2026 AI应用系列深度报告（四）：传媒互联网

证券研究报告/行业深度报告 传媒互联网 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯执业证书编号：S0740515080001Email：kangyw@zts.com.cn 上市公司数131行业总市值(亿元)14,134.12行业流通市值(亿元)13,014.36 报告摘要 大模型竞争由能力证明转向价值验证大模型产业已由参数规模扩张、推理能力强化，进一步进入Agent化阶段。企业与开 发者对模型的评价标准也由榜单成绩向真实任务完成能力、Token使用效率、响应时延、部署灵活性及商业回报延伸，模型能否持续进入业务工作流成为价值兑现的重要基础。 国产开放权重模型由单点追赶走向多元化发展国产模型与海外前沿模型在编程、软件工程、智能体和多模态等任务上的差距持续缩 小，并分别沿前沿能力、开放社区和成本效率等路径扩大模型供给。行业竞争维度由参数规模和单项评测，扩展至衍生模型生态、推理工具适配、许可证安排、部署方式及API价格。 开放权重模型与CSP协同，推动模型能力转化为企业级服务开放权重模型为企业提供下载、定制、本地部署和第三方托管等选择；CSP则通过模 型目录、MaaS、托管推理、专属资源、评测、路由、安全及运维能力，将原始模型封装为可直接调用的服务。随着AI云由基础设施向MaaS和AaaS延伸，CSP的价值覆盖范围由算力供给进一步拓展至模型生产、模型消费与Agent执行。Agent有望成为模型调用和Token需求的重要放大器。Coding、办公、客服、营销 相关报告 1、《模型迭代与政策共振，国产AI商业化进程有望提速》2026-06-15 2、《【中泰传媒互联网】出版行业：克难奋进，蓄势向上》2026-05-213、《Token经济学：AI时代的新生产要素与产业重构》2026-05-20 及内容生产等Agent工作流需要持续读取上下文、调用工具并处理返回结果，其Token消耗和对数据库、存储、安全服务的调用通常高于单轮对话。若模型成本继续下降、Agent任务完成率提升且应用付费能够覆盖调用成本，应用规模扩张有望进一步带动模型调用与云平台服务需求。 Kimi、Qwen与DeepSeek分别验证前沿能力、开放社区和成本效率三条路径 KimiK3推动国产开放权重模型进入全球前沿能力区间；Qwen3.8-Max将旗舰能力接入已形成规模的开发者生态，并通过同代开放权重模型、工具兼容和衍生开发扩大社区参与；DeepSeekV4Pro0813则以开放权重和相对较低的API价格，为高能力模型建立新的成本参照。三者共同表明，国产模型的开放策略正由单一权重发布向能力、生态、价格和部署方式的综合竞争延伸。 投资建议 模型侧与CSP建议关注智谱、MiniMax、腾讯和阿里巴巴；AI智能体与Token运营建议关注迈富时、易点天下和荣信文化。 风险提示 模型能力迭代不及预期、AI应用商业化不及预期、CSP服务需求与盈利释放不及预期、行业竞争加剧、数据安全版权与监管风险、经营与市场波动风险。 内容与图表目录 大模型行业发展趋势...................................................................................................3大模型演进脉络：能力跃迁与2026年智能体转向.............................................3全球通用大模型：从"参数竞赛"到"价值验证".....................................................3融资"量的爆发"与格局"质的收敛"并行，大模型梯队分层加速固化....................6CSP与开放模型共振效应..........................................................................................8国产开放权重模型能力与成本表现共同改善.......................................................8企业模型调用由单一走向多元，开放权重提升选择自主性...............................10开放权重模型增强数据控制与安全部署能力.....................................................11AI云由基础设施延伸至MaaS和AaaS，CSP服务层级持续拓展...................12CSP与开放模型的产业传导.............................................................................13国产开放模型从能力突破走向生态与价格重构........................................................14Kimi、Qwen与DeepSeek形成连续验证.........................................................14KimiK3：国产开放权重模型进入前沿区间.......................................................15Qwen3.8-Max：旗舰能力接入开发者共建生态................................................16DeepSeekV4Pro0813：开放权重与低价API共同建立成本参照.................17投资建议...................................................................................................................18模型侧与CSP....................................................................................................18AI智能体与Token运营.....................................................................................19风险提示...................................................................................................................19模型能力迭代不及预期......................................................................................19AI应用商业化不及预期.....................................................................................19CSP服务需求与盈利释放不及预期..................................................................19行业竞争加剧.....................................................................................................19数据安全、版权与监管风险...............................................................................19经营与市场波动风险..........................................................................................19图表1：大模型演进脉络...........................................................................................3图表2：AI通用大模型多模态技术发展趋势............................................................4图表3：2024-2030全球与中国AI大模型市场规模（单位：亿美元）...................5图表4：从预训练主导走向多阶段后训练协同.........................................................5图表5：近18个月国内外主流大模型更新迭代情况................................................6图表6：2021-2026Q1创投融资规模(亿美元).........................................................7图表7：2021-2026Q1美国与其他地区的AI融资对比(亿美元)..............................7图表8：2026年OpenAI&AnthropicARR变化对比（十亿美元）........................8图表9：主流前沿大模型对比图................................................................................9图表10：GPT-4级模型推理成本与互联网带宽、PC计算成本变化对比..............10图表11：使用开放模型及中国模型服务平台的美国企业占比................................11图表12：2025-2026年全球人工智能平台和模型终端用户支出预测....................11图表13：2026年的AI原生云栈是什么?...............................................................12图表14：全球AI云infar市场规模........................................................................13图表15：CSP与开放模型的产业传导...................................................................14图表16：2026年7至8月国产开放模型与海外闭源模型对比.............................15图表17：中美前沿开放模型参数量........................................................................16图表18：HuggingFace各机构衍生模型数量.......................................................17图表19：Openrouter平台Top9模型调用量.........................................................18 大模型行业发展趋势 大模型演进脉络：能力跃迁与2026年智能体转向大语言模型的发展自2019年起正式进入规模化阶段。以GPT-3等为 代表的预训练范式确立，通过大参数与海量数据验证了通用语