，机器人产业进入密集验证窗口。2026世界机器人大会（WRC）于8月19-23日在北京亦庄举行，以“人机共生，产需共融”为主题，共吸引373家国内外企业、3,000件创新产品参展，311款新品亮相大会。与往届相比，本届大会更加突出真实应用，生产制造、仓储物流、餐饮零售、医疗康养及应急救援等场景成为展示重点。第二届世界人形机器人运动会于8月22日在北京国家速滑馆开幕，赛事于8月22-26日举行，来自16个国家的666支队伍、2,056台机器人参加51个项目和1,301场比赛，竞赛规模和自主化要求均较首届明显提升。 陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86)2160653601 李柳晓,PhD,CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852)37661854 我们认为，两场大会共同反映出行业评价体系正由“能不能做”转向“能否稳定、经济地完成任务”，但二者承担的验证功能有所不同。WRC更接近面向真实客户需求的商业化测试，核心在于验证机器人能否在工厂、仓储、零售等场景实现自主作业，并在效率、稳定性及成本端形成可接受的投资回报；人形机器人运动会则更接近针对本体、关节、运动控制及自主算法的工程压力测试。由此看，行业竞争正由单一本体参数进一步转向“硬件+模型+数据+场景”的系统能力。我们判断，随着核心部件供应体系逐步完善，本体集成门槛有望边际下降，而真正形成差异化的能力将更多体现于泛化能力、数据闭环、规模交付及长时间稳定运行。 WRC最明显的变化在于真实作业场景的重要性进一步提升，商业化评价标准开始由Demo效果转向效率与经济性。本届WRC中，“实景作业”已成为多数参展商的重要展示方向，机器人进一步进入交通、物流、医疗、餐饮等实际应用场景。行业开始更加关注不同物料及环境变化下的泛化能力、操作精度和作业节拍，且展会之外的公开测试及实际部署数据也开始提供量化参考。例如，自变量（未上市）于WRC开幕前的8月12日完成1小时全自主物流分拣公开测试，实现1,816件/小时、准确率超过98%；星动纪元（未上市）此前在中国邮政广州邮区中心的实际部署中，最高供件量达到1,200件/小时，作业效率达到人工的85%以上。我们认为，机器人商业化正逐步进入可量化验证阶段，成功率、UPH（每小时产出单位数）、连续运行时间、人工接管率及单位任务成本等指标的重要性有望提升。与此同时，在部分物流和工业场景中，更简化的硬件方案若能实现更优的效率和成本，可能更快实现规模部署。 随着本体与执行硬件持续迭代，模型泛化和高质量数据正成为机器人由“会做”迈向更广泛部署的重要变量。从本届WRC的展品及厂商展示来看，VLA仍是重要工程化方向，多家企业也在探索将世界模型用于环境理解、状态预测及动作规划，模型能力进一步向跨任务、跨本体泛化演进。 星海图（未上市）此前于6月发布的G0.5通过统一异构动作编解码器，使一套动作表示覆盖不同机器人本体，体现模型跨本体复用趋势。数据端，本届WRC中第一视角设备、数据手套及触觉等多模态采集方案明显增加，奥比中光（688322 CH/买入）亦集中展示EGO、UMI、WristCam及Hub等无本体数据采集硬件。我们认为，制约机器人泛化能力提升的关键正转向“有没有足够高质量的数据以及能否形成有效的数据闭环”。后续竞争重点在于能否通过真实部署与高效率仿真形成“部署—数据回流—模型迭代—再部署”的闭环，真实场景覆盖更广、运行设备更多的企业，有望持续提升模型泛化能力。 世界人形机器人运动会则进一步提高了对软硬件系统协同能力的验证强度。本届赛事自主化要求明显提升，根据组委会最新规则，除100米障碍、400米障碍外，所有径赛及其他竞技项目均须机器人完全自主完成。同时，本届赛事项目由首届26项增加至51项，其中包括30项竞技赛和21项场景赛，并新增跳远、举重、拔河、乒乓球等高强度项目；21项场景赛围绕家庭清洁、酒店服务、工业生产、应急救援、图书管理、商超零售、办公服务、园林巡检及车辆充电九大真实场景展开。我们认为，高动态、连续运动及对抗类任务能够进一步检验关节电机、减速器、本体结构及驱动控制等核心环节的性能与可靠性，而自主化要求则进一步增加对环境感知、决策规划及运动控制能力的考验。赛事的产业价值更多在于提供高强度、可重复的软硬件综合验证环境，而非单纯刷新运动纪录。 供应链完善有望继续推动整机降本，但核心零部件的竞争也将由“有无”进一步转向性能、可靠性及量产能力。本届WRC已形成覆盖整机及核心零部件的全产业链展示，上游品类包括传感器、减速器、滚珠丝杠、电机、电池、灵巧手及一体化关节等。我们认为，核心部件供应体系完善有助于缩短本体研发和迭代周期并推动整机降本，但也会降低单纯依赖硬件组合形成差异化的空间。未来上游竞争力将更多体现于性能/成本比、量产一致性、可靠性及跨本体适配能力；对于整机企业而言，供应链整合是实现量产的基础，而模型、数据及场景交付能力的重要性有望进一步提升。 投资层面，我们认为行业估值逻辑正由技术Beta逐步转向交付Alpha，同时继续看好具备高价值量及跨本体复用能力的核心零部件环节。两场大会进一步印证我们此前判断，即2026年是具身智能由概念验证向商业化部署验证推进的重要阶段；随着真实场景导入和订单逐步落地，市场定价焦点有望进一步转向订单兑现、规模交付及场景复制能力。短期来看，运动性能提升、全自主运行及多模态感知升级将持续提高对精密传动、关节模组、电机及驱控、视觉以及力觉/触觉等核心零部件的性能要求，我们尤其看好价值量较高、技术壁垒较强、具备跨本体复用、量产一致性和持续降本能力的核心部件供应商。中期则应更加关注具备真实场景订单、稳定量产能力、数据闭环及低成本部署能力的本体和平台型企业。随着核心部件供应体系逐步成熟，我们预计产业链估值分化将进一步加快，上游具备技术和量产壁垒的核心零部件企业有望持续受益于整机放量，而能够将展示能力稳定复制至真实场景并持续实现订单和收入兑现的本体企业，也有望获得更持续的估值溢价。 资料来源：科创板日报，交银国际 资料来源：盖世具身智能，交银国际 资料来源：凤凰网，交银国际 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦9楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 2026年8月24日 先进制造与出行科技 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本报告之作者进一步确认﹕i）他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表本报告之30个日历日前交易或买卖本报告内涉及其所评论的任何公司的证券；ii）他们及他们之相关有联系者并没有担任本报告内涉及其评论的任何公司的高级人员（包括就房地产基金而言，担任该房地产基金的管理公司的高级人员；及就任何其他实体而言，在该实体中担任负责管理该等公司的高级人员或其同级人员）；iii）他们及他们之相关有联系者并没拥有于本报告内涉及其评论的任何公司的证券之任何财务利益。根据证监会持牌人或注册人操守准则第16.2段，“有联系者”指：i）分析员的配偶、亲生或领养的未成年子女，或未成年继子女；ii）某信托的受托人，而分析员、其配偶、其亲生或领养的未成年子女或其未成年继子女是该信托的受益人或酌情对象；或iii）惯于或有义务按照分析员的指示或指令行事的另一人。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能投发展股份有限公司、光年控股有限公司、武汉有机控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、滴普科技股份有限公司、山东快驴科技发展股份有限公司、广州银诺医药集团股份有限公司、劲方医药科技（上海）股份有限公司、长风药业股份有限公司、武汉艾米森生命科技股份有限公司、上海挚达科技发展股份有限公司、上海森亿医疗科技股份有限公司、协创数据技术股份有限公司、上海宝济药业股份有限公司、深圳迅策科技股份有限公司、北京智谱华章科技股份有限公司、天九共享智慧企业服务股份有限公司、红星冷链（湖南）股份有限公司、爱芯元智半导体股份有限公司、牧原食品股份有限公司、国民技术股份有限公司、福信富通科技股份有限公司、宁波菲仕技术股份有限公司、智慧互通科技股份有限公司、深圳市兆威机电股份有限公司、南京埃斯顿自动化股份有限公司、上海易景信息科技股份有限公司、广东云徙智能科技股份有限公司、驭势科技（北京）股份有限公司、北京深演智能科技股份有限公司及YangtuoHoldingsInc.有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司及光大证券股份有限公司的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递 延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国