港股公司首次覆盖报告：全球消费级3D打印龙头，技术-产品-生态三维度构筑差异化优势

创想三维（03388.HK） 2026年08月24日 投资评级：买入（首次） ——港股公司首次覆盖报告 吕明（分析师）lvming@kysec.cn证书编号：S0790520030002 骆扬（分析师）luoyang@kysec.cn证书编号：S0790525050002 全球消费级3D打印龙头地位稳固，首次覆盖给予“买入”评级公司是全球领先的消费级3D打印产品及服务提供商，以技术迭代与全球化为核 心成长逻辑，按2025年GMV计以11.2%市占率位居全球消费级3D打印行业第二，3D扫描仪市占率45.3%稳居全球第一。2023-2025年公司营收CAGR达28.9%，公司2025年经调整净利润0.92亿元，盈利质量持续优化。根据公司公告，2025年内亏损主要由于上市开支以及持续加大的研发投入，考虑到公司的新品落地和持续放量、拥有生态和技术壁垒，我们预计2026-2028年公司归母净利润为0.82/1.56/2.07亿元，对应EPS分别为0.2/0.3/0.4元，当前股价对应PE为127.5/67.0/50.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。 行业层面：AI技术渗透驱动行业高增，消费级3D打印赛道迎来增长期全球消费级3D打印行业处于快速增长阶段，据灼识咨询估计，2026-2030年其 市场规模CAGR预计达33.2%，预计2030年将达272亿美元。需求、技术、产品三大维度共同驱动行业向智能化、大众化方向升级，AI技术的渗透显著降低3D打印机使用门槛，入门级产品价格下探推动市场扩容，赛道成长空间广阔。 公司优势：技术-产品-生态三维度构筑护城河，核心竞争优势显著技术端：公司双技术路线+AI全流程赋能，FFF高速打印与多色系统对标行业领 先水平，3D扫描技术全球领先，专利布局支撑长期竞争力。产品端：行业稀缺全品类布局，覆盖3D打印+扫描+雕刻全场景，交叉销售效应显著，创想云构筑内容生态，注册用户超620万。供应链端：三大生产基地支撑百万级产能，全球化网络深度覆盖超140个国家和地区，81家网店和2422家经销商构筑渠道壁垒。未来展望：募投项目锚定长期成长，技术迭代+渠道扩张打开增长空间 数据来源：聚源 公司本次全球发售所得款项将重点用于研发投资、海外用户营运、全球品牌推 广及销售渠道开发。短期来看，K2Plus旗舰高速打印机、CrealityPika专业级3D扫描仪、FalconT1大功率激光雕刻机等新品持续放量，叠加MakeNowAI建模工具、AI智能切片与故障检测系统等全流程AI技术落地，公司致力于持续提升用户体验；海外市场方面，公司将持续深耕欧美核心市场渠道，同时拓展新兴市场拓展；创想云社区与Nexbie成品交易平台生态协同效应预计逐步显现。长期来看，公司持续加码AI+3D打印技术融合，推进CoreXY高速架构、KliTek多色打印系统等核心技术迭代，同时布局教育、工业设计、文博等下沉场景，从“硬件制造商”向“3D创意生态服务商”，进一步巩固全球龙头地位。风险提示：市场竞争、国际贸易政策变动、现金流压力、技术迭代等风险。 目录 1、公司定位：全球消费级3D打印行业龙头，全品类布局构筑差异化优势...........................................................................41.1、全球消费级3D打印领先企业，十年三次战略转型路径清晰....................................................................................41.2、公司股权集中稳定，创始团队持股近70%..................................................................................................................41.3、公司产品矩阵覆盖3D打印+扫描+雕刻全品类...........................................................................................................51.4、公司财务：营收高增叠加结构优化，盈利能力存在改善空间..................................................................................72、行业分析：技术迭代与应用拓展双轮驱动，3D打印行业迈入高速增长通道..................................................................102.1、行业规模：全球消费级3D打印市场增速回升，入门级扩容趋势明确..................................................................102.2、行业驱动：需求-技术-产品三维驱动行业发展，AI的渗透显著降低3D打印机使用门槛..................................112.2.1、需求端：下游应用场景持续拓展，规模化定制需求驱动市场扩容..............................................................112.2.2、技术端：高速打印与多色系统成为行业升级核心方向，CoreXY架构与AI校准大幅降低操作门槛.....122.2.3、产品端：AI技术全流程赋能，从根本上解决”有打印机无内容”的行业痛点.............................................132.3、竞争格局：中国厂商主导全球供应，竞争格局呈清晰的分层结构........................................................................143、核心竞争壁垒：技术-产品-供应链三维度构筑公司护城河，全矩阵参与格局清晰.........................................................153.1、技术壁垒：公司双技术路线+AI全流程赋能，专利布局支撑长期竞争力.............................................................153.1.1、核心技术体系：FFF高速打印+多色系统对标行业领先水平........................................................................153.1.2、AI技术融入3D创意流程，公司于业内首创覆盖建模-打印-雕刻全场景...................................................163.1.3、公司的3D扫描技术行业领先，专利布局支撑长期竞争力...........................................................................183.2、产品与品牌生态壁垒：全品类矩阵交叉销售效应显著，创想云构筑内容生态....................................................193.2.1、产品矩阵：公司的全品类产品矩阵覆盖打印+扫描+雕刻全场景.................................................................193.2.2、品牌生态：创想云构筑内容社区，Nexbie布局成品交易闭环.....................................................................193.3、供应链与渠道壁垒：全球化产能布局+全渠道网络构筑护城河..............................................................................203.3.1、供应链：三大生产基地支撑百万级产能，珠三角产业集群优势显著.........................................................203.3.2、渠道：线上线下融合，全球化网络深度覆盖140+国家................................................................................214、未来展望：短期销售表现验证公司的市场地位，长期战略聚焦研发与生态建设、深化全球化布局...........................214.1、短期目标：公司于PrimeDay的销售表现验证市场地位，募资助力渠道与营运优化.........................................214.2、长期展望：公司将聚焦研发与生态建设，深化全球化布局....................................................................................225、盈利预测与投资建议...............................................................................................................................................................235.1、关键假设........................................................................................................................................................................235.2、相对估值........................................................................................................................................................................266、风险提示...................................................................................................................................................................................26附：财务预测摘要...........................................................................................................................................................................27 图表目录 图1：公司在十年发展历程中完成了三次关键转型....................................................................................................................4图2：公司股权结构较集中..