AI时代新起点，寻新投资方向（一）海外应用映射之生产力篇证券研究报告·行业深度报告·互联网传媒增持（维持）证券分析师：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn2023年3月28日证券分析师：周良玖执业证书：S0600517110002联系邮箱：zhoulj@dwzq.com.cn研究助理：何逊玥执业证书：S0600122030019联系邮箱：hexy@dwzq.com.cn研究助理：郭若娜执业证书:S0600122080017 guorn@dwzq.com.cn研究助理：晋晨曦执业证书：S0600122090072jincx@dwzq.com.cn研究助理：陈欣执业证书：S0600122070012chenxin@dwzq.com.cn 核心观点1、生成式预训练大模型快速迭代，推动生产力应用的繁荣发展。1）大模型发展推动生产力应用落地：模型能力持续优化，可以让AI对生产力提升的实际效果更加显著，优化用户体验。如基于GPT-3的Jasper和Notion.AI；基于GPT-3.5的ChatGPT、ChatGPT Plus以及New Bing。2）应用端发展促进模型迭代：优秀的应用可以吸引大量用户参与，获得真实的用户反馈，反过来加速模型优化。2、海外AI生产力应用已有代表性公司/产品出现，其成长经验值得国内公司借鉴。海外AI生产力应用市场发展领先于国内，具备借鉴意义：海外市场在文档办公、电商营销、企业管理、代码编写、数据分析等多个应用场景下，均已有结合了AI能力的公司或产品。这些公司/产品的发展路径、商业模式、市场反馈对投资具有重要借鉴意义。目前主要有三类模式：•第一类：头部互联网厂商基于大模型技术储备、办公套件生态和广泛的用户基础，将现有生产力工具的生态进行整体AI化，如微软和谷歌。•第二类：新兴AI独角兽公司，如Jasper和Midjourney，其核心产品天生就是AIGC应用，优势在于专、精，对AI技术与应用的结合深度探索，并能基于用户反馈快速迭代。•第三类：垂类龙头，大多使用外部AI大模型接口，这类公司基于对垂直细分行业的深度理解、用户基础和数据资产，可用AI技术对传统产品进行更新迭代和技术升级，如搜索、在线文档、CRM等工作流程细分环节内的头部公司均可通过与ChatGPT等先进AI技术结合提高办公智能化水平；电商、金融、社交等垂类行业领域龙头也可以通过推出智能助手实现更高的运营效率和更好的用户体验。3、映射到国内的投资机会：关注在垂类领域有较深know how和客户资源积累、同时在AI技术上有前瞻布局的公司。•1）办公、创意领域：推荐昆仑万维，建议关注万兴科技、金山办公、福昕软件、美图、创梦天地等；•2）营销环节：推荐蓝色光标，建议关注利欧股份、天娱数科、易点天下等；•3）虚拟人领域：建议关注天娱数科、立方数科、风语筑、天下秀、捷成股份、新华网等；•4）垂类SaaS服务：吉宏股份、光云科技等。4、风险提示：AI相关技术/应用发展不完善、AI基础设施不及预期、AI伦理风险。 1. AI大模型快速迭代，推动生产力应用繁荣 模型侧文本生成2018/06 GPT-12019/02 GPT-22020/06 GPT-32022/11 GPT-3.5(ChatGPT)2021/01 Jasper2023/02 ChatGPT Plus2023/02 New Bing2022/11 Notion.AI2023/03/16 Microsoft 365 Copilot模型侧产品侧2023/3/14 GPT-47个月3个月17个月同步......技术赋能数据赋能资金支持1.1模型技术演进和商业化产品落地相辅相成、共同发展产品侧技术赋能数据赋能资金支持图像生成2022/07 Midjourney2022/04 Dall E·22022/01 Dall E2022/08 Stable Diffusion2022/11 微软Designer7个月2018/12 StyleGAN2018 Artbreeder2018 Runway ML2022/11 Stable Diffusion 2.02022/12Dream Diffusion几乎同步1个月资料来源：Techtimes，Oneflow，DataEconomy，OpenAI，Twitter，Huggingface，Github，Engadget，ArtNews，VentureBeat，HeartBeat，东吴证券研究所 1.2 ChatGPT 快速迭代、成本逐步下降，有利于应用端爆发从免费到付费，从快速获取流量到逐步尝试商业化付费版更快、更准确ChatGPTChatGPT PlusChatGPT Plus Turbo测试问题1用时5.4 秒8.2 秒9.5 秒正确/错误错误错误正确测试问题2用时28.3 秒34.0 秒14.0 秒正确/错误错误错误正确测试问题3用时20.2 秒28.6 秒9.5 秒测试问题4用时75 秒38.5 秒14.5 秒2022年12月，OpenAI推出ChatGPT 并实现用户快速增长。ChatGPT推出仅5天，用户数已超过百万，这一速度远超其他媒体平台；ChatGPT 推出两个月后，在2023 年1 月末的月活用户已经突破了1 亿，成为史上用户增长速度最快的消费级应用程序。根据Sensor Tower 的数据，TikTok 达到1 亿用户用了9 个月，Instagram 则花了2 年半的时间。1 月期间，ChatGPT 平均每天大约有1300 万独立访客，这一数据是2022 年12 月的两倍之多。在OpenAI的官方表述中，付费版采用了更优化的模型，因而生成速度更快。在海外用户的4轮测试结果中，付费版整体表现更好。但具体用时还取决于回答的长度，因此也存在付费版速度慢于免费版的情况。基于用户反馈进行快速迭代日期更新内容2022/12/15降低了ChatGPT拒绝回答的可能性推出对话回溯的功能，ChatGPT可查看历史对话增加了每日对话数量限制2023/1/9提升了ChatGPT回答的真实性发布了“停止生成”的新功能2023/1/30提高了ChatGPT模型的事实性和数学能力2023/2/1推出ChatGPT Plus版本2023/2/9推出ChatGPT Plus Turbo版本2023/2/13提高了免费版性能2023/3/2开放ChatGPT的模型API2023年3月2日，OpenAI在官方博客宣布开放ChatGPT和Whisper的模型API。支撑ChatGPT和Whisper的模型分别是GPT-3.5-turbo模型和Whisper large-v2语音转文本模型。据OpenAI介绍，GPT-3.5-turbo是目前最强大的GPT-3.5模型，将优化后的聊天成本降到了此前GPT-3.5模型的1/10。同时，OpenAI提供了专用实例选项，面向需要通过API运行大量数据，以及希望控制特定型号版本和系统性能的开发人员提供。这部分用户将按时间段支付，以分担预留计算基础设施的费用。模型API调用价格GPT-3.5-turbo0.002美元/ 1000tokensWhisper large-v20.006美元/ 分钟资料来源：量子位，36氪，OpenAI，东吴证券研究所 据ARK预测，2030年AI将让脑力劳动者的生产效率提高4倍以上。在AI渗透率达到100% 的假设下，41万亿美元的AI技术将提高产出价值200万亿美元。如果AI技术供应厂商能够获得其产出价值的10% ，则对应2030年约14万亿美元的收入和90万亿美元的企业价值。051015202530354045505560657075脑力劳动者工资悲观预测AI支出中性预测乐观预测2030年预估的脑力劳动者工资和AI支出（$trillion）2030年AI技术提供方收入预测1%10%20%2.5x$ 0.8T$ 8T$ 16T4.5x$ 1T$ 14T$ 29T6.5x$ 2T$ 21T$ 41TAI技术提供方收入占比AI对生产力的提升1.3AI的生产力价值：可大幅提升脑力劳动者的生产力资料来源：Momentum Works，ARK invest，东吴证券研究所问卷调查结果：使用ChatGPT完成什么任务？6%25%3%28%26%11%编程商务研究企业管理写作助手个人研究其他注：来自Momentum Works对脑力劳动者的问卷调查结果 1.4每一轮生产力革命都会催生新的职业在历史上的4轮产业革命中，新技术不仅替代了一些生产效率低下的传统职业和传统产业，同时也催生了新的职业和新的产业。短时间内失业率的提升是难以避免的，但是长期来看，技术进步却提升了人类总体福利水平和生活质量。（1760-1840）工业革命（1870-1914）工业革命2.0（1969-2000）科技革命3.0（2008-2020）科技革命4.0（2020-future）科技革命5.0新型生产力蒸汽电力计算机互联网人工智能产业切换自给自足的农业→ 加工厂棉花纺织手工业→ 纺纱厂帆船→ 汽船新的科学发现层出不穷生产规模快速提升工厂流水线化出现了电话、飞机出现了公司形式自动化、数字化电子设备问世重复的人力劳动逐步向IT转型进一步数字化AR/VR设备出现网络安全重要性提升云化程度提升机器学习诞生人类工作逐步被AI所替代资料来源：Momentum Works，东吴证券研究所 2.模式一：大厂的生产力生态AI化 2.1微软：OpenAI的技术完美契合微软的生产力应用生态34%23%12%8%7%6%4%4%3%领英云服务Office产品和服务Windows操作系统搜索广告硬件设备企业服务其他游戏微软FY2022 收入结构C端C端& B端资料来源：Momentum Works，东吴证券研究所EdgeBing开发者Copilot赋能Bing和Edge搜索，实现一键同时搜索网络和本地内容并自动总结搜索结果。通过AI，搜索结果和搜索广告将更加精准，提升用户体验。基于GPT-4模型的Copilot将逐步嵌入Microsoft 365全家桶，实现文档生成、文档总结、自动化数据分析、自动化办公流等。B端人力劳动自动化，比如AI业务预测和数据分析、AI智能决策。开发者可以使用OpenAI的Codex辅助代码编写，比如：提供关于新代码行的建议、提出已有代码的修改建议、解释用户不理解的代码。基础设施Azure OpenAI提供“一站式购物商店”，企业用户可以在云市场上自行选购所需要的OpenAI能力、云基础设施和AI大模型能力。2014年Satya Nadella就任微软CEO后，微软开始逐步转型。2014年以前，微软对于云业务和开源模式较为抵触。而2014年起，微软再度重视“提升生产力”的业务方向，并拥抱上云趋势和开源趋势。生成式AI完美契合了这一使命。微软大力扶持OpenAI的发展，而在2023年，微软的投入开始获得回报。 2.1.1搜索：NewBing能以对话形式展示结果，流量份额提升时效性更高、更多中文资讯ChatGPT训练数据截至2021年，而Bing可以获取网络新信息。相比于ChatGPT以英文资讯为主，新版Bing的回答参考了更多中文互联网资料。准确性更高ChatGPT无法提供资料来源，用户无法识别其回答错误与否；而Bing提供资料来源链接。2023年2月10日，微软推出新版Bing搜索引擎。相比于ChatGPT，新版Bing在资讯时效性、回答准确性和使用便利性方面都有所提升，而且融入了更多终端，从而能够更大程度地渗透用户的日常生活和工作。New Bing上线48 小时内，已经有超过100 万用户申请试用。根据data.ai ，Bing应用的全球下载量在一夜间增长10 倍，蹿升至AppleApp Store 最受欢迎的免费应用榜中的第十名、最受欢迎的免费生产力应用第二名（仅次于Gmail）。iOS版Edge浏览器也升至实用类应用程序的第三名。自微软推出New Bing至3月20日，其页面访问